Les options Bitcoin du Nasdaq obtiennent l'approbation de la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges, mais la véritable bataille de Wall Street reste à venir

La SEC a approuvé le 22 mai la modification de règlement proposée par Nasdaq PHLX pour lister les options sur l'indice Bitcoin de Nasdaq, franchissant ainsi une étape réglementaire majeure vers l'intégration du trading de volatilité Bitcoin à règlement en espèces dans l'infrastructure des options cotées aux États-Unis.

Les contrats, sous le ticker QBTC, sont réglés en espèces en dollars américains par rapport à un benchmark Bitcoin et s'inscrivent dans le même cadre de compte et de marge que celui utilisé pour les options sur indices d'actions.

Cela place QBTC sur le marché des options Bitcoin à règlement en espèces sans exiger des investisseurs qu'ils détiennent des BTC ou utilisent des plateformes de dérivés natives crypto.

Le trading ne commencera qu'une fois que la CFTC aura accordé l'exemption réglementaire nécessaire et que l'OCC aura reçu l'approbation pour mettre à jour le Document de divulgation des options, mais cette approbation restructure ce que Bitcoin peut représenter au sein des mécanismes qu'utilise Wall Street au quotidien.

Les ETFs Bitcoin au comptant ont offert aux investisseurs traditionnels une exposition réglementée au prix du BTC, et les options sur ces ETFs ont ajouté des outils de couverture et de spéculation liés à des parts de fonds spécifiques. La distinction est importante car les options sur ETF Bitcoin suivent les parts de fonds, tandis que les options sur l'indice Bitcoin de Nasdaq référenceraient directement un benchmark Bitcoin.

QBTC crée un marché d'options autour de l'exposition au Bitcoin elle-même, au sein de la pile des options sur indices cotés, tarifé par rapport à un benchmark Bitcoin en temps réel et compensé via l'infrastructure standard de l'OCC.

L'ordonnance de la SEC décrit les contrats comme étant de style européen, réglés en P.M. et en espèces, avec une valeur de règlement finale basée sur BRRNY, un benchmark Bitcoin de clôture new-yorkaise synchronisé à 22h00 (UTC).

L'indice sous-jacent est le CME CF Bitcoin Real Time Index (BRTI), divisé par 100, CF Benchmarks calculant la valeur indicative toutes les 200 millisecondes pendant la journée de trading.

Nasdaq a soutenu dans son dépôt que les options sur indice permettraient aux investisseurs en ETFs Bitcoin au comptant de détenir des contrats QBTC dans le même compte-titres et sous le même régime de marge que leur exposition ETF, intégrant ainsi la gestion du risque Bitcoin dans les workflows des comptes-titres existants.

L'infrastructure que Bitcoin est en train d'intégrer

Matt Hougan, CIO de Bitwise, a déclaré que les options Bitcoin sont essentielles pour que cette classe d'actifs soit pleinement normalisée, lorsque Nasdaq a cherché l'approbation pour la première fois.

L'infrastructure permettant cette normalisation est l'OCC, la chambre de compensation qui a traité 15,2 milliards de contrats d'options en 2025, dont 5,68 milliards d'options sur ETF et 1,26 milliard d'options sur indices.

En avril 2026 seulement, l'OCC a compensé 1,45 milliard de contrats au total, avec un volume d'options sur indices en hausse de 23,8 % d'une année sur l'autre.

La compensation OCC est le pont opérationnel entre un produit de volatilité Bitcoin et les mêmes systèmes de risque utilisés par les desks d'indices d'actions.

Les options sur l'indice Bitcoin intégreraient la machine de compensation de l'OCC, emportant avec elles tout le traitement des marges, les intégrations de courtage et les relations avec les market makers que cette infrastructure implique, plaçant la volatilité Bitcoin au sein des mêmes systèmes de marge de portefeuille et des desks de volatilité qu'utilisent les indices d'actions.

Cboe propose déjà des produits à règlement en espèces sur l'indice Bitcoin, tels que les options sur l'indice ETF Bitcoin US et les options Mini sur l'indice ETF Bitcoin US, des contrats de style européen basés sur un indice d'ETFs Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis.

Le QBTC de Nasdaq utilise BRTI comme actif sous-jacent, liant directement la valeur du contrat au prix au comptant du Bitcoin.

La SEC a cité la capitalisation boursière du Bitcoin au comptant à environ 1,52 billion de dollars au 29 avril, et a noté que les limites de position et d'exercice proposées représenteraient 0,12 % de l'offre totale de Bitcoin en circulation.

Ce sont des limites que la SEC a fixées pour contenir l'empreinte du produit par rapport au marché Bitcoin sous-jacent, tout en permettant une échelle institutionnelle significative.

Nasdaq PHLX ne peut lister et trader le QBTC qu'une fois qu'il a obtenu l'exemption réglementaire de la CFTC, satisfait à toutes les conditions connexes et que l'OCC a reçu l'approbation pour mettre à jour le Document de divulgation des options.

La question de savoir si ces limites tiennent sous pression, et si la CFTC traite son exemption réglementaire dans un délai permettant le trading en 2026, reste ouverte.

Le test des market makers pour les options QBTC

Si l'exemption réglementaire de la CFTC et l'approbation de l'OCC arrivent et que les market makers déploient des capitaux avec des spreads serrés, Bitcoin acquiert une surface de volatilité profonde et liquide au sein de l'infrastructure des options d'actions, et les banques et gestionnaires d'actifs disposent des outils nécessaires pour construire des collars, des notes à protection partielle, des stratégies de protection contre la baisse et des structures de rendement par vente de volatilité avec BTC comme sous-jacent.

Un contrat QBTC représenterait environ un Bitcoin d'exposition notionnelle au multiplicateur de 100 $, et avec Bitcoin autour de 76 593 $, 10 000 contrats représenteraient environ 766 millions de dollars de notionnel sous-jacent.

Les ETFs Bitcoin à covered-call ont déjà démontré que les structures génératrices de rendement construites sur BTC répondent à une réelle demande des particuliers et des conseillers. Une option sur indice cotée en bourse donne à ces stratégies une base de compensation plus crédible et un sous-jacent plus propre.

Si la CFTC retarde l'exemption réglementaire ou y attache des conditions qui compliquent la conception du produit de Nasdaq, la faible participation des market makers devient le goulot d'étranglement.

Des spreads larges découragent l'utilisation institutionnelle, ce qui maintient les spreads larges, et l'approbation reste symbolique, tandis que les options IBIT et les options sur indices ETF de Cboe continuent de capter le marché réglementé des options Bitcoin.

QBTC entre sur ce marché en construisant son réseau de courtiers et de distributeurs de zéro, sans la familiarité des market makers que les options IBIT ont accumulée parallèlement à l'adoption des ETFs.

L'approbation de la SEC reflète que Bitcoin est une classe d'actifs de 1,52 billion de dollars, avec des ETFs au comptant, des Futures CME, des options sur ETF et un produit d'options sur indices cotés en attente, calibré aux mécanismes de clôture du marché américain.

Les options sur l'indice Bitcoin de Nasdaq montrent que la prochaine phase institutionnelle de Bitcoin passe par les chambres de compensation d'options, les systèmes de marge et les desks de produits structurés, et la SEC a désormais confirmé qu'elle est prête à laisser cette intégration se poursuivre.

Cet article Nasdaq's Bitcoin options win SEC approval, but Wall Street's real battle is still ahead est apparu en premier sur CryptoSlate.