L'action SoFi riposte : le PDG achète des actions, un analyste la défend après un rapport short

TLDR

• Muddy Waters a publié un rapport de vente à découvert le 17 mars accusant SoFi d'avoir mal comptabilisé ses revenus et dilué ses actions pour atteindre les objectifs de bonus
• SoFi a qualifié le rapport de "factuellement inexact et trompeur" et a déclaré qu'elle pourrait engager des poursuites judiciaires
• Le PDG Anthony Noto a acheté environ 500 000 $ d'actions SOFI peu après la publication du rapport
• Muddy Waters affirme que l'équipe des relations investisseurs de SoFi a ignoré quatre e-mails de suivi concernant des questions comptables
• L'analyste de Mizuho, Dan Dolev, a défendu SoFi, maintenant une note Surperformance et un objectif de cours de 38 $

SoFi Technologies riposte fermement contre une attaque de vendeurs à découvert — et le combat n'est pas encore terminé.

SoFi Technologies, Inc., SOFI

Muddy Waters Research a publié un rapport le 17 mars intitulé "SOFI : Un tapis roulant d'ingénierie financière qui enrichit la direction et fait des actionnaires les plus grands perdants." La société a allégué que SoFi a dilué ses actions pour aider la direction à atteindre ses objectifs de bonus et a incorrectement comptabilisé le produit d'emprunts comme revenus.

Le PDG Anthony Noto a ensuite mis son argent là où étaient ses paroles. Les documents réglementaires montrent qu'il a acheté environ 500 000 $ d'actions SOFI peu après la publication du rapport.

L'action a baissé lors de chaque séance la semaine dernière, mais les baisses quotidiennes n'ont jamais dépassé 1,5 %. Lundi, SOFI était en hausse de 2,2 %.

Le différend à 312 millions de dollars

Une grande partie du débat se concentre sur une transaction de 312 millions de dollars avec JPMorgan Chase. Muddy Waters a soutenu qu'il s'agissait d'un emprunt non enregistré — une inexactitude matérielle qui n'apparaît pas dans le bilan de SoFi.

L'analyste de Mizuho, Dan Dolev, a soutenu cette opinion. Il a fait référence à la conférence téléphonique sur les résultats du T3 2024 de SoFi, où le directeur financier a déclaré que la société avait vendu 312 millions de dollars de prêts garantis prioritaires au pair. Le 10-Q du T3 confirme également une vente de prêts garantis au pair durant cette période.

Dolev a ajouté que pour une banque réglementée comme SoFi, toute transaction de ce type nécessite une "opinion de vente réelle", et que les critères comptables sont clairement énoncés dans les dépôts 10-K de SoFi sous les rubriques Entités à intérêts variables et Transferts d'actifs financiers.

Différends sur les taux de perte et d'actualisation

Muddy Waters s'est également attaqué au taux de perte sur prêts personnels de SoFi, le calculant à environ 6,1 % contre 2,89 % rapportés par SoFi. La société a soutenu que SoFi manipule le chiffre en se débarrassant des prêts juste avant le seuil de perte.

Dolev n'était pas d'accord. Il a fait référence à la divulgation de la direction d'un taux de 4,4 % en excluant 90 millions de dollars de prêts personnels en souffrance à un stade avancé. En utilisant un calcul de perte brute cumulée de Fitch, il est arrivé à environ 4,2 % — plus proche des chiffres de la direction que de ceux de Muddy Waters.

Concernant les taux d'actualisation des prêts étudiants, Muddy Waters a soutenu que SoFi utilisait un taux inférieur au rendement du Trésor à 10 ans. Dolev a rétorqué qu'étant donné que les prêts étudiants de SoFi ont une durée de vie moyenne pondérée d'environ quatre ans, le taux SOFR à quatre ans est la référence appropriée — et non le Trésor à 10 ans.

Muddy Waters a maintenu sa position pendant le week-end, affirmant que l'équipe des relations investisseurs de SoFi a ignoré quatre e-mails de suivi concernant des questions comptables après un appel initial le 6 février. Une cinquième tentative de contact a suscité une réponse du conseiller juridique général de SoFi, qui a demandé à Muddy Waters de vérifier son identité mais n'a pas répondu aux questions.

Dolev de Mizuho a maintenu sa note Surperformance et son objectif de cours de 38 $ sur SoFi après ces échanges.

L'analyste de Mizuho, Dan Dolev, a noté que plusieurs des problèmes signalés par Muddy Waters étaient déjà connus du marché avant la publication du rapport.

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