Pourquoi l'offre de Tether USDT s'effondre-t-elle ? Plus forte baisse mensuelle depuis FTX alors que l'USDC bondit

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L'USDT de Tether vient d'enregistrer une baisse d'offre de 1,5 milliard de dollars en février, marquant la plus forte baisse mensuelle depuis les conséquences de l'effondrement de FTX en décembre 2022. L'Approvisionnement en circulation a glissé à environ 183,7 milliards de dollars au 19 février, contre un pic de 187 milliards de dollars début janvier, selon les données d'Artemis Analytics rapportées par Bloomberg.

Mais voici ce qui rend cela intéressant. L'argent ne quitte pas les stablecoins. Il quitte Tether.

Le marché total des stablecoins a en fait augmenté pour atteindre 304,6 milliards de dollars en février, contre 302,9 milliards de dollars fin janvier. L'USDC de Circle a grimpé de près de 5 % pour atteindre 75,7 milliards de dollars au cours de la même période. Les rachats dépassent les nouvelles émissions d'USDT, et le capital semble être en rotation plutôt qu'en sortie.

Pourquoi l'offre d'USDT chute-t-elle ?

Trois forces jouent actuellement contre Tether.

Une liquidation crypto plus large qui a éclaté en octobre a effacé 2 billions de dollars de valeur de marché, réduisant la demande de liquidité des stablecoins. Les réglementations MiCA de l'Europe font pression sur les exchanges pour restreindre les stablecoins non conformes.

Et le déclin du Bitcoin cette année réduit l'effet de levier et l'activité de trading qui alimentent la demande d'USDT.

L'USDC gagne du terrain tandis que Tether se contracte

En 2025, les volumes totaux de transactions en stablecoins ont atteint 33 billions de dollars. L'USDC a représenté 18,3 billions de dollars de ce total, tandis que l'USDT a enregistré 13,3 billions de dollars. Le stablecoin de Circle traite désormais plus de volume que Tether malgré une capitalisation de marché inférieure de moitié.

Le soutien américain aux stablecoins a également alimenté une nouvelle concurrence. World Liberty Financial, l'une des entreprises crypto de la famille Trump, a lancé son stablecoin USD1 en mars 2025 et a rapidement pris de l'ampleur.

Les détenteurs d'USDT devraient-ils s'inquiéter ?

Le contexte compte. La baisse de février représente une chute de 0,8 %. En 2022, l'USDT a connu des contractions de 13 %, 9 % et 6 % sur des mois consécutifs. L'ancrage à 1 $ de l'USDT reste stable et les réserves semblent intactes.

Pourtant, le paysage des stablecoins est en train de changer. La domination de Tether, autrefois incontestée, est maintenant testée sur plusieurs fronts.

Qu'il s'agisse d'un ajustement temporaire de liquidité ou du début d'une rotation structurelle dépendra de l'agressivité du resserrement de l'application de MiCA et du fait que le capital institutionnel continue de favoriser les alternatives réglementées.