Rapport annuel TGE 2025 : Plus de 80 % des 118 projets sont passés sous leur prix d'émission ; plus la Valeur entièrement diluée (FDV) est élevée, plus la baisse est sévère.

Auteur : Memento Research

Compilé par : Saoirse, Foresight News

Données au 20 décembre 2025. Métrique : Variation en pourcentage depuis le lancement du TGE, calculée comme Valeur entièrement diluée (FDV) + Capitalisation boursière (MC).

résumé

Nous avons suivi 118 émissions de tokens en 2025, et les résultats sont épouvantables :

• 84,7 % (100 sur 118 projets) des tokens étaient valorisés en dessous de leur valorisation initiale de l'offre de pièces (TGE), ce qui signifie qu'environ quatre cinquièmes des projets fonctionnaient à perte.
• Performance médiane : Depuis sa création, la Valeur entièrement diluée (FDV) a chuté de 71,1 %, et la capitalisation boursière (MC) a baissé de 66,8 %.
• La « moyenne » masque la sombre vérité : alors que le portefeuille à pondération égale (calculé par FDV) a chuté d'environ 33,3 %, le portefeuille pondéré par FDV a chuté jusqu'à 61,5 %, ce qui est encore pire (ce qui signifie que ces grands projets médiatisés ont encore moins bien performé).
• Sur les 118 projets, seulement 18 (15,3 %) ont connu des hausses de prix (marqués en « vert ») : l'augmentation médiane pour les tokens en hausse était de 109,7 % (environ 2,1 fois), tandis que les 100 projets restants ont tous connu des baisses de prix (marqués en « rouge »), avec une baisse médiane pour les tokens en baisse de 76,8 %.

Distribution des baisses de la Valeur entièrement diluée (FDV)

Résumé de la situation actuelle :

• Seulement 15 % des tokens sont encore valorisés au-dessus de leur valorisation initiale de l'offre de pièces (TGE) ;
• Jusqu'à 65 % des projets d'émission de tokens ont vu leurs prix chuter de plus de 50 % par rapport au prix d'émission TGE, 51 % de ces projets ayant connu une baisse de plus de 70 %.

Projets et leur performance relative par catégorie en 2025

En 2025, les projets d'émission de tokens se concentreront principalement sur deux domaines majeurs—Infra et Intelligence Artificielle (IA), qui représenteront 60 % de toutes les nouvelles émissions de tokens. Cependant, les rendements moyens et médians pour chaque catégorie diffèrent considérablement, ce qui mérite attention.

Interprétation des données :

• Le thème principal de l'industrie en 2025 était la montée des échanges décentralisés de contrats perpétuels (Perp DEX), représentés par Hyperliquid, avec Aster qui a également réussi son lancement au quatrième trimestre. Bien que la taille de l'échantillon de cette catégorie soit petite et que la médiane soit toujours négative, les échanges décentralisés de contrats perpétuels (augmentation moyenne de 213 %) peuvent être considérés comme « une classe de gagnants ».
• La taille de l'échantillon pour les projets de jeux est trop petite pour tirer des conclusions significatives, et ils sont significativement affectés par une seule valeur aberrante—entraînant une augmentation moyenne mais une baisse médiane de 86 %.
• La Finance Décentralisée (DeFi) est le secteur avec le « taux de réussite » le plus élevé (32 % des projets ont augmenté), et ce secteur concerne davantage la « survie du plus apte » que l'émergence de « projets à succès » ;
• Les secteurs de l'infrastructure et de l'intelligence artificielle (IA) sont encombrés de projets, très compétitifs et performent mal, avec des baisses médianes de 72 % et 82 % respectivement.

Pertinence de la Valeur entièrement diluée (FDV) initiale par rapport à la performance du projet

La conclusion la plus claire des données :

• Il y a 28 offres de tokens avec une Valeur entièrement diluée (FDV) initiale ≥1 milliard USD ;
• Actuellement, les prix de tous ces projets ont chuté (le taux d'augmentation est de 0 %), avec une baisse médiane d'environ 81 %.
• Cela explique également pourquoi l'indice pondéré par FDV (en baisse de 61,5 %) a performé bien pire que l'indice à pondération égale (en baisse de 33,3 %) – la performance terne des lancements majeurs a freiné le marché tout au long de l'année.

Points clés :

La valorisation initiale du projet était fixée trop haut, dépassant de loin sa juste valeur, ce qui a conduit à sa mauvaise performance à long terme et à une baisse encore plus importante.

Rétrospective et perspectives 2025

Les conclusions suivantes peuvent être tirées des données ci-dessus :

• Pour la plupart des tokens, les événements de génération de tokens (TGE) ont tendance à être des « points d'entrée pires », avec une performance de prix médiane d'« environ 70 % de baisse ».
• Les Événements de Génération de Token (TGE) ne sont plus une « fenêtre d'entrée précoce ». Pour les projets qui sont sur-médiatisés mais ont des fondamentaux faibles, le TGE peut même représenter le « sommet » du prix.
• Les projets lancés avec une FDV initiale élevée n'ont pas « grandi à un niveau correspondant à leurs valorisations » ; au contraire, leur prix a été considérablement réduit.
• L'histoire se répète de manière surprenante : la plupart des projets TGE sont concentrés dans le secteur des infrastructures (et il y a aussi de nombreux projets d'intelligence artificielle en raison de la bulle IA actuelle), mais ces secteurs sont précisément les plus touchés par les pertes.
• Si vous prévoyez de participer à des investissements TGE, vous pariez essentiellement « que vous pouvez trouver de rares projets aberrants », car, selon la probabilité de base, la plupart des projets performent très mal.

Si nous divisons le marché de 2025 selon les quartiles de FDV initial, le schéma devient très clair : les projets d'émission de tokens avec la FDV initiale la plus basse et le prix le moins cher sont la seule catégorie avec un taux de survie considérable (40 % des projets ont augmenté), et leur baisse médiane était également relativement modérée (environ -26 %) ; tandis que tous les projets avec une FDV initiale au-dessus du niveau médian ont été pratiquement réévalués au plus bas, avec une baisse médiane entre -70 % et -83 %, et presque aucun projet n'a réalisé d'augmentation.

Par conséquent, une leçon clé peut être tirée de cet ensemble de données : l'activité de génération de tokens (TGE) en 2025 est une « période de réinitialisation de la valorisation » - la plupart des prix des tokens continuent de chuter, avec seulement très peu de projets aberrants réalisant une augmentation ; et plus la FDV au moment de l'offre initiale est élevée, plus la chute finale est importante.