La chute du Bitcoin à 84 000 dollars est davantage due à la mécanique qu'à l'humeur, selon Greg Cipolaro, Directeur mondial de la recherche chez NYDIG. Dans un rapport, Cipolaro a déclaré que les moteurs principaux du rallye 2024-25 se sont inversés.

Les ETF Bitcoin au comptant, autrefois principale source de demande pour le cycle, présentent désormais des rachats persistants. Ces véhicules ont canalisé des milliards vers le Bitcoin au cours du premier semestre de l'année, souligne le rapport, mais les flux sur cinq jours sont devenus négatifs.

Les données de SoSoValue montrent que ces ETF sont en passe d'enregistrer leur plus importante sortie mensuelle depuis leur lancement, ayant perdu 3,55 milliards de dollars jusqu'à présent en novembre, juste en dessous du record de sorties de 3,56 milliards de dollars observé en février.

Lire plus : Les ETF Bitcoin ont perdu un record de 3,79 milliards de dollars en novembre

Fuite agressive des capitaux

Les stablecoins émettent un signal similaire.

L'offre totale a diminué pour la première fois depuis des mois, et le token algorithmique USDE a perdu près de la moitié de son offre en circulation depuis le choc de liquidation du 10 octobre. Cipolaro de NYDIG a déclaré que cette baisse indique que l'argent quitte le marché plutôt que de rester en marge.

"Étant donné son rôle dans la vente massive, où il est tombé à 0,65 $ sur Binance, sa contraction rapide souligne à quel point les capitaux ont été retirés agressivement du système", a-t-il écrit.

Le rapport suggère que d'autres facteurs indiquent des sorties de capitaux.

Les opérations de trésorerie d'entreprise construites autour des primes d'actions DAT par rapport à la valeur nette d'actif se sont également effondrées. Alors que ces primes se sont transformées en décotes, les entreprises qui émettaient autrefois des actions pour acheter du Bitcoin vendent maintenant des actifs ou rachètent des actions. Sequans, par exemple, a déchargé du BTC plus tôt ce mois-ci pour réduire sa dette.

"Il est important de noter que, bien que ces inversions marquent un changement clair d'un moteur de demande autrefois fort vers un potentiel vent contraire, aucun DAT n'a encore montré de signes de détresse financière", a souligné Cipolaro. "L'effet de levier reste modeste, les obligations d'intérêt sont gérables, et de nombreuses structures DAT permettent aux émetteurs de suspendre les paiements de dividendes ou de coupons si nécessaire."

Les achats importants de Bitcoin pendant la baisse, y compris ceux de Strategy et du pays d'El Salvador, n'ont pas réussi à arrêter la chute des prix. Pour Cipolaro, le "fait que ces achats considérables n'aient même pas ralenti le déclin est révélateur."

Il a soutenu que ces inversions forment une boucle de rétroaction déclenchée par l'événement de liquidation de 19 milliards de dollars le 10 octobre. Les mécanismes qui poussaient autrefois les prix à la hausse renforcent maintenant la baisse.

Selon lui, les investisseurs devraient "espérer le meilleur, mais se préparer au pire", notant que "la thèse à long terme est toujours vivante, mais l'environnement à court terme pourrait être façonné par des mécanismes cycliques bien usés."

"L'histoire suggère que la prochaine période pourrait être cahoteuse, mais la conviction séculaire reste un atout important pour les investisseurs à long terme", a ajouté Cipolaro.

Lire plus : La liquidité crypto reste creuse après le crash d'octobre, risquant des fluctuations de prix brutales