Le haussier fait un pas assez sérieux vers les parties les moins visibles de la finance traditionnelle. L’échange cryptographique a accepté d’acquérir Equiiniti, un agent de transfert mondial et une société de services aux actionnaires, dans le cadre d’une transaction de 4,2 milliards de dollars qui relie l’infrastructure de tokenisation aux opérations réglementées des marchés de capitaux.
Bullish ajoute les besoins de tokenisation de la couche d’enregistrement des actionnaires
L’accord comprend 1,85 milliard de dollars de dette Equiiniti prise en charge et environ 2,35 milliards de dollars d’actions haussières, au prix de 38,48 dollars par action. Siris, la société de capital-investissement vendant Equiiniti, recevra également une option d’achat pour acquérir les activités non essentielles d’Equiniti. Ces entreprises n’ont pas été incluses dans les informations financières de la transaction.
La logique stratégique est assez facile à voir. Bullish apporte une infrastructure d’émission de blockchain, de tokenisation et de conformité des actifs numériques. Equiiniti apporte la machinerie administrative dont dépendent encore les marchés publics : registres des actionnaires, opérations sur titres, services d’agence de transfert, traitement des dividendes et des paiements et tenue de registres réglementés. La société traite environ 500 milliards de dollars de paiements annuels et fait office de système d’enregistrement pour environ 20 millions d’actionnaires.
Cela peut ressembler à du travail de back-office. En pratique, c’est exactement la couche que les titres tokenisés ne peuvent éviter. Une action ou une unité de fonds symbolique a toujours besoin d’un propriétaire légalement reconnu, de restrictions de transfert, de livres rapprochés, de flux de paiement, de déclarations fiscales et d’une partie réglementée responsable en cas de problème. Sans cela, la tokenisation reste un emballage technique plutôt qu’une structure de marché fonctionnelle.
La tokenisation se construit autour d’anciens rails, pas en dehors d’eux
Bullish a déclaré que la plate-forme combinée est conçue pour fonctionner aux côtés de l’infrastructure existante des marchés de capitaux, y compris les dépositaires centraux de titres tels que DTCC, Euroclear et Clearstream, ainsi que les dépositaires et les courtiers.
Ce cadrage est important. Il ne s’agit pas vraiment de remplacer le marché traditionnel du jour au lendemain. Il s’agit d’insérer des rails tokenisés dans l’infrastructure qui gère déjà les registres de propriété, les liens de règlement et le service aux investisseurs.
Le statut d’agent de transfert enregistré auprès de la SEC et les opérations britanniques réglementées par la FCA donnent à Bullish une voie formelle vers les services aux actionnaires dans deux environnements réglementaires majeurs. Bullish ajoute d’un autre côté une infrastructure d’actifs numériques sous licence et des outils d’émission basés sur la blockchain. Ensemble, les entreprises tentent de construire quelque chose qui ressemble moins à une expérience de cryptographie qu’à un service public des marchés des capitaux avec des composants tokenisés.
Pour le marché au sens large, cela indique une phase de tokenisation plus mature. Le premier discours consistait souvent à mettre des actifs en chaîne et à laisser la technologie faire le reste. C’était trop simple. Les titres réglementés nécessitent des autorisations, des pistes d’audit, des contrôles de conformité et des registres reconnus.
