این بدترین چرخه آلتکوین ثبت شده است – این نیروی ساختاری پشت آن است

فصل آلتکوین هرگز فرا نرسید. ماه‌ها انتظار چیزی جز قیمت‌های پایین‌تر، نقدینگی کم‌تر و بازاری که صبرش برای وعده‌های خودش به پایان رسیده، به بار نیاورد.

تحلیلگر برجسته Darkfost یافته‌هایی منتشر کرده که محیط فعلی آلتکوین را نه به عنوان یک عقب‌نشینی موقت بلکه به عنوان چیزی ساختاری بدتر تعریف می‌کند: بیش از 40% آلتکوین‌ها یا به پایین ترین قیمت خود رسیده‌اند یا به آن نزدیک می‌شوند بدون اینکه چیزی قابل مشاهده بین آنها و آن وجود داشته باشد.

این رقم اکنون از بالاترین مقدار بازار خرسی قبلی که تقریباً 38% بود، فراتر رفته است. این چرخه — همان که قرار بود فصل آلتکوین را به ارمغان بیاورد — بیشتر از چرخه قبل در بدترین حالتش رکوردهای پایین ترین قیمت تولید کرده است.

زمینه‌ای که Darkfost ارائه می‌دهد بی‌رحمانه است. تنش‌های ژئوپلیتیکی همچنان در حال افزایش هستند و نوسان قیمتی که در بازارهای مالی ایجاد می‌کنند به طور نامتناسبی بر آسیب‌پذیرترین دارایی‌ها می‌افتد. آلتکوین‌ها در پایین‌ترین سطح این سلسله‌مراتب قرار دارند. آنها ابتدا ترس را جذب می‌کنند، آخرین بار بهبود می‌یابند و در این چرخه، بسیاری اصلاً بهبود نیافته‌اند.

بازار آلتکوین صرفاً عملکرد ضعیفی نداشته است. برای بخش قابل توجهی از دارایی‌هایش، عملاً به صفر بازگشته است. این یک اصلاح نیست. این یک محاسبه است.

ماکرو تمام داستان نیست. مشکل واقعی 47 میلیون بخش دارد

Darkfost در مورد آنچه بیشتر تفسیرهای بازار از دست می‌دهند مستقیم است. بله، محیط ماکرو خصمانه است. تنش ژئوپلیتیکی، موقعیت‌گیری اجتناب از ریسک و بدترین عملکرد 60-40 از سال 2022 همه موانع واقعی هستند که هیچ آلتکوینی نمی‌تواند از آنها فرار کند. اما سرزنش ماکرو برای سقوط آلتکوین ناقص است — و این ناقص بودن مهم است، زیرا سرمایه‌گذاران را به سمت تشخیص اشتباه و در نتیجه واکنش اشتباه هدایت می‌کند.

مشکل ساختاری این است: اکنون بیش از 47 میلیون ارز دیجیتال وجود دارد. 22 میلیون فقط در Solana. بیش از 18 میلیون در Base. چهار میلیون در BNB Smart Chain. کل مجموعه سرمایه در دسترس بازار کریپتو به هیچ وجه متناسب با تعداد دارایی‌هایی که برای آن رقابت می‌کنند رشد نکرده است.

نتیجه، رقیق شدن نقدینگی در مقیاسی است که سابقه تاریخی در این بازار ندارد — پراکندگی سرمایه محدود در تعداد عملاً نامحدودی از توکن‌ها که هر کدام از همان استخر کم‌عمق استفاده می‌کنند.

به همین دلیل است که آلتکوین‌ها فقط کاهش نیافته‌اند. آنها از نظر ساختاری به گونه‌ای شکننده هستند که در چرخه‌های قبلی نبودند.

مشاهده آینده‌نگر Darkfost دقیق و عمداً محتاطانه است: عملکرد بسیار ضعیف در این مقیاس فرصت ایجاد می‌کند — اما فقط برای کسانی که مایل به انجام کار جداسازی مقاوم از نامربوط هستند. در بازاری با 47 میلیون توکن، این تمایز هرگز بیشتر از این اهمیت نداشته است.

بازار آلتکوین همه چیز را پس داده است. نمودار این را غیرقابل بحث می‌کند

کل ارزش بازار کریپتو به استثنای 10 ارز برتر — خالص‌ترین معیار موجود برای سلامت بازار آلتکوین — در حال حاضر 173.12 میلیارد دلار است که 1.88% در هفته افزایش یافته است. کندل هفتگی در 172.08 میلیارد دلار باز شد، به 175.45 میلیارد دلار رسید و سودهای متوسطی را حفظ می‌کند. در زمینه آنچه نمودار پشت آن نشان می‌دهد، افزایش هفتگی 1.88% یک بهبود نیست. این نویز است.

تصویر ماکرو ویرانگر است. این شاخص در اواخر سال 2024 نزدیک 480 میلیارد دلار به اوج خود رسید و بالاترین نقطه چرخه‌ای که قرار بود فصل آلتکوین را به ارمغان بیاورد را مشخص کرد. از آن زمان 64% سقوط کرده است — نه تنها سودهای 2024 را پاک کرده بلکه به سطوحی که آخرین بار در اواسط سال 2023، قبل از شروع جدی بازار گاوی، دیده شده بود، بازگشته است. کل روند صعودی آلتکوین باز شده است.

ساختار میانگین متحرک هفتگی شدت را تأیید می‌کند. قیمت زیر هر سه MA — 50 هفته‌ای، 100 هفته‌ای و 200 هفته‌ای — شکسته شده است و هر سه اکنون به ترتیب رو به پایین شیب دارند. MA 50 هفته‌ای زیر MA 100 هفته‌ای در یک تقاطع مرگ تأیید شده عبور کرد. MA 200 هفته‌ای نزدیک 190 میلیارد دلار که در طول چرخه 2023-2024 در هر اصلاح عمده حمایت قطعی ارائه می‌داد، اکنون شکسته شده و از پایین آزمایش می‌شود.

173 میلیارد دلار یک کف نیست. این سطحی است که بازار در حال حاضر پس از ناکامی در حفظ 190 میلیارد دلار از آن دفاع می‌کند. پایین‌ترین سطح بازار خرسی 2022 برای این شاخص نزدیک 80 میلیارد دلار بود. این مرجع یک پیش‌بینی نیست. این چیزی است که نمودار زمانی که حمایت فعلی از دست می‌رود آشکار می‌کند.

تصویر برجسته از ChatGPT، نمودار از TradingView.com