چرخش به سمت هوش مصنوعی شما را نجات نخواهد داد، وینترموت به ماینرهای بیت کوین می‌گوید

استخراج کننده ارز دیجیتال بیت کوین در سخت‌ترین فشار تاریخ شبکه گرفتار شده‌اند و گزارش جدید Wintermute استدلال می‌کند که صرفاً منتظر ماندن برای بازار صعودی بعدی دیگر یک استراتژی نیست. 

در عوض، این شرکت می‌گوید استخراج کننده ارز دیجیتال باید خود را به عنوان مدیران زیرساخت و خزانه‌داری بازسازی کنند اگر می‌خواهند به هالوینگ بیت کوین بعدی برسند.

تحلیلگر Wintermute، جاسپر دی ماره می‌گوید چرخه استخراج ارز دیجیتال فعلی از نظر ساختاری با چرخه‌های قبلی در 2018 و 2022 متفاوت است. طراحی ارز دیجیتال بیت کوین پاداش بلوک را هر چهار سال نصف می‌کند، اما این بار قیمت در همان بازه زمانی دو برابر نشده است، که به این معنی است درآمد استخراج کننده ارز دیجیتال در شرایط واقعی در حال کاهش است. 

بر اساس چهار سال متوالی، ارز دیجیتال بیت کوین در این دوره تنها حدود 1.15 برابر بازده داشته است، بسیار کمتر از ضرایب 10 تا 20 برابری که در چرخه‌های قبلی مشاهده شد.

در چرخه‌های گذشته، سودهای قیمتی عظیم مشکلات زیادی را پوشاندند. استخراج کننده ارز دیجیتال می‌توانستند روی بازارهای صعودی حساب کنند تا حاشیه‌های ضعیف را پس از هر هالوینگ بیت کوین نجات دهند. 

امروزه، با حضور مؤسسات، ETFها و خزانه‌داری‌های شرکتی، ارز دیجیتال بیت کوین بیشتر مانند یک دارایی کلان باب روز معامله می‌شود و آن رشدهای انفجاری 20 برابری کمتر محتمل هستند. 

برای استخراج کننده ارز دیجیتالی که کسب‌وکار خود را بر اساس فرض رشد فوق‌العاده دائمی ساخته‌اند، Wintermute این را به عنوان یک تغییر رژیم توصیف می‌کند، نه یک سه‌ماهه بد.

حاشیه‌ها در حال له شدن هستند

در زیر لایه، استخراج ارز دیجیتال بیت کوین یک ساختار هزینه بسیار ساده دارد: انرژی و محاسبات. این سادگی به این معنی است که راه‌های زیادی برای محافظت از سود زمانی که درآمد کاهش می‌یابد وجود ندارد. تحلیل Wintermute نشان می‌دهد حاشیه‌های ناخالص در این دوره حدود 30٪ به اوج رسیدند، سطحی که کف را در طول بازار خرسی قبلی نشان می‌داد، نه سقف را. 

دوره‌های قبلی شاهد دوره‌های طولانی بودند که استخراج کننده ارز دیجیتال از حاشیه‌های 70 تا 80٪ لذت می‌بردند؛ اکنون، "روزهای خوب" بیشتر شبیه نقاط استرس قبلی به نظر می‌رسند.

کارمزدهای معاملاتی نیز روز را نجات نمی‌دهند. افزایش کارمزد مرتبط با چرخه‌های هیجانی و ازدحام شبکه mempool در نمودارها نشان داده می‌شوند، اما سریع محو می‌شوند و به ندرت بیش از چند درصد از کل درآمد استخراج کننده ارز دیجیتال در طول زمان کمک می‌کنند. 

Wintermute خاطرنشان می‌کند که حتی زمانی که کارمزدها را شامل می‌شوید، خطوط حاشیه برای هر چرخه به سختی از هم فاصله می‌گیرند، به ویژه در دوره فعلی. به عبارت دیگر، "جریان درآمد دوم" تعبیه‌شده پروتکل به عنوان یک پشتیبان قابل اعتماد عمل نمی‌کند.

چرخش هوش مصنوعی فرصتی برای تعداد کمی است

یک مسیر برای خروج از فشار توجه زیادی را به خود جلب می‌کند: چرخش به سمت محاسبات با کارایی بالا (HPC) و بارهای کاری هوش مصنوعی. شرکت‌های بزرگ فناوری و استارتاپ‌های هوش مصنوعی در حال رقابت برای قفل کردن ظرفیت برق و مرکز داده هستند و نمی‌خواهند پنج تا ده سال منتظر اتصالات شبکه و ساخت‌وساز جدید باشند. 

استخراج کننده ارز دیجیتال، که قبلاً برق ارزان و سایت‌های ساخته‌شده را کنترل می‌کنند، یک میانبر طبیعی هستند.

Wintermute اشاره می‌کند که سایت‌هایی که زمانی تقریباً 1 تا 7 دلار به ازای هر وات به عنوان عملیات استخراج ارز دیجیتال خالص ارزش‌گذاری می‌شدند، پس از تغییر موقعیت برای محاسبات هوش مصنوعی، نزدیک به 18 دلار به ازای هر وات دست به دست شده‌اند، که به کمک معاملاتی مانند کار HUT با Google و Anthropic انجام شده است. 

سرمایه‌گذاران بازار عمومی به استخراج کننده ارز دیجیتالی که برنامه‌های معتبر هوش مصنوعی اعلام می‌کنند، با ارزش‌گذاری‌های بالاتر و سرمایه ارزان‌تر از طریق سهام و بدهی قابل تبدیل پاداش داده‌اند. 

نکته این است که همه استخراج کننده ارز دیجیتال کیفیت مکان، ترازنامه یا ظرفیت عملیاتی را ندارند که به یک کسب‌وکار مرکز داده تبدیل شوند.

به کار انداختن ارز دیجیتال بیت کوین "بیکار"

آنجاست که Wintermute یک اهرم دوم و کم‌استفاده را می‌بیند: مدیریت دارایی فعال ترازنامه. استخراج کننده ارز دیجیتال با هم نزدیک به 1٪ از کل ارز دیجیتال بیت کوین را نگه می‌دارند، میراثی از دفترچه راهنمای "نگه داشتن" که بر چرخه‌های قبلی تسلط داشت. 

در عین حال، بسیاری از استخراج کننده ارز دیجیتال فهرست‌شده بخش‌هایی از خزانه‌های خود را برای پوشش حاشیه‌های محدودتر و بدهی فروخته‌اند، با برخی حتی دارایی‌ها را به طور کامل از بین برده‌اند.

به جای اینکه اجازه دهید ذخایر بیکار بنشینند تا زمانی که در یک بحران نقدینگی تخلیه شوند، Wintermute استدلال می‌کند که استخراج کننده ارز دیجیتال باید با BTC مانند یک دارایی فعال رفتار کنند. در سمت "فعال"، این به معنای استفاده از استراتژی‌های مشتقه مانند خریدهای پوشش‌داده‌شده و فروش‌های تضمین‌شده نقدی برای کسب بازده روی دارایی‌ها است، به قیمت پذیرش برخی نوسانات بازار. 

در سمت "غیرفعال"، استخراج کننده ارز دیجیتال می‌توانند کوین‌ها را در بازارهای وام‌دهی زنجیره‌ای مستقر کنند، از جمله یک بازار BTC بسته‌بندی‌شده جدید در Wildcat که Wintermute برجسته کرده است، تا درآمد بهره تولید کنند.

خط پایین Wintermute این است که طراحی ارز دیجیتال بیت کوین کار می‌کند، اما دوران آسان برای استخراج کننده ارز دیجیتال به پایان رسیده است. سختی هنوز می‌تواند تنظیم شود، اما نمی‌تواند بر رشد کندتر قیمت، بازار کارمزد که مقیاس نشده است و هزینه‌های افزایش‌یافته انرژی که به هر پاداش بلوک آسیب می‌زند، غلبه کند. 

چرخش هوش مصنوعی احتمالاً سطح بالای صنعت را دوباره شکل خواهد داد و برخی از استخراج کننده ارز دیجیتال را به شرکت‌های زیرساختی کامل تبدیل خواهد کرد.