درون نبرد نمایندگی پیچیده در شرکت خزانه‌داری BTC امپری دیجیتال (EMPD)

یک نزاع عمومی در Empery Digital (EMPD)، یک شرکت خزانه‌داری ارز دیجیتال بیت کوین BTC$66,061.04 که دارای 3,723 BTC است و سهام آن در 12 ماه گذشته 45% سقوط کرده، در حال رخ دادن است.

در حالی که این یک دارایی کوچک در مقایسه با شرکت‌هایی مانند استخر استراتژی مایکل سیلور است، درام اتاق هیئت مدیره با یک سرمایه‌گذار فعال این شرکت را در کانون توجه قرار داد.

در نامه‌ای در 1402/11/15، سرمایه‌گذار Tice P. Brown، بنیانگذار و شریک مدیریتی دفتر خانوادگی Woodmont Partners، گفت که 9.8% از شرکت را در اختیار دارد، مدیریت را به رفتار بی‌احتیاطانه و حکمرانی ضعیف متهم کرد و اجازه داد کارمندان "ده‌ها یا صدها میلیون دلار از مشتقات بیت کوین را معامله روزانه کنند." او خواستار استعفای مدیرعامل مشترک Ryan Lane و بقیه هیئت مدیره شد و خواستار فروش تمام ارز دیجیتال بیت کوین آن و بازگرداندن پول نقد به سهامداران شد.

مدیریت Empery ادعاهای براون را رد کرد و گزارش متفاوتی از رویدادهای اخیر ارائه داد. اختلاف اکنون شامل مذاکرات خرید، جلسات اداری و استفاده از مشتقات بیت کوین در شرکت است.

"مدیریت تلاش کرد تا با آقای براون به توافق برسد زیرا معتقد بود چنین توافقی به نفع شرکت و همه سهامداران آن خواهد بود"، شرکت در پستی در وب‌سایت خود گفت. "ناامیدکننده است که آقای براون این مکالمات را پایان داد و نامه خود را برای پیشبرد کمپین خودخواهانه‌اش صادر کرد."

در هسته موضوع یک سوال ساده وجود دارد: آیا Empery، که دارای ارزش بازار 140 میلیون دلار است، باید به ساخت و ساز پیرامون دارایی‌های ارز دیجیتال بیت کوین خود ادامه دهد یا آنها را بفروشد و تعطیل کند، به ویژه زمانی که قیمت بیت کوین از بالاترین سطح تاریخی خود سقوط کرده و بیشتر شرکت‌های خزانه‌داری آسیب دیده‌اند؟

معاملات اختیار معامله

براون، که شروع به ایجاد سهام خود در 1403/09/01 کرد و اکنون طبق داده‌های WallStreetZen و مدارک SEC سومین سهامدار بزرگ است، استدلال می‌کند برای مورد اخیر.

براون، که از اظهار نظر برای این داستان خودداری کرد، در نامه خود گفت که نقد کردن تمام ارز دیجیتال بیت کوین شکاف بین قیمت سهام شرکت حدود $3.96 و دارایی خالص آن $4.72 را از بین می‌برد.

Empery، با این حال، می‌گوید که فروش تمام ارز دیجیتال بیت کوین پتانسیل بلندمدت را نابود می‌کند و استراتژی آن را تضعیف می‌کند.

آن استراتژی شامل استفاده از دارایی‌های خود برای پشتیبانی از یک برنامه معاملات اختیار معامله است که شامل فروش کال‌ها و پوت‌های خارج از پول، همراه با اسپردها، برای جمع‌آوری حق بیمه است. این رویکردی است که توسط برخی دیگر از شرکت‌های خزانه‌داری بیت کوین، از جمله Metaplanet، چهارمین دارنده بزرگ شرکتی ارز دیجیتال بیت کوین، برای تولید درآمد در برابر دارایی‌های ارز دیجیتال بیت کوین خود استفاده می‌شود.

به زبان ساده، این بدان معناست که شرکت از سایر شرکت‌کنندگان بازار که می‌خواهند در معرض حرکات قیمت بیت کوین قرار گیرند، کارمزد دریافت می‌کند. اگر بیت کوین در محدوده‌های قیمتی خاصی بماند، Empery حق بیمه را نگه می‌دارد. اگر به شدت حرکت کند، شرکت با محدودیت‌های تعریف شده توسط قراردادها مواجه می‌شود.

این شخصی است

اختلاف نیز شخصی شد.

براون، فارغ‌التحصیل کالج هاروارد و دانشکده حقوق هاروارد، در مدارک اخیر خاطرنشان کرد که از سال 2014 از طریق دفتر خانوادگی خود "چند صد میلیون دلار سرمایه‌گذاری عمومی و خصوصی" انجام داده و قبلاً به عنوان رئیس PharmChem خدمت کرده است که سال گذشته با قیمتی بالاتر از قیمت بازار باز آنها خریداری شد.

او جلسه 1403/10/11 را در دفتر راکفلر سنتر Empery توصیف کرد، جایی که گفت لین او را توسط امنیت بیرون کرد. Empery می‌گوید جلسه پس از اینکه براون اصرار داشت شرکت فوراً نقد شود و از رفتن امتناع کرد مگر اینکه امنیت او را بیرون ببرد، پایان یافت.

در نامه 1403/12/04، براون می‌گوید شرکت پیشنهاد خرید سهام او را با قیمت بالاتر در ازای توافق توقف داد.

شرکت، در پست خود، می‌گوید پیشنهاد خرید سهام براون را آغاز نکرده است. در عوض، ادعا می‌کند کارگزار اصلی براون برای بررسی معامله احتمالی با شرکت تماس گرفت. Empery تأیید کرد که بحث‌ها انجام شد، اما گفت که مذاکرات بر سر قیمت شکست خورد.

یک فرد آشنا با مذاکرات به CoinDesk گفت براون به دنبال $7.50 برای هر سهم بود و شرکت را تقریباً $270 میلیون در مقابل ارزش بازار فعلی $136 میلیون ارزش‌گذاری کرد.

پیشنهادی برای هیئت مدیره

نبرد نمایندگی در 1403/12/07 بیشتر تشدید شد زمانی که براون اعلامیه رسمی را برای نامزدی خود برای انتخاب در هیئت مدیره Empery ارسال کرد. در این مدرک، براون فاش کرد که سهام او به 10.3% رسیده است که نشان دهنده بیش از 3.3 میلیون سهم است.

او از "قرص سمی" شرکت انتقاد کرد و بیشتر به "تلاش‌های مدیریت برای تحمیل توافقات توقف" اشاره کرد و استدلال کرد که آنها فقط برای تثبیت مقامات فعلی خدمت می‌کنند تا اینکه به سهامداران اجازه دهند تغییر ایجاد کنند.

براون با تبلیغ پیشینه خود به عنوان فارغ‌التحصیل حقوق هاروارد و رئیس سابق PharmChem، اظهار داشت که اگر انتخاب شود، برای برداشتن موانع نظارت سهامداران و افزایش چشمگیر سرمایه بازگشتی به سرمایه‌گذاران کار خواهد کرد.

"نگه داشتن مستمر ارز دیجیتال بیت کوین شرکت هیچ هدف تجاری مداومی ندارد، زیرا ده‌ها راه ارزان‌تر برای دستیابی به قرار گرفتن در معرض بیت کوین وجود دارد"، براون در مدرک نوشت.

خزانه‌داری بیت کوین در وضعیت نامشخص

داده‌های CoinGecko نشان می‌دهد ارز دیجیتال بیت کوین شرکت با قیمت متوسط $122,283 برای هر یک خریداری شده است که در مجموع $455 میلیون هزینه دارد. ارزش فعلی $235.5 میلیون است، به این معنی که فروش منجر به ضرر محقق شده نزدیک به $220 میلیون خواهد شد.

با این حال، شرکت انعطاف‌پذیری را نشان داد. در آخرین بیانیه خود، Empery گفت ممکن است از پول نقد موجود استفاده کند یا دارایی‌های ارز دیجیتال بیت کوین خود را برای تأمین مالی بازخرید سهام یا بازپرداخت وام‌ها کاهش دهد، کاری که سایر شرکت‌های خزانه‌داری انجام داده‌اند. از تأیید فروش کامل کوتاه آمد.

همچنین گفت بازخریدهای اخیر شکاف بین قیمت سهام و دارایی خالص خود را تقریباً 40% در کمتر از یک ماه کاهش داده است.

در حال حاضر، به نظر می‌رسد هیچ طرفی آماده عقب‌نشینی نیست. این اختلاف نه تنها می‌تواند آینده Empery را شکل دهد، بلکه همچنین ممکن است پیش‌بینی کند که چه چیزی در انتظار سایر شرکت‌های عمومی کوچک‌تر با خزانه‌های بزرگ بیت کوین در یک بازار پرنوسان است.