عربستان استراتژی بازنگری‌شده صندوق سرمایه‌گذاری عمومی را با تنگ‌تر شدن تأمین مالی پروژه‌های غول‌پیکر آزمایش می‌کند

• انجمن بخش خصوصی صندوق سرمایه‌گذاری عمومی امروز افتتاح می‌شود
• برنامه به بازخورد سرمایه‌گذاران بستگی دارد
• احتمال کاهش 15 درصدی هزینه‌های سرمایه‌گذاری

انتظار می‌رود صندوق سرمایه‌گذاری عمومی عربستان سعودی (PIF) این هفته عناصری از استراتژی جدید خود را برای جلب نظر سرمایه‌گذاران آزمایش کند، زیرا به دنبال میلیاردها دلار از بخش خصوصی برای ادامه خط لوله پروژه‌های غول‌پیکر خود است، افراد آشنا به برنامه‌ها به AGBI گفتند.

این پادشاهی وابسته به نفت پس از سال‌ها هزینه‌های سنگین که با افزایش هزینه‌ها و موانع اجرایی مواجه شد و قیمت‌های پایین‌تر نفت خام فضای مالی را تحت فشار قرار داد و نقدینگی را محدود کرد، مجبور به انجام تعدیلات و تصمیمات دشوار شده است.

با افتتاح انجمن بخش خصوصی PIF در ریاض امروز، این صندوق و 120 شرکت سبد سهام خود فرصت‌ها را به سرمایه‌گذاران و تامین‌کنندگان ارائه خواهند داد و درک اولیه‌ای از نحوه بازنگری خط لوله پروژه‌های غول‌پیکر خود به دست خواهند داد. برگزارکنندگان گفتند که انتظار می‌رود این انجمن بیش از 100 تفاهم‌نامه را به بار آورد.

یاسر الرومیان، فرماندار PIF، در مهر ماه گفت که صندوق در مراحل نهایی تایید استراتژی سرمایه‌گذاری بازنگری‌شده برای 2026-2030 است.

اما منابع آشنا به این فرآیند گفتند که طرح جدید هنوز یک پیش‌نویس آزمایشی است که می‌تواند پس از بازخورد سرمایه‌گذاران تغییر شکل دهد و نسخه کامل‌تری در بهار انتظار می‌رود.

بر اساس گفته یک فرد آشنا به امور مالی آن، این صندوق ثروت ملی تقریبا 1 تریلیون دلاری نیز احتمالا هزینه‌های سرمایه‌گذاری را تا 15 درصد کاهش خواهد داد.

یکی از افراد که نام خود را فاش نکرد زیرا اطلاعات محرمانه است، به AGBI گفت: "این عدد و بازه‌های زمانی می‌توانند کمی تغییر کنند، اما جهت مشخص است."

مطالعه بیشتر:

• PIF برای آینده‌ای "لاغرتر، قوی‌تر، اما سودآورتر" آماده می‌شود
• PIF استراتژی خود را "تا سال 2040 و فراتر از آن" تعیین می‌کند
• بازسازی نئوم بخشی از تحول چشم‌انداز 2030 عربستان
  

دیگران که از پروژه‌های غول‌پیکر اطلاع داشتند گفتند که چنین کاهشی مورد انتظار بود.

تیم کالن، محقق مهمان در موسسه کشورهای خلیج فارس عربی در واشنگتن و رئیس سابق مأموریت IMF برای عربستان سعودی، گفت: "منطقی است که آنها هزینه‌های سرمایه‌گذاری را کاهش می‌دهند زیرا جاه‌طلبی‌های قبلی بسیار بلندپروازانه بود."

قیمت نفت نیز کاهش یافته است - برنت حدود 64 دلار به ازای هر بشکه در مقابل میانگین 81 دلار در سال 2024 است - و زمینه هزینه‌های دولتی را محدودتر کرده است.

کالن افزود که قیمت‌های پایین‌تر نفت مستقیما به PIF آسیب نمی‌رسانند، اما می‌توانند سود سهام شرکت دولتی آرامکو را که به صندوق می‌رسد کاهش دهند و سرمایه موجود برای پروژه‌ها را محدود کنند و رقابت برای استقراض در سراسر بخش عمومی را افزایش دهند.

با PIF برای اظهار نظر تماس گرفته شده است.

بزرگترین اقتصاد خلیج فارس تلاش‌های خود را برای تنوع از وابستگی به هیدروکربن بر جذب سرمایه و سرمایه‌گذاری خارجی قرار داده است.

اما جریان ورودی همچنان بسیار کمتر از هدف پادشاهی برای جذب 100 میلیارد دلار در سال تا سال 2030 است. بر اساس داده‌های رسمی، جریان خالص ورودی در نه ماه اول سال 2025، 72 میلیارد ریال سعودی (19 میلیارد دلار) بود.

یک فرد آگاه از فرآیند گفت: "به جای اینکه یک استراتژی مطلق باشد، برای من این [قطعاتی از] یک پیش‌نویس است تا ببینیم چگونه عمل می‌کند."

"همه این‌ها به ادراک و نحوه خواندن بازار بستگی خواهد داشت. سپس آنها برمی‌گردند و آن را تنظیم می‌کنند... این راه درست انجام کار است. استراتژی واقعی در فروردین ماه منتشر خواهد شد."

بر اساس گفته منابع متعدد از صنایع ساخت و ساز و بانکداری و پروژه‌های غول‌پیکر، کار بر روی استراتژی پس از یک ممیزی گسترده که باعث اولویت‌بندی مجدد پروژه‌ها شد، انجام می‌شود.

در جلسه هیئت مدیره در اواخر سال 2024، PIF کاهش شدید بودجه پروژه‌ها - برخی تا 60 درصد - را تایید کرد.

مقامات در بررسی امکان‌سنجی و تامین مالی سخت‌گیرتر شده‌اند که منجر به تعلیق کار در توسعه‌های اصلی مانند نئوم و مکعب، مکعب نمادین که قرار بود قلب طرح جامع نیو مربع ریاض باشد، شده است.

یک بانکدار آشنا به این رویکرد گفت: "اکنون هر پروژه با معیارهای مالی دقیق ارزیابی می‌شود و هر چیزی که زیر نرخ بازگشت سرمایه داخلی خاصی باشد، به تعویق خواهد افتاد."

با این حال، فرد دیگری هشدار داد که داده‌ها هنوز محدود است.

اکسپو 2030 ریاض

پروتکل سرمایه‌گذاری جدید اکسپو 2030 و جام جهانی را در صدر فهرست اولویت‌ها قرار می‌دهد.

همچنین قرار است تاکید مجدد بر هماهنگی نزدیک‌تر در سراسر دولت، انگیزه‌ها و مدل‌های مشارکت برای تشویق سرمایه‌گذاران قرار گیرد، چندین نفر گفتند.

یک فرد با آگاهی مستقیم از خط لوله مناقصه‌ها گفت: "هیچ قراردادی با اهمیت امسال اعطا نخواهد شد مگر اینکه کلمات اکسپو یا جام جهانی را داشته باشد."

این فرد گفت که علاوه بر مکان‌ها، این شامل اولویت‌بندی پروژه‌های مرتبط با این رویدادها از جمله حمل و نقل، تحرک و زیرساخت‌های انرژی و سرگرمی است.

فیچ رتینگز تخمین می‌زند که تنها 115 میلیارد دلار ارزش قراردادهای پروژه‌های غول‌پیکر از سال 2019 اعطا شده است که تقریبا نیمی از کل بودجه آنها - شامل بدهی و سرمایه - از PIF می‌آید که به تامین‌کننده مالی آخرین راه حل برای بخش‌هایی از چشم‌انداز 2030 تبدیل شده است.

خالد الفالح، وزیر سرمایه‌گذاری، در اجلاس ابتکار سرمایه‌گذاری آینده در ریاض در مهر ماه گفت که پروژه‌های غول‌پیکر "منابع زیادی از دولت گرفته‌اند" و از سرمایه‌گذاران داخلی و خارجی خواست که وارد شوند.

فیچ انتظار دارد تامین مالی پروژه‌های غول‌پیکر بانک‌ها رشد کند. با این حال، این آژانس رتبه‌بندی گفت که ممکن است فشار بر سرمایه بانک‌ها وارد شود زیرا آنها باید سطوح افزایش‌یافته‌ای را برای کاهش وزن‌های ریسک بالاتر برای توسعه‌ها کنار بگذارند.

همچنین گفته می‌شود که PIF در حال بررسی فروش سهام در چندین شرکت سبد سهام برای جمع‌آوری وجه نقد است، Semafor گزارش داد و طبق گفته Bloomberg، این صندوق شروع به استفاده از دفاتر خانوادگی کرده است.

راشل زیمبا، بنیانگذار Ziemba Insights، گفت: "سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی و سرمایه‌گذاری سبد سهام به طور کلی اهداف را ناامید کرده است... من مطمئن نیستم که این تغییردهنده بازی خواهد بود."

او گفت: "پروژه‌هایی که کمتر به حوزه‌های کلیدی مرتبط هستند یا بسیار پرهزینه هستند، احتمالا به تاخیر خواهند افتاد، کاهش خواهند یافت یا لغو خواهند شد."

"منطقی‌سازی برای بازاندیشی در مورد نحوه اولویت‌بندی بودجه‌ها عاقلانه است و نشانه بحران نیست، اما نقدینگی محدودتر است و انتخاب‌های سختی پیش رو است."