SEI، APT و SUI با سرمایه‌گذاران خطرپذیر ساخته شدند – اثبات دانش صفر با پتانسیل ۵۰۰۰ برابری وارد سال ۲۰۲۶ می‌شود

در سال 2026، بازار کریپتو شروع به جدا کردن داستان‌های قیمتی از ساختارهای اساسی کرده است. بسیاری از پروژه‌ها از قبل منعکس‌کننده سال‌ها سفته‌بازی، تخصیص‌های اولیه و فشار باز شدن توکن‌ها هستند. برخی دیگر تنها اکنون دسترسی را باز می‌کنند، در حالی که قیمت‌گذاری هنوز در زمان واقعی شکل می‌گیرد.

این شکاف جایی است که بحث‌های نرخ بازگشت سرمایه در حال تغییر است. به جای پرسیدن اینکه کدام نمودار آخرین حرکت را داشت، سرمایه‌گذاران به این نگاه می‌کنند که عرضه چگونه وارد بازار می‌شود، چه کسی قیمت‌گذاری را کنترل می‌کند و آیا رقیق‌سازی از قبل در قیمت لحاظ شده است.

موقعیت‌یابی اولیه زمانی بیشترین اهمیت را دارد که دسترسی محدود است، قیمت‌گذاری روزانه بازنشانی می‌شود و تقاضا، نه افراد داخلی، منحنی را تعیین می‌کند. آنجاست که زمان‌بندی، نه هیجان، پنجره صعود را تعریف می‌کند.

اثبات دانش صفر (ZKP)

اثبات دانش صفر (ZKP) به عنوان تنها پروژه زیرساخت بلاک چین که کاملاً بدون سرمایه‌گذاران خارجی ساخته شده است وارد سال 2026 می‌شود. تیم بنیان‌گذار 100 میلیون دلار از پیش متعهد شد: 20 میلیون دلار به زیرساخت، 17 میلیون دلار به موجودی Proof Pod برای فعال‌سازی نود و 5 میلیون دلار برای تأمین حقوق نام‌گذاری از طریق مالکیت دامنه.

تمام سیستم‌ها از قبل فعال هستند، از جمله یک پشته چهار لایه که EVM، WASM و یک اجماع ترکیبی Proof of Intelligence و Proof of Space را یکپارچه می‌کند. بر خلاف پیش‌فروش‌های سنتی که در آن‌ها توکن‌ها به صورت مصنوعی قیمت‌گذاری یا زودتر به افراد داخلی اختصاص داده می‌شوند، ZKP از حراج اولیه سکه زنده (ICA) استفاده می‌کند. هر 24 ساعت، 200 میلیون توکن به صورت متناسب بر اساس مشارکت‌های روزانه توزیع می‌شود، با محدودیت 50 هزار دلار در روز برای جلوگیری از تسلط نهنگ‌ها بر عرضه.

این فرمت حراج، تقاضا را مستقیماً به قیمت مرتبط می‌کند. هیچ سطح ثابت یا برنامه باز شدن وجود ندارد. خریداران قیمت را از طریق پیشنهادهای خود کنترل می‌کنند که روزانه بازنشانی می‌شود. نتیجه یک منحنی کشف قیمت در زمان واقعی است که به شرکت‌کنندگان اولیه سود می‌رساند.

با زیرساخت‌هایی که از قبل فعال است، Proof Podهای مرتبط با حراج که به صورت جهانی فعال می‌شوند و بدون رقیق‌سازی VC در آینده، مدل ZKP امکان رشد طبیعی را در صورت ادامه تقاضا فراهم می‌کند. این ساختار استدلال نرخ بازگشت سرمایه 5,000 برابری را نه به عنوان یک تضمین، بلکه به عنوان تابعی از قیمت‌گذاری منصفانه، توکنومیکس پاک و توزیع مبتنی بر تقاضا پشتیبانی می‌کند.

Sei (SEI)

Sei با ارائه اجرای با کارایی بالا و پردازش موازی راه‌اندازی شد و یک لایه پایه جدید برای برنامه‌های غیرمتمرکز متمرکز بر معاملات ارائه داد. در حالی که شبکه در زیرساخت و یکپارچه‌سازی‌ها پیشرفت کرده است، پیش‌فروش اولیه و تخصیص‌های VC ارزش‌گذاری اولیه را بالاتر از آنچه بسیاری از معامله‌گران خرد در دسترس می‌دانستند قرار داد.

قیمت لیست شدن SEI منعکس‌کننده حق‌بیمه فروش خصوصی بود و از زمان راه‌اندازی، جریان ثابت باز شدن توکن‌ها فشار بر ارزش بازار آن را حفظ کرده است. حتی با علاقه توسعه‌دهندگان و روایت‌ها در مورد توان عملیاتی بالا، عملکرد بازار SEI به شدت به موقعیت‌یابی قبل از بازار گره خورده است که حامیان اولیه را بیش از شرکت‌کنندگان عمومی پاداش داد.

نتیجه پروژه‌ای است که ممکن است از نظر ساختاری سالم باشد اما بار تخصیص توکن‌های میراثی را حمل می‌کند. حرکت قیمت پس از راه‌اندازی متوسط بوده است و در حالی که SEI یک دارایی شناخته شده باقی می‌ماند، فرصت برای بازده‌های نمایی از سطوح فعلی در مقایسه با مدل‌های پاک مانند ZKP محدود به نظر می‌رسد.

Aptos (APT)

Aptos قبل از راه‌اندازی توکن خود بیش از 350 میلیون دلار جمع‌آوری کرد، با حمایت شرکت‌های بزرگ سرمایه‌گذاری خطرپذیر. این سرمایه به آن اجازه داد تا سریع مقیاس‌پذیر شود، ابزارها را توسعه دهد و تیم‌های توسعه‌دهنده را جذب کند. اما همچنین فشار ساختاری را معرفی کرد. با سرمایه‌گذاران اولیه که سهام قابل توجهی دارند و بخش بزرگی از توکن‌ها مشمول برنامه‌های باز شدن هستند، ورود خرد از روز اول در موقعیت نامطلوبی قرار گرفت. حتی در طول افزایش قیمت Aptos، باز شدن‌های بزرگ و فشار فروش مورد انتظار، ماندن طولانی یا تجمع را برای شرکت‌کنندگان خرد دشوار کرده است.

توکنومیکس همچنان یک چالش است. با ورود عرضه جدید به بازار و با ادامه رویدادهای نقدینگی سرمایه‌گذاران، صعود برای ورودی‌های جدید از نظر ساختاری محدود شده است. در حالی که فناوری پشت Aptos به خوبی تأمین مالی شده است، ساختار پیش‌فروش آن پتانسیل آن را برای ارائه نرخ بازگشت سرمایه بزرگ برای کسانی که دیر وارد شدند محدود کرد. این در تضاد با حراج روزانه در حال انجام ZKP است، جایی که هر توکن در زمان واقعی در زنجیره توزیع می‌شود، بدون سقوط یا قفل‌شدن.

Sui (SUI)

Sui با زبان توسعه مبتنی بر Move و تأکید بر مقیاس‌پذیری از طریق اجرای موازی توجه را جلب کرد. علاقه توسعه‌دهندگان قوی باقی مانده است و نقشه راه آن همچنان بر ساخت یک پلتفرم قرارداد هوشمند قابل استفاده و با کارایی بالا متمرکز است. با این حال، مانند Aptos، توکن Sui در ساختاری راه‌اندازی شد که شامل تخصیص‌های اولیه، دورهای خصوصی و انتشارهای مبتنی بر انگیزه بود. در حالی که این نقدینگی اولیه را ایجاد کرد، فشار تورمی بلندمدت را نیز معرفی کرد.

یکی از چالش‌های کلیدی برای SUI متعادل کردن انگیزه‌های رشد با توزیع پایدار توکن بوده است. با آزاد شدن عرضه بیشتر در بازار و با جریان پاداش‌ها به سمت حامیان اولیه، شرکت‌کنندگان جدید با صعود کندتر مواجه می‌شوند مگر اینکه استفاده و تقاضا به موازات آن رشد کند. در حالی که پروژه به ساخت ادامه می‌دهد، مکانیک‌های اولیه توکن آن نرخ بازگشت سرمایه بالقوه را برای خریداران خارج از دورهای اولیه محدود کرد.

چرا ساختار ZKP اکنون مهم است

ساختار پیش‌فروش ZKP نادر است زیرا واقعاً یک پیش‌فروش در معنای سنتی نیست. این یک حراج زنده در زنجیره است، یک مکانیزم قیمت‌گذاری به جای یک مدل تخفیف. توکن‌ها اختصاص داده نمی‌شوند؛ آن‌ها روزانه از طریق مناقصه متناسب به دست می‌آیند، با سقف‌های سختگیرانه برای جلوگیری از دستکاری. این طراحی خروج‌های اولیه را حذف می‌کند، رقیق‌سازی اجباری را از بین می‌برد و منحنی قیمت‌گذاری را ایجاد می‌کند که فقط به تقاضا پاسخ می‌دهد. برای معامله‌گرانی که به دنبال بهترین کریپتو برای سال 2026 هستند، این یک سناریوی نادر ارائه می‌دهد: زیرساخت از قبل ساخته شده، توکن‌ها روزانه در زمان واقعی قیمت‌گذاری می‌شوند و شفافیت کامل از روز اول.

در چرخه‌ای که خستگی سرمایه‌گذاران از پروژه‌های رهبری شده توسط VC در حال رشد است و جایی که انصاف و دسترسی بیش از روایت‌ها اهمیت دارد، اثبات دانش صفر (ZKP) از نظر ساختاری متمایز است. پتانسیل نرخ بازگشت سرمایه در اینجا در مورد هیجان نیست. در مورد مکانیک است. با قیمت‌گذاری که هنوز در اوایل منحنی حراج است، پنجره ورود و تز 5,000 برابری توسط زمان‌بندی تعریف می‌شود، نه سفته‌بازی.

افشا: این یک بیانیه مطبوعاتی حمایت شده است. لطفاً قبل از خرید هر ارز دیجیتال یا سرمایه‌گذاری در هر پروژه‌ای تحقیقات خود را انجام دهید. افشای کامل را اینجا بخوانید.