اگر MSCI سهام MSTR را حذف کند، آیا قیمت سهام سقوط نخواهد کرد؟ آزمایش تاریخی پاسخی غیرمنتظره ارائه می‌دهد.

بحث در مورد اینکه آیا استراتژی باید از شاخص MSCI حذف شود به شمشیر داموکلس بالای سر استراتژی تبدیل شده است.

به نظر می‌رسد بازار منتظر اعلام رسمی در 15 ژانویه سال آینده است تا به بحث پیرامون $MSTR پایان دهد.

MSCI چقدر تأثیرگذار است؟ اگر استراتژی حذف شود، آیا قیمت سهام آن واقعاً کاهش می‌یابد؟ من داده‌های تاریخی را بک‌تست کردم و پاسخ تعجب‌آور بود.

در نتیجه، حتی اگر MSCI، MSTR را حذف کند، بسیار بعید است که MSTR در نتیجه آن کاهش قابل توجهی را تجربه کند.

I. چرا به MSCI اهمیت می‌دهیم؟

ابتدا باید بفهمیم چرا تصمیم MSCI اینقدر مهم است.

شاخص MSCI صرفاً فهرستی از سهام نیست؛ بلکه معیاری برای تخصیص دارایی جهانی به ارزش تریلیون‌ها دلار است.

1⃣ خرید و فروش اجباری صندوق‌های غیرفعال:

در سطح جهانی، تریلیون‌ها دلار ETF (مانند iShares و Vanguard) و صندوق‌های شاخص وجود دارند که به طور دقیق شاخص MSCI US را دنبال می‌کنند.

هنگامی که MSCI حذف یک سهام را اعلام می‌کند، این صندوق‌ها باید در تاریخ موثر (معمولاً در پایان معاملات در پایان ماه) بدون قید و شرط سهام را بفروشند، صرف نظر از هزینه.

2⃣ ضربه دوگانه به نقدینگی و توجه عمومی:

حذف شدن از پورتفولیو معمولاً به این معنی است که یک شرکت از باشگاه "دارایی‌های اصلی" اخراج شده است. بسیاری از صندوق‌های با مدیریت فعال، محدود به قوانین کنترل ریسک (مانند توانایی سرمایه‌گذاری فقط در اجزای شاخص اصلی)، مجبور می‌شوند از این روند پیروی کرده و سهام خود را کاهش دهند. این منجر به کاهش نقدینگی سهام و تغییر نزولی در سطوح ارزش‌گذاری می‌شود.

II. پژواک‌های تاریخی: سقوط بازار اغلب قبل از اعلام‌ها رخ می‌دهد

با این حال، بر اساس بک‌تست من از داده‌های آخرین تعدیل شاخص MSCI، کاهش اغلب در روز تعدیل شاخص آغاز نمی‌شود.

قانون بازارهای مالی این است که قیمت‌ها همیشه بر اخبار پیشی می‌گیرند.

آخرین تعدیل شاخص MSCI در نوامبر امسال رخ داد که شرکت‌هایی مانند Whirlpool، Sensata و ZoomInfo را حذف کرد.

جدول زمانی برای تعدیلات شاخص MSCI به شرح زیر است:

5 نوامبر اعلام تعدیل

اعلامیه در 25 نوامبر اجرایی خواهد شد.

از طریق محاسبه، متوجه شدم که بزرگترین کاهش در قیمت سهام حذف شده پس از اجرایی شدن حذف رخ نداده است، بلکه در مرحله پیش‌بینی قبل از اعلام رخ داده است.

داده‌ها در شکل زیر نشان داده شده است.

مرحله اول (دوره نهفتگی وحشت بازار، 100 روز قبل از اعلام):

در این دوره، سهامی که در نهایت از بازار حذف شدند به طور متوسط 24.5٪ کاهش یافتند. بازار از طریق تضعیف بنیادها و کاهش ارزش بازار، نتایج حذف را پیش‌بینی کرده بود.

پول هوشمند قبلاً پیشدستی کرده است.

مرحله دوم (دوره تأثیر عوامل منفی، از تاریخ اعلام تا تاریخ اجرایی):

هنگامی که MSCI به طور رسمی حذف از فهرست را اعلام کرد، قیمت سهام ثابت ماند، با میانگین کاهش تنها 0.7٪. حتی سهام فردی مانند Whirlpool (WHR) پس از اعلام، 2.1٪ بازگشت را ثبت کرد.

مرحله سوم (دوره بهبودی پس از اثر):

پس از اجرایی شدن حذف، برخی از سهام اشباع فروش (مانند Sensata) حتی افزایش نزدیک به 10٪ را ثبت کردند.

به طور کلی، میانگین کاهش قبل از اعلام 24.5٪ و میانگین کاهش پس از اعلام 0.7٪ بود.

بیایید به موضوع اصلی خود، [MSTR] برگردیم.

در اکتبر، MSCI اعلام کرد که در حال بررسی حذف سهام نوع MSTR از شاخص‌های خود است.

قیمت سهام MSTR از اوج اکتبر 51٪ کاهش یافته است، که بسیار بیشتر از کاهش BTC در همان دوره است.

مانند سایر شرکت‌هایی که از شاخص MSCI حذف شدند، صندوق‌های غیرفعال قبل از تصمیم MSCI توسط بازار جذب شده بودند.

III. سیگنال‌هایی از نزدک 100

هنگام تحلیل اینکه آیا استراتژی واقعاً از MSCI حذف خواهد شد،

نمی‌توانیم یک شاخص پیشرو کلیدی را نادیده بگیریم: شاخص نزدک 100.

اگرچه نزدک 100 و شاخص MSCI US قوانین تدوین متفاوتی دارند، منطق اصلی آنها بسیار همپوشانی دارد: هر دو اهمیت زیادی به ارزش بازار و نقدینگی می‌دهند.

روز جمعه، نزدک 100 اعلام کرد که استراتژی را به عنوان سهام جزء حفظ خواهد کرد.

این بدان معناست که در سطح تدوین شاخص، حجم معاملات روزانه متوسط استراتژی و ارزش بازار شناور آزاد همچنان با استانداردهای سختگیرانه 100 شرکت برتر فناوری غیرمالی ایالات متحده مطابقت دارد.

از آنجا که استراتژی توانسته است آستانه نزدک 100 را حفظ کند، نشان می‌دهد که بنیادهای آن و نقدینگی به درجه غیرقابل ترمیمی فرو نریخته است.

در حالی که MSCI ملاحظات طبقه‌بندی صنعتی کیفی خود را دارد، استراتژی از نظر معیارهای سخت همچنان بسیار رقابتی است.

در نتیجه

تصمیم MSCI برای حذف MSTR از سهام تشکیل‌دهنده آن قطعاً یک عامل منفی بزرگ است.

با این حال، اخبار منفی اغلب از قبل توسط بازار قیمت‌گذاری می‌شود. بک‌تست تاریخی نشان می‌دهد که تأثیر اخبار منفی بر قیمت سهام پس از تحقق آن در واقع قابل توجه نیست.

متغیر اصلی که واقعاً بر جهت MSTR تأثیر می‌گذارد، همچنان روند BTC است.

علاوه بر این، از آنجا که تصمیم MSCI برای حذف MSTR هنوز فقط در مرحله بحث است، اگر اعلامیه 15 ژانویه سال آینده وضعیت سهام تشکیل‌دهنده MSTR را حفظ کند، این یک مثبت بزرگ خواهد بود. حفظ منجر به افزایش قابل توجهی می‌شود! حذف منجر به کاهش اندکی می‌شود. من معتقدم MSTR در آینده نزدیک فرصت‌هایی برای بازده‌های نامتقارن ارائه می‌دهد.