نسبت حجم معاملات اسپات DEX به CEX به ۲۴٪ می‌رسد، در حالی که فعالیت صرافی‌های متمرکز کاهش می‌یابد

نسبت حجم معاملات اسپات صرافی غیر متمرکز به حجم معاملات اسپات صرافی متمرکز در جولای ۲۰۲۶ به ۲۴.۱۴٪ رسید، طبق سری داده‌های فعلی The Block. این عدد به معنای کنترل ۲۴.۱۴٪ از بازار ترکیبی اسپات توسط DEXها نیست: بلکه به این معناست که حجم DEX معادل ۲۴.۱۴٪ از حجم CEX موجود در مجموعه داده بوده است. در همین حال، حجم اسپات DEX حدود ۲۶٪ نسبت به ماه قبل کاهش یافت و به حدود ۱۳۰.۷۷ میلیارد دلار رسید که پایین‌ترین سطح آن در نزدیک به دو سال گذشته است. تناقض ظاهری در تفسیر داده‌ها نقش مرکزی دارد. جولای تاب‌آوری نسبی معاملات درون زنجیره ای را نشان داد، اما نمایانگر گسترش مطلق فعالیت DEX نبود. روش‌شناسی The Block

نکات کلیدی

• عدد ۲۴.۱۴٪ یک نسبت DEX به CEX است، نه سهم DEX از حجم ترکیبی اسپات.
• تبدیل نسبت به سهم بازار ترکیبی، عدد ضمنی حدود ۱۹.۴۵٪ را تولید می‌کند.
• حجم DEX در جولای کاهش یافت، اما فعالیت CEX در نمونه مربوطه با شدت بیشتری کاهش یافت.
• میم کوین، دارایی‌های دم‌دراز، بلاکچین‌های کم‌هزینه و تجمیع‌کننده‌ها از تغییر بلندمدت به سمت درون زنجیره ای پشتیبانی می‌کنند.
• صرافی‌های متمرکز مزایای عمده‌ای در دسترسی به فیات، نقدینگی، خدمات نهادی و پشتیبانی مشتریان حفظ می‌کنند.
• مهاجرت پایدار نیازمند رشد همزمان حجم DEX، کاربران و عمق نقدینگی است.

درک نسبت حجم ۲۴٪ DEX به CEX

اولین الزام، جدا کردن نسبت از سهم بازار است. The Block این شاخص را به عنوان حجم ماهانه از نمونه DEX ردیابی شده تقسیم بر حجم از صرافی‌های متمرکز انتخاب شده تعریف می‌کند. نمونه DEX آن شامل ۳۰ صرافی غیر متمرکز بزرگ بر اساس حجم از DefiLlama است. در نتیجه، خوانش ۲۴.۱۴٪ به این معناست که حجم DEX به ازای هر ۱۰۰ واحد حجم CEX در آن روش‌شناسی، برابر با ۲۴.۱۴ واحد بوده است.

اگر دو دسته به عنوان یک بازار ترکیبی در نظر گرفته شوند، سهم ضمنی DEX برابر با ۲۴.۱۴ تقسیم بر ۱۲۴.۱۴ یا حدود ۱۹.۴۵٪ محاسبه می‌شود. این همچنان نسبت قابل توجهی است، اما تفاوت ماهوی با گفتن اینکه DEXها ۲۴.۱۴٪ از کل معاملات اسپات را جذب کرده‌اند، دارد. بنابراین عنوان مقاله و تحلیل باید از «نسبت حجم DEX به CEX» یا «حجم DEX به ۲۴٪ حجم CEX رسید» استفاده کند، نه اینکه مستقیماً عدد را سهم بازار ۲۴٪ بنامد.

مقایسات تاریخی نیز نیازمند مجموعه داده‌های سازگار هستند. خوانش جولای به عنوان بالاترین سطح در سری فعلی The Block از زمان شروع ردیابی در سال ۲۰۱۹ توصیف شده است. با این حال، روش‌شناسی جداگانه CoinGecko نسبت اسپات DEX به CEX را در ژوئن ۲۰۲۵ برابر با ۲۴.۵٪ ثبت کرد، تا حدی به دلیل افزایش شدید معاملات مسیریابی شده از طریق PancakeSwap. این تفاوت هیچ یک از مجموعه داده‌ها را بی‌اعتبار نمی‌کند، اما نشان می‌دهد چرا ادعاهای رکورد باید ارائه‌دهنده و روش‌شناسی را مشخص کنند به جای اینکه تمام تخمین‌های حجم صرافی را قابل تعویض بدانند. گزارش CEX و DEX سال ۲۰۲۶ CoinGecko

رشد نسبی در میان کاهش حجم مطلق

چگونه نسبت DEX به CEX می‌تواند در حالی که حجم DEX در حال کاهش است، افزایش یابد؟ پاسخ در مخرج کسر نهفته است. اگر حجم DEX کاهش یابد اما حجم CEX با سرعت بیشتری سقوط کند، پلتفرم‌های غیر متمرکز می‌توانند سهم نسبی کسب کنند بدون اینکه فعالیت معاملاتی کل بیشتری را جذب کنند. این همان چیزی است که رقم جولای را مهم اما مستعد تفسیر نادرست می‌کند.

گزارش شده است که حجم اسپات DEX حدود ۲۶٪ نسبت به ماه قبل کاهش یافته و به ۱۳۰.۷۷ میلیارد دلار رسیده است که ضعیف‌ترین مجموع ماهانه از سپتامبر ۲۰۲۴ است. بنابراین نسبت ۲۴.۱۴٪ بازتاب‌دهنده تاب‌آوری نسبی در داخل یک بازار در حال انقباض است نه یک رونق کامل معاملاتی DEX. این نشان می‌دهد که پلتفرم‌های درون زنجیره ای بخش بزرگتری از فعالیت را حفظ کردند زیرا تقاضای کلی اسپات تضعیف شد، اما ثابت نمی‌کند که کاربران جدید یا سرمایه وارد بازارهای غیر متمرکز شده‌اند.

ادعای широко منتشر شده مبنی بر اینکه حجم اسپات CEX به حدود ۶۷۰ میلیارد دلار کاهش یافته است، نباید بدون شناسایی منبع داده متفاوت، به عنوان رقم قابل مقایسه مستقیم برای جولای ارائه شود. یک تخمین مرتبط CryptoQuant حجم اسپات صرافی متمرکز را در آوریل ۲۰۲۶، نه جولای، ۶۷۹ میلیارد دلار قرار داد و از نمونه صرافی خود استفاده کرد. ترکیب آن عدد با نسبت جولای The Block ایجاد تصور نادرستی می‌کند که هر دو رقم ماه و روش‌شناسی یکسانی را توصیف می‌کنند. گزارش درباره تخمین آوریل CryptoQuant

پیشران‌های ساختاری معاملات اسپات درون زنجیره ای

افزایش بلندمدت نسبت DEX به CEX را نمی‌توان تنها با فعالیت ضعیف صرافی متمرکز توضیح داد. زیرساخت معاملاتی غیر متمرکز به طور قابل توجهی بهبود یافته است و چندین مانع را که زمانی مشارکت DEX را به کاربران با تجربه فنی محدود می‌کرد، کاهش داده است. هزینه‌های تراکنش پایین‌تر، بلاکچین‌های سریع‌تر، رابط‌های کیف پول قابل اعتمادتر و تجمیع قیمت بهتر، اجرای درون زنجیره ای را در دسترس‌تر کرده است.

تجمیع‌کننده‌ها به ویژه مهم هستند زیرا منابع نقدینگی متعدد را جستجو می‌کنند و مسیرهایی را انتخاب می‌کنند که ممکن است اجرای بهتری نسبت به استفاده از یک استخر واحد تولید کنند. کیف پول‌ها روز به روز بیشتر سواپ‌ها را مستقیماً در رابط‌های خود ادغام می‌کنند و به کاربران اجازه می‌دهند بدون پیمایش پروتکل‌های جداگانه معامله کنند. این بهبودها یک دنباله قبلاً پیچیده—اتصال کیف پول، انتخاب شبکه، یافتن نقدینگی و مدیریت لغزش قیمت—را به تجربه‌ای یکپارچه‌تر فشرده می‌کنند.

DEXها همچنین دسترسی فوری به دارایی‌هایی را فراهم می‌کنند که هنوز از طریق دفتر سفارشات متمرکز در دسترس نیستند. ایجاد استخر بدون مجوز اجازه می‌دهد بازارها مدت کوتاهی پس از انتشار توکن شکل بگیرند، در حالی که تسویه غیر حضانتی به کاربران اجازه می‌دهد تا زمان اجرای تراکنش کنترل دارایی‌های خود را حفظ کنند. این ویژگی‌ها DEXها را برای دارایی‌های مرحله اولیه و جوامعی که اولویت را به خود-حضانتی می‌دهند جذاب می‌کند، حتی زمانی که بازارهای حاصل ریسک‌هایgreater نقدینگی، قرارداد و دستکاری قیمت را حمل می‌کنند.

میم کوین و دارایی‌های دم‌دراز به عنوان موتورهای رشد

میم کوین و دارایی‌های دم‌دراز سهم‌عمده‌ای در فعالیت DEX داشته‌اند زیرا بازارهای آن‌ها اغلب به صورت درون زنجیره ای آغاز می‌شوند. ابزارهای ایجاد توکن و بازارساز خودکار به صادرکنندگان یا جوامع اجازه می‌دهند بدون انتظار برای فرآیند لیست شدن در صرافی متمرکز، نقدینگی ایجاد کنند. در دوره‌های فعالیت سفته‌بازی شدید، این می‌تواند کشف قیمت را در شبکه‌هایی مانند Solana، BNB Chain، Ethereum و Base متمرکز کند.

تحقیقات CoinGecko نشان می‌دهد که چگونه روایت‌های خاص و ترتیبات مسیریابی می‌توانند نسبت را به طور ماهوی تغییر دهند. داده‌های آن نشان داد که نسبت DEX به CEX از ۶.۹٪ در ابتدای سال ۲۰۲۴ به ۱۳.۶٪ در ژانویه ۲۰۲۶ افزایش یافته است، با اوج موقت ۲۴.۵٪ در ژوئن ۲۰۲۵. CoinGecko آن اوج را تا حدی به مسیریابی معاملات Binance Alpha 2.0 از طریق PancakeSwap نسبت داد، که نشان می‌دهد رشد DEX می‌تواند توسط ادغام با توزیع متمرکز هدایت شود نه مهاجرت ساده کاربران مستقل.

این وابستگی به دارایی‌های سفته‌بازی، نوساناتی را در داده‌های سهم بازار DEX معرفی می‌کند. فعالیت میم کوین می‌تواند به سرعت افزایش یابد و سپس هنگامی که توجه به جای دیگری می‌رود، ناپدید شود. یک تغییر ساختاری بادوام نیازمند آن است که پلتفرم‌های درون زنجیره ای جریان‌های گسترده‌تری را در سراسر دارایی‌های اصلی، استیبل کوین و محصولات مالی توکنیزه شده جذب کنند به جای تکیه عمدتاً بر چرخه‌های انتشار کوتاه‌مدت.

بهبود زیرساخت بلاکچین و تجمیع‌کننده

بهبودهای زیرساختی به تدریج شکاف قابلیت استفاده بین معاملات غیر متمرکز و متمرکز را کاهش می‌دهند. شبکه‌های با توان عملیاتی بالا می‌توانند تراکنش‌های کوچک‌تر را با هزینه‌هایی پردازش کنند که برای کاربران خرد مناسب‌تر است، در حالی که سیستم‌های مبتنی بر قصد و مسیریاب‌های هوشمند سفارش می‌توانند نیاز به درک استخرهای نقدینگی فردی را کاهش دهند. کنترل‌های امنیتی کیف پول، شبیه‌سازی تراکنش و رابط‌های تایید واضح‌تر می‌توانند خطاهای عملیاتی را بیشتر کاهش دهند، اگرچه این حفاظت‌ها همچنان نابرابر باقی مانده‌اند.

تکه‌تکه شدن نقدینگی همچنان یک چالش است. دارایی‌ها و استیبل کوین در زنجیره‌ها، استخرها و استانداردهای توکن مختلف توزیع شده‌اند که می‌تواند اجرای ناسازگار ایجاد کند و کاربران را در معرض ریسک‌های پل قرار دهد. تجمیع‌کننده‌ها با مسیریابی سفارشات در سراسر مکان‌های موجود، مقداری از تکه‌تکه شدن را کاهش می‌دهند، اما نمی‌توانند پیچیدگی ذاتی جابجایی دارایی‌ها بین بلاکچین‌ها را حذف کنند.

بنابراین مدل نوظهور صرفاً «کاربران ترک کننده CEXها برای DEXها» نیست. برنامه‌های متمرکز، کیف پول‌ها و پلتفرم‌های فین‌تک روز به روز بیشتر اجرای درون زنجیره ای را در پشت رابط‌های آشنا تعبیه می‌کنند. کاربر ممکن است قیمت پیشنهادی را از طریق یک فرانت‌اند متمرکز دریافت کند در حالی که معامله به نقدینگی غیر متمرکز مسیریابی می‌شود. با توسعه این معماری، تمایز بین دسترسی متمرکز و تسویه غیر متمرکز ممکن است برای کاربر نهایی کمتر قابل مشاهده شود.

مزایای ساختاری باقی‌مانده صرافی‌های متمرکز

آیا نسبت ۲۴.۱۴٪ نشان می‌دهد که DEXها در حال جایگزینی صرافی‌های متمرکز هستند؟ هنوز نه. CEXها همچنان نقطه ورود اصلی برای کاربران جابجا شونده بین حساب‌های بانکی و دارایی‌های کریپتو هستند. آن‌ها بازیابی حساب، پشتیبانی مشتری، صورت‌های حساب تجمیع شده، حضانت، سیستم‌های انطباق و دفتر سفارشات را فراهم می‌کنند که می‌توانند تراکنش‌های نهادی را بدون نیاز به مدیریت کلیدهای خصوصی توسط کاربران انجام دهند.

عمق نقدینگی همچنان یک مزیت دیگر است. بازارساز خودکار می‌تواند برای بسیاری از دارایی‌ها به طور کارآمد اجرا شود، اما سفارشات بزرگ ممکن است در استخرهای تکه‌تکه شده یا متمرکز تأثیر قیمت قابل توجهی را تجربه کنند. دفتر سفارشات متمرکز می‌تواند انواع سفارشات پیچیده، زیرساخت بازارسازی و ترتیبات اجرایی را ارائه دهد که شرکت‌های معاملاتی حرفه‌ای از قبل آن‌ها را درک می‌کنند. نهادها همچنین به گزارش‌دهی، کنترل‌های مجوز، توافقنامه‌های حقوقی و ساختارهای حضانت نیاز دارند که به طور مداوم از طریق پروتکل‌های باز در دسترس نیستند.

این نقاط قوت توضیح می‌دهند چرا نتیجه احتمالی همزیستی است نه جابجایی کامل. DEXها می‌توانند بر نقدینگی اولیه برای دارایی‌های خاص تسلط یابند و تسویه شفاف و قابل برنامه‌ریزی را فراهم کنند، در حالی که CEXها همچنان به کاربران متصل به فیات و نهادها خدمت می‌کنند. با این حال، فشار رقابتی پلتفرم‌های متمرکز را مجبور خواهد کرد تا قابلیت‌های درون زنجیره ای خود را بهبود بخشند و به مشتریان دسترسی به دارایی‌ها و نقدینگی را بدهند که در غیر این صورت خارج از اکوسیستم آن‌ها باقی می‌ماند.

حرکت به سمت زیرساخت معاملاتی هیبریدی

مهم‌ترین تغییر ساختاری ممکن است توسعه سیستم‌های معاملاتی هیبریدی باشد. پلتفرم‌های متمرکز می‌توانند نقدینگی DEX را ادغام کنند، کیف پول‌ها می‌توانند خدمات فیات منطبق را بگنجانند، و متولیان می‌توانند دسترسی کنترل شده نهادها به پروتکل‌های درون زنجیره ای را فراهم کنند. در این مدل، رابط مشتری، حضانت دارایی، محل اجرا و شبکه تسویه دیگر نیازی ندارند که متعلق به یک ارائه‌دهنده باشند.

این جداسازی نحوه اندازه‌گیری رقابت صرافی را تغییر می‌دهد. تراکنشی که در داخل یک برنامه متمرکز آغاز می‌شود ممکن است از طریق یک DEX تسویه شود، در حالی که یک نهاد ممکن است دارایی‌ها را با یک متولی تنظیم شده نگه دارد و از طریق یک مکان نقدینگی درون زنجیره ای معامله کند. دسته‌بندی‌های حجم سنتی همیشه روابط تجاری پشت این تراکنش‌ها را ثبت نمی‌کنند.

در نتیجه، نسبت DEX به CEX محل اجرای گزارش شده را اندازه‌گیری می‌کند، اما لزوماً منشأ مشتری یا کانال توزیعی که سفارش را ایجاد کرده است را نشان نمی‌دهد. برندگان بلندمدت ممکن است پلتفرم‌هایی باشند که قادر به ترکیب رابط‌های در دسترس، نقدینگی عمیق، گزینه‌های خود-حضانتی و تسویه منطبق هستند، نه مکان‌هایی که منحصراً در یکی از دو انتهای طیف متمرکز-غیر متمرکز فعالیت می‌کنند.

شاخص‌های مهاجرت پایدار درون زنجیره ای

یک مهاجرت ساختاری نیازمند بهبود همزمان چندین شاخص است. اولاً، حجم مطلق DEX باید افزایش یابد نه اینکه صرفاً آهسته‌تر از حجم CEX کاهش یابد. ثانیاً، نسبت باید در طی چندین ماه و شرایط بازار بالا بماند به جای اینکه به یک چرخه توکن تک یا برنامه مسیریابی وابسته باشد. ثالثاً، عمق نقدینگی و کیفیت اجرا باید در سراسر دارایی‌های اصلی بهبود یابد، نه فقط توکن‌های سفته‌بازی دم‌دراز.

رفتار کاربر به همان اندازه مهم است. رشد در معامله‌گران منحصر به فرد، فعالیت تکراری و نقدینگی حفظ شده شواهد قوی‌تری نسبت به افزایش موقتی حجم تولید شده توسط برنامه‌های انگیزشی یا معاملات خودکار فراهم می‌کند. عرضه و توزیع استیبل کوین در سراسر شبکه‌های اصلی نیز باید نظارت شود زیرا استیبل کوین دارایی تسویه برای بخش بزرگی از معاملات درون زنجیره ای است.

مشارکت نهادی سیگنال تایید دیگری را فراهم می‌کند. اگر متولیان، کارگزاران و مدیران دارایی روز به روز بیشتر از نقدینگی غیر متمرکز تحت چارچوب‌های انطباق و ریسک کنترل شده استفاده کنند، این تغییر فراتر از سفته‌بازی خرد گسترش می‌یابد. بنابراین قوی‌ترین شواهد افزایش هماهنگ در حجم DEX، کاربران فعال، نقدینگی استیبل کوین و دسترسی نهادی خواهد بود.

نتیجه‌گیری

خوانش جولای ۲۰۲۶ نشانه مهمی است که پلتفرم‌های غیر متمرکز نقش بزرگتری در معاملات اسپات حفظ می‌کنند. با این حال، رقم ۲۴.۱۴٪ یک نسبت DEX به CEX است، نه سهم مستقیم از بازار ترکیبی، و این در حالی رخ داد که حجم مطلق DEX به شدت کاهش یافت.

داده‌ها از نتیجه‌گیری رشد تاب‌آوری نسبی حمایت می‌کنند، نه هنوز از گسترش بدون وقفه درون زنجیره ای. مهاجرت پایدار تنها در صورتی تایید می‌شود که حجم DEX، عمق نقدینگی و مشارکت تکراری با هم افزایش یابند. تا آن زمان، تکامل محتمل یک بازار هیبریدی است که در آن رابط‌ها و خدمات متمرکز روز به روز بیشتر کاربران را به اجرای و تسویه غیر متمرکز متصل می‌کنند.