بازارها این هفته با موج جدیدی از عدم قطعیت مواجه شدند؛ زیرا ریسک‌های ژئوپلیتیکی دوباره بازگشتند، هوش مصنوعی به‌عنوان یک نیروی رو به رشد در اقتصاد کلان ظاهر شد و انتظارات مربوط به نقدینگی همچنان اشتهای ریسک را هدایت کرد. کریپتو نیز از احساسات کلی بازار پیروی کرد و ارتباط روزافزون آن با شرایط مالی جهانی را نشان داد.

لیستینگ‌های جدید

• Cash Cat (CASHCAT): یک میم‌توکن در Robinhood Chain که از مومنتوم روایت‌های کریپتویی مبتنی بر جامعه بهره می‌برد.

• Grove (GROVE): یک پروتکل دیفای که بر بازده استیبل‌کوین‌ها و روند رو به رشد وام‌دهی دارایی‌های واقعی (RWA) تمرکز دارد.

• AntFun (ANTFUN): این کیف پول SocialFi، کاربردهای Web3 را با تعاملات مبتنی بر جامعه ترکیب می‌کند.

[دسترسی زودهنگام]{https://www.mexc.com/announcements/new-listings}

نمای کلی بازار

تنش‌های آمریکا و ایران دوباره در مرکز توجه بازار قرار گرفته‌اند. حملات جدید آمریکا به اهدافی در ایران و نگرانی‌های دوباره درباره حمل‌ونقل از طریق تنگه هرمز باعث افزایش شدید قیمت نفت شد، در حالی که دلار آمریکا و بازده اوراق خزانه نیز با بازقیمت‌گذاری ریسک تورم توسط سرمایه‌گذاران تقویت شدند. این حرکات به‌تنهایی چشمگیر نبودند، اما در کنار یکدیگر به بازار یادآوری کردند که ریسک‌های ژئوپلیتیکی همچنان می‌توانند در عرض چند ساعت چشم‌انداز اقتصاد کلان را تغییر دهند. زمانی که نفت، دلار و بازدهی‌ها هم‌جهت حرکت می‌کنند، اثرات آن به‌ندرت تنها به بازار انرژی محدود می‌ماند.

در همین حال، هوش مصنوعی به‌طور آرام از یک «روند فناوری» به یک موضوع کامل اقتصاد کلان تبدیل شده است. این بار فقط معامله‌گران چنین نظری ندارند، بلکه فدرال رزرو نیز همین دیدگاه را مطرح کرده است. صورتجلسه FOMC از نشست 16 تا 17 ژوئن که اوایل این هفته منتشر شد، «سرمایه‌گذاری مداوم در هوش مصنوعی» را در کنار درگیری‌های خاورمیانه و داده‌های تورمی آینده، در فهرست عوامل تأثیرگذار بر بازار قرار داد. کارکنان فدرال رزرو حتی فراتر رفتند و اشاره کردند که توسعه هوش مصنوعی به‌طور فعال باعث افزایش سرمایه‌گذاری واقعی در مراکز داده، تجهیزات پیشرفته فناوری و نرم‌افزار شده است؛ یعنی عاملی واقعی برای تولید ناخالص داخلی (GDP)، نه صرفاً یک داستان جانبی. آن‌ها همچنین اعلام کردند که تقاضای مداوم ناشی از هوش مصنوعی باعث افزایش چشم‌انداز تورمی آن‌ها برای سال‌های 2026 تا 2027 شده است، در حالی که پیش‌بینی رشد اقتصادی را اندکی کاهش داده‌اند. همچنین، اثرات اقتصادی سرمایه‌گذاری و پذیرش هوش مصنوعی را به‌عنوان یکی از منابع مشخص عدم قطعیت در پیش‌بینی‌های خود معرفی کردند.

این موضوع، سرمایه‌گذاران را با تصویری پیچیده‌تر از نقدینگی مواجه می‌کند. عرضه پول M2 آمریکا همچنان در حال افزایش است و فدرال رزرو در دسامبر گذشته سیاست انقباض کمی (Quantitative Tightening) را پایان داد و به‌جای کاهش ترازنامه، عملیات مدیریت ذخایر را اجرا کرد تا سطح ذخایر بانکی کافی باقی بماند. در ظاهر، این تحولات از دارایی‌های پرریسک حمایت می‌کنند. اما در عمل، بازارها همچنان درباره اینکه آیا این موضوع نشان‌دهنده کاهش واقعی شرایط مالی است یا صرفاً مدیریت فنی ترازنامه، اختلاف نظر دارند. این تفاوت اهمیت دارد، زیرا هم کریپتو و هم سهام فناوری با رشد بالا به تغییرات انتظارات نقدینگی بسیار حساس شده‌اند

رالی کریپتو این هفته با مانع مواجه شد. Bitcoin در اوایل جولای بخشی از کاهش ماه ژوئن را جبران کرد و به بالای 61,000 دلار بازگشت، اما افزایش دوباره تنش‌های ژئوپلیتیکی به‌سرعت این روند صعودی را متوقف کرد و Ether و Solana نیز کاهش یافتند. برخلاف سهام، کریپتو به‌صورت شبانه‌روزی معامله می‌شود و همین موضوع باعث می‌شود یکی از اولین کلاس‌های اصلی دارایی باشد که پیش از بازگشایی بازارهای سنتی، اخبار ژئوپلیتیکی و اقتصاد کلان را جذب می‌کند. حرکت قیمت بار دیگر یادآوری کرد که بیت‌کوین بیش از گذشته در کنار دارایی‌های پرریسک گسترده‌تر معامله می‌شود، نه خارج از سیستم مالی.

و استراتژی اکنون به‌وضوح مانند یک فروشنده رفتار می‌کند. گزارش‌های نظارتی نشان می‌دهند که این شرکت در اواخر ژوئن و اوایل جولای حدود 3,588 BTC فروخته است تا توزیع سود سهام ممتاز خود را تأمین مالی کرده و ذخیره دلاری آمریکا را دوباره تقویت کند. این فروش در مقایسه با کل دارایی‌های آن کوچک است و تعهد بلندمدت شرکت به بیت‌کوین را تغییر نمی‌دهد. با این حال، یک تغییر قابل توجه محسوب می‌شود: استراتژی دیگر بیت‌کوین را فقط به‌عنوان یک استراتژی انباشت یک‌طرفه در نظر نمی‌گیرد، بلکه اکنون از دارایی‌های خود به‌عنوان بخشی از مدیریت فعال خزانه استفاده می‌کند. با باقی ماندن هزینه‌های تأمین مالی در سطوح بالا، انضباط ترازنامه نیز به بخش مهم‌تری از داستان بیت‌کوین تبدیل شده است.

دیدگاه غیرمحبوب: هوش مصنوعی تمام نشده است؛ اما شاید معامله تراشه‌ها تمام شده باشد.

عرضه اولیه SK Hynix's در نزدک نشان می‌دهد اشتهای سرمایه‌گذاران نهادی برای زیرساخت هوش مصنوعی همچنان بسیار قدرتمند است. این عرضه بیش از هفت برابر بیش‌تقاضا داشت و تأکید کرد که سرمایه‌گذاران همچنان باور دارند تقاضا برای حافظه و توان پردازشی هوش مصنوعی سال‌ها ظرفیت رشد دارد. پس چرا Mike Wilson از Morgan Stanley نسبت به سهام نیمه‌ هادی‌ ها محتاط‌ تر شده است؟

استدلال او این نیست که تقاضای هوش مصنوعی در حال کاهش است. بلکه معتقد است بازار نسبت به شرکت‌هایی که این تقاضا را تأمین می‌کنند، انتظارات بالاتری پیدا کرده است. سهام شرکت‌های نیمه‌هادی بخش بزرگی از رشد امسال را رهبری کرده‌اند و همین موضوع باعث شده تحلیلگران بارها پیش‌بینی سود و ضرایب ارزش‌گذاری را افزایش دهند. با بالا رفتن انتظارات، مانع برای عملکرد بهتر نیز افزایش پیدا می‌کند. شرکت‌ها فقط انتظار ندارند نتایج قدرتمندی ارائه دهند؛ بلکه باید نتایجی بهتر از بازاری ارائه کنند که از قبل رشد فوق‌العاده‌ای را در نظر گرفته است.

ویلسون Wilson معتقد است این موضوع مسیر یافتن مرحله بعدی بازدهی را تغییر می‌دهد. به‌جای ادامه دنبال کردن شرکت‌هایی که زیرساخت هوش مصنوعی را می‌سازند، او فرصت بیشتری را در شرکت‌های بزرگ فناوری که از این زیرساخت استفاده می‌کنند می‌بیند. مایکروسافت، آمازون و متا مجموعاً قصد دارند طی چند سال آینده صدها میلیارد دلار در هزینه‌های سرمایه‌ای مرتبط با هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری کنند. اگر توسعه زیرساخت هوش مصنوعی طبق انتظار ادامه یابد، این شرکت‌ها—نه فقط تولیدکنندگان تراشه—می‌توانند بهره‌مندان بعدی چرخه هوش مصنوعی باشند.

Samsung نمونه به‌موقعی از این پویایی ارائه کرد. این شرکت پیش‌بینی کرد سود عملیاتی فصلی آن به رکورد جدیدی برسد و از انتظارات تحلیلگران فراتر رفت، زیرا تقاضای قوی برای تراشه‌های حافظه هوش مصنوعی همچنان از قیمت‌گذاری حمایت می‌کرد. در شرایط معمول، چنین نتایجی باید مورد استقبال قرار می‌گرفتند. اما در عوض، سهام سامسونگ به‌شدت کاهش یافت. این فروش گسترده به معنای رد شدن عملکرد کسب‌وکار سامسونگ نبود؛ بلکه یادآوری کرد که قیمت سهام بازتاب‌دهنده انتظارات است، نه فقط گزارش عملکرد. پس از یک رشد قدرتمند در سال گذشته، سرمایه‌گذاران از قبل یک فصل فوق‌العاده را در قیمت سهام لحاظ کرده بودند. یک سود رکوردشکن دیگر کافی نبود. بازار بلافاصله به سؤال سخت‌تری روی آورد: آیا نتایج از اینجا به بعد می‌توانند حتی بهتر شوند؟

در نهایت، این همان چیزی است که Wilson درباره آن هشدار می‌دهد. دیدگاه او این نیست که هوش مصنوعی تمام شده یا حتی اینکه تولیدکنندگان تراشه با مشکل مواجه هستند. مسئله این است که وقتی انتظارات به داستان اصلی تبدیل می‌شوند، اجماع بازار اغلب اهمیت بیشتری از عملکرد واقعی پیدا می‌کند. شرکت‌هایی که بیشترین رشد سود را ثبت می‌کنند، همیشه همان شرکت‌هایی نیستند که بیشترین بازدهی را برای سرمایه‌گذاران ایجاد می‌کنند.

یک عدد شگفت‌انگیز

لیونل مسی فقط چهار پنالتی از هشت پنالتی اخیر خود را تبدیل به گل کرده است.چندی پیش، نرخ تبدیل %50 برای یکی از بزرگ‌ترین تمام‌کننده‌های تاریخ فوتبال غیرممکن به نظر می‌رسید. اما موضوع همین است: وقتی برتری به استاندارد معمول تبدیل می‌شود، هر اشتباه بزرگ‌تر از واقعیت به نظر می‌رسد. بازارها نیز همین‌گونه عمل می‌کنند. این هفته، شرکت‌ها به دلیل عملکرد ضعیف ناامیدکننده نبودند—بلکه به این دلیل ناامیدکننده بودند که سرمایه‌گذاران از قبل انتظار عملکردی بی‌نقص داشتند.

[پیش‌بینی حرکت‌های بازار]{https://prediction.mexc.com/prediction-markets/all}

قبل از رفتن: دو رویداد برای دنبال کردن

• جشنواره فوتبال: مرحله حذفی داغ‌تر شده است و فستیوال $500,000 جشنواره فوتبال در MEXC نیز هیجان بیشتری گرفته است. نتایج مسابقات فوتبال را پیش‌بینی کنید، استریک معاملاتی خود را بسازید و پاداش‌هایی از بونوس اولین پیش‌بینی تا پاداش‌های ترکیبی را آزاد کنید.

• موج هوش مصنوعی را از دست ندهید: هوش مصنوعی همچنان محبوب‌ترین روایت بازار است. یک حساب سهام واقعی باز کنید، وظایف ساده را تکمیل کنید و در استخر پاداش $1,000,000 SK Hynix شریک شوید.

[شرکت در جشنواره فوتبال]{https://www.mexc.com/campaigns/PredictionParty?utm_source=mexc&utm_medium=ann}

به‌روز بمانید

ما را در تلگرام دنبال کنید تا هر زمان که مرور هفتگی جدید منتشر شد مطلع شوید.

[MEXC را در تلگرام دنبال کنید]{https://t.me/MEXC_OfficialAnnouncements}