El intento de Huang Renxun de "encender" el sector fracasó: GTC mencionó las comunicaciones ópticas, entonces ¿por qué el sector se apagó?

Escrito por: DaiDai, Maitong MSX

Muchas personas creen que Jensen Huang encenderá por completo las comunicaciones ópticas en GTC esta vez.

Después de todo, esta área ha estado candente durante demasiado tiempo. Desde CPO hasta fotónica de silicio, desde módulos ópticos hasta interconexiones de alta velocidad, el mercado ha volcado casi todas sus imaginaciones sobre actualizaciones de infraestructura de IA en esta área. Coincidentemente, OFC 2026 también se está celebrando en la misma semana: la conferencia técnica del 15 al 19 de marzo, y la exhibición del 17 al 19 de marzo. Una es Nvidia delineando su hoja de ruta, y la otra es toda la cadena de la industria de comunicaciones ópticas mostrando sus músculos; naturalmente, el bombo ha alcanzado su punto máximo.

Así que antes de que Huang Renxun subiera al escenario, lo que el mercado estaba esperando no era solo un discurso ordinario, sino una chispa. Lo que todos querían escuchar no era "la dirección futura está bien", sino una declaración más clara: en la próxima fase, la luz será el tema principal.

Desafortunadamente, Huang Renxun no dijo esta versión de los hechos.

Fuente del discurso de Jensen Huang en GTC: The Business Journals

Huang Renxun claramente habló sobre la luz, entonces ¿por qué el mercado no lo acepta?

La razón por la que la comunicación óptica ha estado tan candente últimamente no es solo porque suena avanzada, sino porque la lógica es tan fluida: a medida que los clústeres de IA crecen cada vez más, la presión sobre la transmisión de datos aumenta, el cobre eventualmente encontrará cuellos de botella, entonces ¿no debería la comunicación óptica ser el siguiente paso?

Esta historia es demasiado fácil de creer. Y precisamente porque es tan fácil de creer, el mercado naturalmente dará un paso más. Dado que la dirección es tan clara, su realización no debería estar demasiado lejos.

Por lo tanto, antes de GTC, muchos fondos ya no estaban discutiendo "si funcionará", sino apostando por adelantado si Huang Renxun haría este asunto aún más agresivo de lo que todos esperaban.

Sala de centro de datos e información de cableado fuente: The Fiber Optic Association

El problema no es si mencionó la luz o no.

Ciertamente lo mencionó, y con bastante fuerza. Pero lo que Huang Renxun realmente quiso decir fue que si bien la luz es importante, el cobre no será eliminado pronto. "Nvidia planea continuar usando conexiones basadas en cobre y tecnologías ópticas más nuevas en sus próximas plataformas (incluidas Vera Rubin Ultra y sistemas futuros)."

El mercado originalmente quería escuchar que Guang estaba a punto de tomar el control por completo, y esta ligera diferencia fue suficiente para cambiar la actitud del mercado.

Esto también es lo más incómodo del mercado, porque lo que más temen las acciones a menudo no son las malas noticias, sino que las noticias no sean tan buenas como se esperaba.

El problema no es si "ver el potencial" o no, sino si "cumplirlo ahora" o no.

El punto más fácilmente malinterpretado esta vez es que muchas personas lo interpretarán como "la luz ya no es viable" o "el cobre ha ganado".

En realidad, ninguna de esas es verdad.

Una declaración más precisa es que la lógica a largo plazo de la tecnología óptica no ha cambiado; lo que ha cambiado es la percepción del mercado sobre qué tan rápido cumplirá sus promesas. La descripción del blog técnico oficial de NVIDIA de la plataforma Vera Rubin en realidad explica esta lógica con bastante claridad: los sistemas a mayor escala usarán conexiones ópticas directas para conexiones de rack a rack, pero muchas ubicaciones dentro del rack seguirán construyéndose sobre columnas vertebrales de cobre y cables de cobre preintegrados.

En pocas palabras, el cobre sigue siendo el componente principal en muchos lugares dentro de un rack; solo en aplicaciones más grandes de múltiples racks es que la importancia de la tecnología óptica comienza a aumentar significativamente.

Por lo tanto, la corrección real en GTC esta vez no es en dirección, sino en cronograma. Anteriormente, el mercado compró esta línea comprando un futuro enorme; ahora el mercado está comenzando a preguntar: ¿quién cumplirá este futuro primero, y cuándo?

Exhibición de equipos/sistemas CPO fuente: Cisco Blogs

El mercado ha pasado de un estado de "recuperación completa" a uno de "comenzar a diferenciarse".

Es por eso que, después del discurso, toda la línea no "cargó junta", sino que hubo algo de caos antes de que las líneas comenzaran a divergir.

El resumen de Barron's de esta situación de mercado es en realidad bastante preciso: el mercado interpretó la declaración de Huang Renxun como "el cobre y la luz continuarán usándose", lo que cambió directamente al sector de "cualquier cosa que beneficie subirá" a un enfoque de trading diferenciado de "quién realmente se beneficia y quién fue simplemente inflado por el bombo".

Si cambiamos nuestro enfoque de vuelta a acciones individuales, esta divergencia se vuelve aún más pronunciada.

• Lumentum (LITE.M ) continúa siendo un tema de discusión en el mercado no solo porque pertenece al sector de "luz", sino también porque, en la mente de los inversores, ya no es solo una acción conceptual, sino que ha sido incluida en la lista de acciones que "tienen el potencial de entrar verdaderamente en la próxima generación de sistemas interconectados". Debido a esto, incluso si el sentimiento a corto plazo fluctúa, la comprensión del mercado sobre ella es más probable que permanezca enfocada en "cambios de mercado" en lugar de "lógica que desaparece". Barron's señaló que el 17 de marzo, Lumentum fue en realidad una de las pocas acciones representativas que logró cerrar al alza.
• Coherent (COHR.M ) está posicionada de manera algo similar a Lumentum, pero el mercado no la valorará de la misma manera. Esto se debe a que una vez que el sector cambia de "contar grandes historias" a "entregar resultados tangibles", los inversores estarán más preocupados por dónde cada empresa realmente se beneficiará, cuánto tiempo tomará realizar esos beneficios, y si las expectativas ya han sido sobreinfladas. No es que carezca de dirección, sino que es más probable que entre en una fase de "análisis lógico, pero requiriendo un recálculo del cronograma". El resumen de Barron's para el mismo día señaló que el rendimiento de Coherent fue significativamente más débil que el de Lumentum ese día.
• Ciena (CIEN.M ) es algo única. A diferencia de algunos nombres altamente volátiles que son fácilmente impulsados y luego colapsados por el sentimiento, es más como una acción que incita al mercado a considerar "cómo las redes ópticas realmente se desplegarán en el futuro". Su significado va más allá de simplemente seguir un tema de moda; sirve como un recordatorio de que si la infraestructura de IA a gran escala va a actualizarse continuamente en el futuro, la competencia final no será sobre componentes individuales, sino sobre cómo evoluciona la capacidad de toda la red. El resumen posterior a GTC de Barron's también categorizó a Ciena como "relativamente estable dentro de la cadena óptica".
• Applied Optoelectronics (AAOI.M ) es más como un ejemplo típico de alta volatilidad en este repunte de mercado. Tales acciones a menudo son las más fáciles de ser rápidamente impulsadas por el mercado cuando el sentimiento es positivo; a la inversa, a menos que el catalizador sea lo suficientemente fuerte como para impulsar aún más las expectativas, también son las primeras en enfrentar presión de venta. Su volatilidad ilustra precisamente una cosa: cuando el mercado comienza a dudar si "la realización será más lenta de lo esperado", las primeras en ser golpeadas son a menudo aquellas acciones que han subido más rápido y tienen las expectativas más altas. El informe de Barron's del 17 de marzo también colocó a AAOI en el lado de la presión.
• Credo (CRDO.M ) destacó otro cambio crucial después de GTC: simplemente estar asociado con "cobre" no garantiza automáticamente un beneficio. Jensen Huang aclaró que aunque el cobre no desaparecerá inmediatamente, esto no significa que todas las empresas de la cadena de cobre serán instantáneamente recompensadas por el mercado. Los fondos examinarán más de cerca: ¿qué segmento de conexión de cobre se beneficiará más? ¿Corto alcance? ¿AEC? ¿O otro segmento? El análisis de Barron's muestra que Credo también experimentó volatilidad significativa en este sentimiento de mercado, demostrando que el mercado ya no acepta la narrativa simplista de "siempre y cuando estés en el tema correcto, todo subirá".

Fotos del lugar OFC fuente: imágenes de noticias públicamente disponibles

En última instancia, al mirar estas acciones juntas, el punto más notable no es cuál sube o baja, sino que el mercado ha comenzado a tratarlas como activos con diferentes posiciones, diferentes ritmos de toma de ganancias y diferentes grados de certeza.

En la etapa anterior, todos estaban más dispuestos a ponerlos a todos en la misma canasta, pero desde GTC, esa canasta ha estado desarmándose. La interconectividad de IA no es una elección entre "luz y cobre", sino una cuestión de división del trabajo de "quién debería usarlo primero y dónde".

En última instancia, Huang no negó la existencia de la tecnología de comunicación óptica; simplemente no la presentó de la manera que el mercado quería escuchar. Por lo tanto, después de GTC, el mercado ya no solo está mirando "si hay una historia", sino más bien "quién está más cerca de la implementación y quién está más cerca de la realización". Esta es la razón por la cual, a pesar de estar en el mismo campo de comunicación óptica, el rendimiento de las acciones ha comenzado a divergir significativamente.

En la etapa anterior, muchas empresas podían negociarse juntas en la misma canasta; pero de ahora en adelante, el mercado mirará las cosas con más cuidado: quién se beneficiará primero, quién validará sus estrategias primero, y quién simplemente será impulsado por emociones.

La diferenciación real apenas ha comenzado.

La dirección de la luz no ha cambiado; lo que ha cambiado es cómo el mercado ve esta línea.

Anteriormente, las personas estaban más dispuestas a pagar por la imaginación primero. En el futuro, el mercado prestará más atención a la realización. Así que lo que realmente nos diferenciará en el futuro no es quién puede contar una mejor historia, sino quién puede convertir la historia en rendimiento más temprano.

Esperemos y veamos.