Gigante australiano de pensiones de A$400 mil millones se vuelve bajista con las acciones por la IA

El mayor fondo de pensiones de Australia está retrocediendo de las acciones globales el próximo año, y lo está haciendo con total seriedad porque la fiebre de la IA en el mercado estadounidense finalmente está mostrando señales de advertencia.

John Normand, quien dirige la estrategia de inversión en AustralianSuper de A$400 mil millones, dijo que el fondo se está preparando para reducir su exposición a las acciones públicas después de observar que las valoraciones han subido mucho más allá de sus niveles históricos.

También señaló el fuerte aumento del apalancamiento utilizado para financiar proyectos de IA y el rápido flujo de recaudación de fondos a través de acuerdos, rondas de capital de riesgo y cotizaciones públicas.

Normand dijo que el cambio se está produciendo porque el ciclo de la IA está alcanzando una etapa tardía, mientras que se espera que la Reserva Federal comience a endurecer en 2027, lo que él considera una mezcla difícil para las acciones.

Hizo estos comentarios en un momento en que el Nasdaq Composite ha subido alrededor del 19 por ciento este año, después de saltos del 43 por ciento y 29 por ciento en los últimos dos años. Los inversores en todo el mercado han estado susurrando que el enorme gasto en IA puede haber empujado a varios nombres tecnológicos a niveles que nadie puede considerar saludables.

Y Normand no está ignorando los números. Nvidia se ha duplicado desde su mínimo de abril después de que el presidente Donald Trump lanzara su plan arancelario del "día de la liberación", y la acción todavía ha subido más del 30 por ciento en el año con una relación precio-beneficio de 43. Alphabet ha aumentado aproximadamente un 60 por ciento y cotiza alrededor de 30 veces las ganancias.

Observando el cambio en la exposición tecnológica global

Normand dijo que los principales índices bursátiles del mundo ahora están dominados por nombres estadounidenses, especialmente Big Tech y nombres de IA, con los Siete Magníficos representando por sí solos alrededor de una cuarta parte del índice MSCI World.

Dentro de la propia cartera de AustralianSuper, las acciones internacionales siguen siendo su mayor posición de sobreponderación en 3 puntos porcentuales por encima de su índice de referencia. Pero Normand dijo que ya ha comenzado a ajustar la exposición del fondo a las acciones extranjeras desde octubre al agregar más infraestructura cotizada.

Dijo que aún no ve las acciones de IA en una burbuja, pero el riesgo está aumentando lo suficientemente rápido como para tomar medidas ahora en lugar de esperar un estallido.

Otros grandes fondos de pensiones se están moviendo en la misma dirección. Varios planes en el Reino Unido han comenzado a reducir sus posiciones en acciones de EE.UU. porque están inquietos por la creciente dependencia del mercado en un pequeño grupo de nombres tecnológicos de megacapitalización.

Algunos fondos están cambiando a nuevas regiones, mientras que otros están agregando formas de proteger sus portafolios de caídas repentinas. John Graham, el director ejecutivo del CPPIB de Canadá, dijo que está "preocupado por el riesgo de concentración" en las acciones de EE.UU. y admitió que el fondo de C$777.5 mil millones está "conscientemente infraponderado" en IA en su asignación estadounidense.

Preparándose para el capital privado y el riesgo de precios en bonos

Normand dijo que espera aumentar la exposición de AustralianSuper al capital privado para 2026. Dijo que las tasas de interés más altas en los últimos años ralentizaron las transacciones, redujeron el efectivo devuelto a los inversores y empujaron a muchos actores a reducir compromisos.

Cree que 2026 podría marcar un punto de inflexión, diciendo: "Creo que el próximo año será el año en que para fines de 2026 el PE entregará más que las acciones públicas y eso será un gran cambio". Las empresas de capital de riesgo recaudaron solo $592 mil millones en los 12 meses hasta junio, su resultado más débil en siete años.

También advirtió sobre lo que considera una "vulnerabilidad subyacente" en el mercado de bonos. Los inversores, dijo, están valorando solo un aumento de tasas de un cuarto de punto por parte de la Fed en 2027, pero los ciclos pasados muestran que el banco central a menudo aumenta las tasas en más que eso después de flexibilizar.

Normand dijo que cuando el mercado se ajuste, los activos más caros recibirán el golpe más duro. Dijo que estas áreas costosas "tienden a centrarse en el sector tecnológico y el tema de la IA; no significa que este sea el final de la historia, solo significa que debemos ser conscientes de los riesgos que gestionamos".

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