JPMorgan: Las blockchains privadas suponen un mayor riesgo para Bitcoin que las ventas de BTC de Strategy

Resumen

• Los analistas de JPMorgan afirman que las ventas de bitcoin de Strategy no son el principal riesgo estructural para bitcoin
• La mayor amenaza es la adopción de blockchain que evita redes públicas como Bitcoin y Ethereum
• Los bancos prefieren blockchains privadas y con permisos para verificaciones de identidad, privacidad y cumplimiento normativo
• Los depósitos bancarios tokenizados podrían reducir la demanda de stablecoins basadas en blockchain pública
• El mercado de tokenización de activos del mundo real de 50.000 millones de dólares podría desplazarse aún más hacia infraestructura privada

Las ventas de bitcoin de Strategy han inquietado a algunos inversores, pero los analistas de JPMorgan dicen que eso no es lo que debería preocupar a los tenedores de bitcoin.

En una nota a los clientes, los analistas dirigidos por el director general Nikolaos Panigirtzoglou señalaron que el verdadero riesgo proviene de las finanzas tradicionales que construyen sistemas de blockchain que no utilizan redes públicas como Bitcoin o Ethereum.

Si la tokenización, los pagos y la liquidación se trasladan a infraestructura privada y con permisos, las blockchains públicas podrían experimentar una actividad más lenta, menor liquidez y flujos de capital más débiles.

Strategy posee alrededor del 4% de todo el bitcoin en circulación. Su Programa Formal de Monetización de Bitcoin ha introducido cierto flujo bidireccional en el mercado. JPMorgan reconoció que esto podría crear presión de venta periódica, pero lo calificó como un problema secundario.

Por qué los bancos están eligiendo blockchains privadas

Las instituciones se están inclinando hacia las blockchains con permisos porque ofrecen controles de privacidad, cumplimiento de conocimiento del cliente (KYC), responsabilidad legal y certeza regulatoria, características que las blockchains públicas no proporcionan fácilmente.

JPMorgan señaló su propia plataforma, Kinexys, como ejemplo. El sistema con permisos ha procesado más de 4 billones de dólares en volumen acumulado de transacciones para clientes institucionales.

El Banco de Pagos Internacionales también ha advertido contra el uso de blockchains públicas para infraestructura financiera sistémicamente importante. El BIS ha impulsado en su lugar libros mayores unificados con permisos.

Los bancos están desarrollando depósitos tokenizados: versiones digitales de los depósitos bancarios que se encuentran dentro de los marcos existentes de regulación bancaria y seguro de depósitos. Si se adoptan ampliamente, estos podrían reducir la necesidad de stablecoins en los pagos institucionales.

La iniciativa de blockchain de SWIFT y los proyectos de moneda digital de bancos centrales, como el euro digital y el yuan digital, podrían fortalecer aún más las alternativas reguladas.

Tokenización de activos del mundo real en una encrucijada

El mercado tokenizado de activos del mundo real tiene actualmente un valor de alrededor de 50.000 millones de dólares. Una parte significativa está alojada en Ethereum, pero JPMorgan dijo que esto probablemente refleja una experimentación temprana.

A medida que crece el uso institucional, la emisión, la custodia y la liquidación podrían trasladarse cada vez más a infraestructura privada que satisfaga mejor los requisitos de identidad, confidencialidad y gobernanza.

Las blockchains públicas aún pueden utilizarse para la distribución y el comercio secundario limitado, pero podrían volverse menos centrales con el tiempo.

Los analistas también señalaron que la DTCC está desarrollando flujos de trabajo de tokenización en infraestructura con permisos, mientras que Securitize ha emitido activos tokenizados en Solana y Avalanche a través de una plataforma regulada.

Incluso si la Ley CLARITY se aprueba más adelante este año, JPMorgan dijo que puede que no resuelva estos riesgos estructurales. La legislación podría ayudar realmente a los bancos a emitir depósitos tokenizados más rápido, fortaleciendo aún más su posición.

Los analistas dijeron que sus perspectivas podrían cambiar si las cadenas públicas y privadas se desarrollan lado a lado, las stablecoins crecen bajo reglas más claras, o bitcoin continúa negociándose principalmente como reserva de valor.

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