SpaceX ya está retrocediendo desde su máximo. La historia dice que no es una buena señal

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Las grandes historias del mercado de valores suelen comenzar de la misma manera: enorme entusiasmo, titulares sobre una demanda récord y un precio de acción que sube en el momento en que comienza a cotizar. SpaceX cumplió todos esos requisitos cuando debutó en el Nasdaq el 12 de junio. 

Las acciones se fijaron a $135, abrieron a $150 y terminaron su primer día de cotización a $160,95, una ganancia del 19%. El movimiento impulsó el valor de mercado de la empresa por encima de los $2,1 billones y la convirtió instantáneamente en una de las empresas públicas más valiosas del mundo. Sin embargo, sus acciones han caído en cada uno de los últimos tres días de negociación. La historia sugiere que los inversores quizás quieran separar el negocio de la acción antes de precipitarse.

Una OPV récord se encuentra con expectativas récord

La oferta pública inicial de SpaceX fue diferente a todas las anteriores. La empresa recaudó más de $87.000 millones, incluidas las opciones "greenshoe", a una valoración de $1,77 billones, convirtiéndola en la OPV más grande jamás completada. Según los informes, la demanda superó las acciones disponibles en aproximadamente cuatro veces, lo que contribuyó a impulsar la subida de la acción en su primer día.

El entusiasmo es fácil de entender. Según la declaración de registro de la empresa ante la SEC, SpaceX opera tres negocios principales:

• Internet satelital Starlink
• Servicios de lanzamiento espacial
• Operaciones de inteligencia artificial adquiridas a través de xAI

Starlink generó $11.400 millones en ingresos durante 2025 y produjo aproximadamente $4.400 millones en ingresos operativos, convirtiéndola en el principal motor de beneficios de la empresa. El número de suscriptores aumentó de 2,3 millones en 2023 a más de 10 millones a principios de 2026.

Mientras tanto, SpaceX afirma que sus mercados combinados podrían representar una oportunidad total direccionable de $28,5 billones, siendo la IA la que representa la mayor parte de esa cifra. De hecho, SpaceX ahora se identifica a sí misma como una empresa de IA.

Son narrativas de crecimiento poderosas. El problema es que los inversores ya parecen estar pagando por gran parte de ese crecimiento futuro hoy.

La historia no es amable con las mega-OPV

Esto es lo que ocurrió con algunas de las OPV más grandes de la historia.

El patrón es difícil de ignorar. Cuanto más grande y esperada es la OPV, más difícil se vuelve superar las expectativas. Los inversores a menudo pujan agresivamente por las acciones antes de que los fundamentos tengan tiempo de alcanzarlas.

Las investigaciones demuestran que las empresas más grandes por capitalización de mercado han tenido históricamente un rendimiento inferior al de los índices más amplios durante largos períodos. Eso se debe en gran parte a que las expectativas se vuelven casi imposibles de satisfacer.

^{Fuente: FactSet, V22 Research}

La valoración deja poco margen para el error

Ciertamente, SpaceX no es Rivian, Uber ni Facebook. La empresa domina los lanzamientos comerciales y ha construido un negocio de internet satelital muy rentable. Esas ventajas son reales.

Dicho esto, SpaceX también registró una pérdida neta de aproximadamente $4.900 millones en 2025 tras incorporar xAI. La empresa perdió otros $4.300 millones durante el primer trimestre de 2026 a medida que se aceleraron las inversiones en IA.

Con aproximadamente $2,4 billones, los inversores están pagando más de 100 veces los ingresos históricos. Es una valoración que asume años de ejecución casi impecable en cohetes, satélites e inteligencia artificial.

Hay otro factor que merece atención: la venta de personas con información privilegiada. SpaceX estructuró su acuerdo de bloqueo de manera que partes de las participaciones de los iniciados puedan estar disponibles mucho antes que la restricción tradicional de 180 días. El suministro adicional de acciones podría ejercer presión sobre la acción a finales de este año.

Conclusión clave

En resumen, SpaceX puede convertirse en una de las empresas más importantes de la próxima década. Su liderazgo en servicios de lanzamiento, comunicaciones satelitales e IA le brinda oportunidades que pocas empresas pueden igualar.

Pero las grandes empresas no siempre son grandes inversiones a cualquier precio. La historia demuestra que muchas de las OPV más grandes del mercado ofrecieron rendimientos decepcionantes después de que el entusiasmo inicial se disipara. Con SpaceX ya valorada por encima de los $2 billones y cotizando a múltiplos de ingresos de tres dígitos, los inversores podrían encontrar un mejor punto de entrada dejando que el entusiasmo post-OPV se calme primero.

En última instancia, los inversores pacientes a menudo ganan más dinero comprando grandes empresas después de que la multitud deja de celebrar que mientras los confetis aún están cayendo.

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