La tokenización de sukuk, un buen comienzo

Malasia alcanzó recientemente un hito importante en las finanzas. Khazanah Nasional, junto con la Comisión de Valores, completó el primer sukuk tokenizado del país por valor de 100 millones de ringgits.

Puede sonar complicado, pero la idea es en realidad bastante sencilla.

Un sukuk es un producto de inversión, mientras que la tokenización simplemente significa crear una versión digital de esa inversión utilizando tecnología blockchain.

Piénselo como pasar de registros en papel a registros digitales. La inversión en sí no cambia; solo la forma en que se emite, rastrea y transfiere.

¿Pero por qué debería importarle esto al inversor malasio de a pie?

Importa porque la verdadera promesa de la tokenización no es la tecnología en sí. Es la posibilidad de hacer la inversión más accesible.

Hoy en día, muchos bonos y sukuk son en gran medida el dominio de las instituciones, con los inversores minoristas enfrentando montos mínimos de inversión elevados y acceso limitado.

La tokenización podría eventualmente cambiar eso al permitir que estas inversiones se dividan en unidades más pequeñas y se distribuyan más ampliamente.

En lugar de necesitar decenas de miles de ringgits para participar en ciertos productos de inversión, los inversores podrían algún día obtener exposición con solo unos pocos cientos de ringgits a través de una app de móvil. Esa es la verdadera oportunidad.

El proyecto también demuestra que Malasia está comprometida con la modernización de sus mercados financieros.

No se trató de un experimento con criptomonedas. Khazanah lideró la emisión, CIMB actuó como principal asesor y organizador, Maybank participó como gestor principal, custodio e inversor, mientras que V Systems proporcionó la tecnología blockchain que impulsó el proyecto.

La participación de estas instituciones es importante porque demuestra que la tokenización se considera cada vez más parte de las finanzas convencionales, en lugar de algo que opera en los márgenes.

Malasia ya es uno de los principales centros mundiales de finanzas islámicas. Si podemos combinar esa fortaleza con la nueva tecnología, existe la oportunidad de convertirnos también en líderes globales en finanzas islámicas tokenizadas.

El presidente de la Comisión de Valores, Mohamad Faiz Azmi, captó bien este potencial cuando dijo: "La tokenización ofrece potencial para mejorar la transparencia, ampliar la participación y apoyar un mercado más dinámico, e iniciativas como esta nos permiten probar esas posibilidades de manera controlada y creíble."

El proyecto piloto también demuestra que Malasia tiene los ingredientes necesarios para construir un ecosistema tokenizado exitoso.

Los reguladores están preparados para apoyar la innovación, las instituciones financieras establecidas están listas para participar y los proveedores de tecnología son capaces de entregar la infraestructura subyacente.

Los comentarios del presidente son particularmente destacables porque subrayan dos de las promesas más importantes de la tokenización: una participación más amplia y un mercado más dinámico.

Sin embargo, aunque este es un buen primer paso, no debemos exagerar lo que se ha logrado.

Una de las mayores ventajas de la tecnología blockchain es su capacidad para conectar a un grupo mucho más amplio de inversores.

Los productos financieros tradicionales suelen distribuirse a través de bancos y un grupo relativamente pequeño de inversores institucionales. Los mercados de activos digitales, por otro lado, han demostrado cómo las inversiones pueden potencialmente llegar a personas en diferentes países y plataformas.

El desafío es que el sukuk tokenizado actual sigue siendo en gran medida un sistema cerrado que involucra a un número limitado de participantes.

Eso es comprensible. Los reguladores y las instituciones financieras naturalmente quieren proceder con cautela, especialmente con una iniciativa pionera.

Sin embargo, si un sukuk tokenizado es comprado y mantenido en última instancia por las mismas instituciones a través de los mismos canales que un sukuk tradicional, entonces muchos de los beneficios pueden limitarse a eficiencias operativas entre bastidores.

La mayor oportunidad reside en un acceso más amplio y una distribución más extensa. El verdadero premio es crear un mercado donde más malayos puedan participar, donde los inversores puedan acceder a los productos más fácilmente, y donde los emisores puedan llegar a un mayor flujo de capital, tanto a nivel nacional como internacional.

Un activo tokenizado no debería ser simplemente un activo tradicional sobre nuevas vías. Debería ser una puerta de entrada a un mercado más grande y accesible.

En otras palabras, la tecnología en sí misma no es el objetivo. Los mejores mercados lo son.

El primer sukuk tokenizado de Malasia demuestra que el concepto funciona. El próximo desafío es garantizar que la tokenización ofrezca beneficios significativos a los inversores, las empresas y la economía en general, en lugar de simplemente crear una versión más eficiente del sistema existente.

El proyecto piloto merece elogios, y quienes participaron deben ser reconocidos por dar un primer paso importante. Pero la verdadera historia de éxito se escribirá cuando la tokenización ayude a más malayos a invertir, ahorrar y construir riqueza.

Ese es el momento en que su pleno potencial finalmente se realizará.

Las opiniones expresadas son las del autor y no reflejan necesariamente las de FMT.