Más de $2B en Bitcoin "perdidos" llegarán a los mercados este mes creando presión de venta dentro del frágil rango de $67k–$74k

La cuarta ronda de distribución de recuperaciones de quiebra de FTX llega en un momento diferente. El patrimonio comenzará a enviar aproximadamente $2.2 mil millones a acreedores elegibles el 31 de marzo, justo cuando Bitcoin (BTC) superó nuevamente los $70,000 entrando en lo que Glassnode llamó una zona delgada en cadena de $72,000-$82,000.

FTX anunció el 18 de marzo que su cuarta distribución comenzará el 31 de marzo y finalizará el 3 de abril, con acreedores elegibles que se espera reciban fondos a través de BitGo, Kraken o Payoneer dentro de 1 a 3 días hábiles.

Los reclamos de clientes de Dotcom reciben un 18% incremental para alcanzar una recuperación acumulada del 96%, los reclamos de clientes de EE.UU. reciben un 5% para alcanzar el 100%, y los reclamos generales no garantizados y préstamos de activos digitales reciben cada uno un 15% para alcanzar el 100%. Los reclamos de conveniencia se mantienen en 120% acumulado.

Esta es la distribución más grande de FTX desde la segunda ronda de más de $5 mil millones en mayo de 2025 y es un 37.5% mayor que la tercera distribución de $1.6 mil millones en septiembre de 2025.

El tamaño nominal por sí solo lo convierte en un evento de liquidez real, aunque queda por debajo de la mitad de la escala de la ronda de mayo.

Estructura actual de Bitcoin

Bitcoin actualmente opera alrededor de $70,000 con un mínimo intradiario de $69,500, después del máximo de ayer de $74,603

El informe del 18 de marzo de Glassnode dijo que BTC había superado los $70,000 y entrado en una zona acumulada de forma delgada de $72,000 a $82,000 con resistencia limitada en cadena.

El mercado ha explorado esa zona pero se sitúa justo en o justo debajo del límite inferior, aún trabajando para mantener la ruptura limpiamente.

Solo alrededor del 60% del suministro está de vuelta en ganancias. Glassnode dice que se necesitaría un movimiento sostenido por encima del 75% para confirmar una transición alcista temprana genuina.

El informe aún trató esto como una convicción temprana en lugar de un régimen alcista completamente validado.

Como resultado, la configuración actual está definida por la absorción. Los tenedores a corto plazo realizaron ganancias que aumentaron a $18.4 millones por hora cuando BTC se acercó a $74,000, reflejando el mismo comportamiento de venta ante fortaleza visto en febrero.

Si el mercado puede digerir esa venta y mantenerse por encima de $70,000, niveles más altos como la Media de Mercado Verdadera cerca de $78,000 y la banda de brecha de aire superior cerca de $82,000 se vuelven más plausibles.

Sin embargo, si la absorción falla, el movimiento aún parece una recuperación frágil del mercado bajista en lugar de un cambio de tendencia duradero.

La recuperación actual parece más liderada por el spot que por el apalancamiento.

Glassnode dice que las asignaciones de ETF se han recuperado, el delta de volumen acumulativo del spot ha aumentado, la actividad del spot de Coinbase se ha estabilizado y se ha vuelto positiva, y el posicionamiento de futuros de CME permanece moderado.

CoinShares agrega que los productos de inversión de activos digitales absorbieron $1.06 mil millones la semana pasada, con Bitcoin representando $793 millones, extendiendo la racha de tres semanas de entradas de Bitcoin a $2.2 mil millones.

Los derivados presentan una imagen constructiva pero restringida, ya que Glassnode ve al mercado emergiendo de la tasa de financiamiento negativa y cobertura defensiva.

Deribit dice que la tasa de financiamiento de BTC ha vuelto aproximadamente a neutral, los rendimientos implícitos de futuros de BTC están planos alrededor del 2% al 3% en todos los plazos, y la volatilidad implícita de BTC a siete días se sitúa cerca del 52%.

Ese perfil se ajusta a un mercado en recuperación que carece de convicción especulativa agresiva.

Por qué el efectivo de FTX puede tener un impacto ahora

CoinShares dice que los productos de inversión de Bitcoin absorbieron $2.2 mil millones durante las últimas tres semanas.

FTX está distribuyendo $2.2 mil millones en efectivo. Los dos flujos difieren en naturaleza: uno representa entradas directas de fondos de Bitcoin, mientras que el otro representa efectivo de quiebra distribuido a muchos acreedores. Sin embargo, su tamaño nominal es idéntico.

El pago prueba la liquidez reciclada, pero no está claro si incluso una pequeña tasa de reciclaje es suficiente para importar en un mercado que intenta mantenerse por encima de $70,000 mientras absorbe $18.4 millones por hora en toma de ganancias de tenedores a corto plazo.

Además, Glassnode señaló que el efectivo de FTX llega después del impulso de vencimiento de opciones de marzo. Alrededor de $4.5 mil millones de gamma negativo del dealer se sitúan alrededor de $75,000, con $3.9 mil millones venciendo este mes.

El informe advierte que una vez que pase el vencimiento de fin de trimestre, el desenrollamiento de las coberturas del dealer podría crear vientos en contra o consolidación. El efectivo de FTX puede llegar justo cuando un mecanismo de mercado de apoyo clave se desvanece.

Un modelo de reciclaje

Con una tasa de reciclaje del 5%, $110 millones representa aproximadamente el 13.9% de las entradas de fondos de Bitcoin de la semana pasada y aproximadamente 6 horas al ritmo actual de ganancias realizadas de tenedores a corto plazo de $18.4 millones por hora.

Importante, aunque probablemente insuficiente para impulsar la dirección por sí solo.

Con una tasa de reciclaje del 10%, $220 millones equivale a aproximadamente el 27.7% de las entradas de fondos de Bitcoin de la semana pasada y alrededor de 12 horas de realización de ganancias actual de tenedores a corto plazo. Lo suficientemente grande como para afectar la acción del precio en una ventana corta, especialmente si los flujos de ETF permanecen positivos.

Con una tasa de reciclaje del 20%, $440 millones representa aproximadamente el 55.5% de las entradas de fondos de Bitcoin de la semana pasada y casi 24 horas de realización de ganancias actual de tenedores a corto plazo. En ese punto, el pago se convierte en una oferta marginal significativa.

Con una tasa de reciclaje del 30%, $660 millones equivale a aproximadamente el 83.2% de las entradas de fondos de Bitcoin de la semana pasada. Este es el nivel en el que una ola de re-riesgo impulsada por FTX se volvería visible en relación con la demanda institucional de spot reciente.

Si los $2.2 mil millones completos se distribuyeran uniformemente durante tres días, serían $733 millones por día hábil.

Distribuido mecánicamente durante 72 horas, equivale a aproximadamente $30.6 millones por hora, frente a la tasa actual de ganancias realizadas de tenedores a corto plazo de $18.4 millones por hora. Incluso tasas de reciclaje modestas se vuelven dignas de observación en medio de baja liquidez, donde la capacidad de absorción determina la dirección.

El caso alcista asume una tasa de reciclaje del 10% al 20%, combinada con demanda positiva de ETF y una oferta continua liderada por el spot. BTC recupera y mantiene el límite de brecha de aire inferior, digiere la venta de tenedores a corto plazo, y comienza a operar hacia la Media de Mercado Verdadera de $78,000, luego $82,000.

La señal clave sería la fortaleza del precio sin un gran reapalancamiento en futuros, validando la narrativa de recuperación más saludable liderada por el spot.

El caso bajista asume que la mayoría de los destinatarios reducen riesgos, mantienen efectivo o redistribuyen en otro lugar. BTC pierde el límite de brecha de aire inferior y vuelve a la deriva hacia el clúster de acumulación anterior de $64,000-$72,000.

El mercado efectivamente vota que el efectivo devuelto de FTX no puede superar la toma de ganancias existente y los vientos en contra posteriores al vencimiento.

La ventana de finales de marzo se convierte en una prueba de liquidez reciclada aterrizando en un mercado liderado por el spot antes de que el apalancamiento haya regresado completamente.

Lo que dicta el resultado es cuánto del dinero devuelto de FTX se convierte en nueva demanda de criptomonedas.

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