Los Depósitos de Préstamos de Cripto Están un 35% Por Debajo de Su Pico

El mercado más amplio de préstamos de cripto ha estado contrayéndose desde octubre de 2025, con depósitos totales cayendo un 35% desde sus máximos. Morpho, Maker y Jupiter Exchange se han estado moviendo en la dirección opuesta, y las cifras detrás de esa divergencia vale la pena comprender.

El Sector Versus los Valores Atípicos

Según datos de Artemis, los tres protocolos aumentaron sus depósitos de préstamos combinados de $18.4 mil millones a $20.9 mil millones, un incremento del 13.6% durante un período en el que la mayor parte del sector estaba perdiendo terreno. Ese tipo de crecimiento contra tendencia no ocurre por accidente. Refleja una preferencia genuina de usuarios cambiando hacia plataformas específicas mientras otras pierden depósitos.

Los tres protocolos cuentan historias diferentes dentro de ese número agregado. Morpho se sitúa en $10.7 mil millones, aproximadamente estable durante el período pero aún manteniendo la segunda base de depósitos de préstamos más grande en DeFi. La estabilidad a esa escala durante una contracción de todo el sector es en sí misma una forma de rendimiento superior. No perder nada mientras los competidores pierden el 35% es un resultado real.

Maker creció de $6.4 mil millones a $8.0 mil millones, un incremento del 25%. Ese crecimiento recae en un protocolo que ha sido una de las capas de infraestructura fundamentales de DeFi desde 2017, sugiriendo que su base de usuarios no son turistas especulativos que se van durante las caídas. Se quedaron y añadieron más.

Jupiter Exchange es la cifra más llamativa. Los depósitos crecieron de $1.3 mil millones a $2.2 mil millones, un incremento del 69% desde la base más pequeña de los tres. Jupiter opera principalmente en Solana / SOL, y su crecimiento de préstamos refleja la expansión más amplia del Ecosistema DeFi de Solana incluso mientras los protocolos basados en Ethereum navegaban un entorno más difícil.

Lo Que Muestra el Gráfico

El gráfico de depósitos de préstamos de Artemis que cubre tres años pone el momento actual en contexto. Los depósitos totales en los protocolos rastreados estaban cerca de cero a principios de 2023, crecieron de manera constante durante 2024, y luego se aceleraron bruscamente hacia el pico de octubre de 2025 cerca de $25 mil millones. La contracción subsiguiente devolvió el agregado hacia los $20 mil millones, lo que en el gráfico aún se ve elevado en relación con cualquier cosa vista antes de mediados de 2025.

Sin embargo, la composición de esos $20 mil millones ha cambiado. Los protocolos que crecieron durante la caída ahora representan una porción mayor de un total menor. Esa concentración es visible en las barras apiladas del gráfico, donde el azul que representa a Morpho y el verde azulado que representa a Maker dominan la columna actual de una manera que no lo hacían en el pico de octubre.

Por Qué Importa Esta Divergencia

Una caída del 35% en el sector de depósitos de préstamos no es un ajuste menor. Representa un retiro significativo de capital de la infraestructura de préstamos de DeFi, probablemente impulsado por una combinación de valores de colateral cayendo, apetito de apalancamiento reducido, y un posicionamiento más amplio de aversión al riesgo que ha caracterizado el mercado desde octubre.

Los protocolos que crecieron a través de ese entorno comparten algunas características comunes. Morpho ha construido una reputación de eficiencia de capital y rendimiento ajustado al riesgo que atrae depositantes más sofisticados. La infraestructura DAI de Maker está incrustada lo suficientemente profundo en DeFi como para que su base de depósitos tenga adherencia estructural. El crecimiento de Jupiter refleja impulso a nivel de plataforma en Solana en lugar de solo dinámicas específicas de préstamos.

Lo que los Datos del mercado no te dicen es si los tres valores atípicos están capturando usuarios genuinos a largo plazo o si su crecimiento se revertirá a medida que el sector se estabilice. Un incremento del 69% para Jupiter durante una caída plantea la pregunta de si ese capital persiguió rendimiento durante un período de tasas elevadas en la plataforma o si representa una adquisición de usuarios duradera. La distinción importa para saber si estas cifras se verán igual dentro de seis meses.

Lo que está claro es que la narrativa de una contracción uniforme de préstamos de DeFi no se sostiene contra los Datos del mercado a nivel de protocolo. Algunas plataformas están creciendo. Simplemente resulta que son las que ya eran las más fuertes al entrar.

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