Después de alcanzar un máximo histórico de aproximadamente $4 billones en valor total de mercado en octubre, los mercados cripto han entrado en una de sus correcciones más pronunciadas en años.
Bitcoin, que alcanzó un pico cerca de $126,000 durante el rally, ha retrocedido desde entonces al rango bajo de $60,000. Miles de millones de dólares en posiciones apalancadas han sido liquidados, el interés abierto se ha contraído bruscamente desde los máximos de finales de año, y la liquidez en los venues de trading se ha reducido. Los flujos de ETF se han vuelto negativos, reforzando una fase más amplia de reducción de riesgo institucional.
La velocidad del ajuste ha revivido una pregunta familiar: cuando la volatilidad aumenta y la liquidez se comprime, ¿cómo responden realmente las instituciones?
Cómo Responde el Capital Institucional a la Volatilidad
Para Sheldon Hunt, el retroceso cuenta una historia diferente a la que sugieren los titulares. Como fundador y CEO de Sundial, un protocolo Bitcoin Layer-2 dirigido a la participación institucional, él ve a las instituciones simplificando su exposición en lugar de abandonarla.
"Cuando ves volatilidad como esta, lo que se retrae primero es el riesgo, la exposición y la complejidad", dijo Hunt a BeInCrypto durante nuestra conversación en Liquidity Summit 2026 en Hong Kong, agregando además:
Ese retorno a lo básico, dice Hunt, se entiende mejor como una huida hacia la calidad.
Cuando la volatilidad aumenta, las instituciones tienden a reducir la exposición a aplicaciones más complejas o centradas en el riesgo. En lugar de perseguir nuevas estrategias, estrechan su enfoque. Agregó:
La Actividad de Billeteras como Barómetro del Mercado
Además de los cambios de asignación, Hunt también observa el comportamiento on-chain en busca de signos tempranos de estrés.
"Las billeteras generalmente no mienten", dijo, describiendo la actividad de billeteras como uno de los barómetros más claros de la salud del mercado.
Durante períodos volátiles, observa activos moviéndose fuera de exchanges y plataformas DeFi y reconsolidándose en menos billeteras. Ese movimiento, argumenta, refleja cautela en lugar de capitulación.
Hunt no ve el cambio actual como una breve pausa. En su evaluación, el mercado está operando bajo una tensión de liquidez real.
Señala la volatilidad en mercados más amplios y las condiciones financieras restrictivas como refuerzo de esa cautela. Para el capital institucional, ese entorno cambia el ritmo de la toma de decisiones.
Hunt cree que los asignadores de capital probablemente procederán con más cautela bajo las actuales restricciones de liquidez.
"Todavía existe una posibilidad real de que este sea el comienzo de un mercado bajista bastante desagradable que podría continuar durante potencialmente dos o más años", dijo.
Si la recesión se extiende, el timing importa menos que la resiliencia. Los asignadores se enfocan en mantener la exposición sin introducir fragilidad adicional. Describió la fase actual como "minimizar la exposición al riesgo y buscar estar en esto a largo plazo".
Evaluando el Rendimiento Desde una Perspectiva Institucional
Ese marco también informa cómo las instituciones abordan el rendimiento de Bitcoin.
Hunt dijo que una de las concepciones erróneas más comunes es que las instituciones se enfocan principalmente en maximizar rendimientos. En la práctica, argumentó, esa suposición no refleja cómo operan los asignadores profesionales.
Según Hunt, los asignadores profesionales no es probable que persigan rendimientos del 20% o 30% sobre su Bitcoin si esos retornos dependen de complejidad estratificada o estructuras de contraparte poco claras.
"La realidad es que las instituciones se enfocan en minimizar el riesgo", dijo. "Un rendimiento estable y seguro a largo plazo, incluso del 1% o 2%, está mucho más alineado con sus mandatos".
En términos prácticos, eso moldea cómo se evalúan los productos. Los niveles de rendimiento por sí solos no son el factor decisivo. Los acuerdos de custodia, las mecánicas de liquidación y los escenarios de caída tienden a tener más peso en las revisiones internas.
A pesar de la creciente conversación en torno a las finanzas nativas de Bitcoin, Hunt cree que el despliegue institucional significativo permanece limitado. Hunt agregó:
Una gran parte de BTC continúa en custodia a largo plazo. Para Hunt, eso señala que la capa de infraestructura todavía se está desarrollando en lugar de estar saturada.
"Todavía son los primeros días", dijo. "Los mejores días de Bitcoin están muy por delante. Los mejores días de DeFi están por delante. Todavía hay mucho más por explotar".
El ritmo más lento de la participación institucional, en su opinión, refleja cómo se evalúa el riesgo. Antes de que el capital se mueva hacia entornos de rendimiento estructurados, las preguntas sobre control de custodia, garantía de liquidación y concentración de exposición deben abordarse de maneras que se alineen con los mandatos existentes.
Custodia, Control y el Próximo Ciclo
Mirando hacia el próximo ciclo, Hunt espera que la arquitectura importe más que las características superficiales.
"Tengo la firme creencia de que en este próximo ciclo, una gran prioridad será en torno a las opciones no custodiales", dijo, señalando específicamente el staking no custodial y los modelos de liquidación que tienen en cuenta el riesgo de custodia.
En su opinión, las instituciones quieren claridad sobre quién controla los activos en cada etapa del proceso. En la práctica, eso significa retener autoridad unilateral sobre la liquidación y custodia. La industria cripto ha defendido durante mucho tiempo la idea de ser su propio banco. Para los asignadores institucionales, ese principio aparece menos como ideología y más como arquitectura de gobernanza. La próxima fase de adopción dependerá de si esa arquitectura puede satisfacer los marcos de riesgo tradicionales.
Fuente: https://beincrypto.com/institutional-crypto-strategy-sheldon-hunt/
