Bitcoin στα $125,000: Ο Arthur Hayes Λέει ότι η Κατάσταση Γίνεται Ανοδική

Ο Arthur Hayes λέει ότι η μακροοικονομική εικόνα του Bitcoin γίνεται και πάλι ανοδική, υποστηρίζοντας ότι οι πολεμικές δαπάνες, τα δημοσιονομικά ελλείμματα των ΗΠΑ και η πιστωτική δημιουργία με επικεφαλής τις τράπεζες θα μπορούσαν να υπερνικήσουν τους φόβους για έναν μικρότερο ισολογισμό της Federal Reserve. Μιλώντας στο συνέδριο Bitcoin 2026 στο Λας Βέγκας, ο συνιδρυτής του BitMEX είπε ότι το Bitcoin διαπραγματεύεται όλο και περισσότερο ως απάντηση στον «πολεμικό πληθωρισμό», όχι μόνο στον κύκλο της τεχνητής νοημοσύνης.

Ο Hayes πλαισίωσε την πρόσφατη μεταστροφή γύρω από μια απλή παραδοχή: οι κυβερνήσεις προετοιμάζονται ανοιχτά να δαπανήσουν περισσότερα για την άμυνα, και αυτή η δαπάνη τελικά πρέπει να χρηματοδοτηθεί. Κατά την άποψή του, αυτό επαναφέρει το Bitcoin σε οικείο έδαφος ως περιουσιακό στοιχείο ευαίσθητο στη ρευστότητα με αφήγηση σκληρού χρήματος.

«Από τότε που ξεκίνησε ο πόλεμος, το Bitcoin έχει ξεπεράσει σε απόδοση», είπε ο Hayes. «Ξεπέρασε το NASDAQ και ξεπέρασε τις μετοχές SaaS. Και βασικά, πιστεύω ότι το Bitcoin εστιάζει τώρα στον πολεμικό πληθωρισμό.»

Ο πυρήνας του επιχειρήματος του Hayes δεν ήταν ότι η Fed θα επιστρέψει ξαφνικά στη ρητή ποσοτική χαλάρωση. Αντίθετα, εστίασε σε αυτό που περιέγραψε ως πιθανή αναδιάταξη ισολογισμού μεταξύ της Fed και του εμπορικού τραπεζικού συστήματος, η οποία θα μπορούσε να επιτρέψει στους αξιωματούχους να ισχυριστούν ότι η Fed συρρικνώνεται, ενώ η ευρύτερη εικόνα ρευστότητας του δολαρίου παραμένει σε μεγάλο βαθμό ανέπαφη.

Bitcoin Εναντίον της Ιστορίας της «Γερακίσιας» Fed

Ο Hayes αντιμετώπισε τις ανησυχίες της αγοράς σχετικά με τον Kevin Warsh, τον οποίο είπε ότι οι επενδυτές έχουν θεωρήσει ως πιθανώς «γερακίσιο» πρόεδρο της Fed λόγω της κριτικής του για τον μεγάλο ισολογισμό της κεντρικής τράπεζας. Ο Hayes είπε ότι αυτοί οι φόβοι χάνουν τους πρακτικούς περιορισμούς που αντιμετωπίζουν οι νομισματικοί αξιωματούχοι όταν η κυβέρνηση των ΗΠΑ εκδίδει ακόμα τεράστια ποσά χρέους.

«Εάν η αγορά πιστεύει ότι θα υπάρχει λιγότερη ρευστότητα δολαρίου που κυκλοφορεί στο σύστημα λόγω αυτού που θα κάνει ο Warsh με τη Fed, τότε θα είναι bearish για το Bitcoin και άλλα επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία», είπε ο Hayes. «Αυτό είναι που έχουμε δει στα μέσα ενημέρωσης να μιλούν για μια τέτοιου είδους "γερακίσια" Fed που θα έρθει μετά τον Μάιο όταν αναλάβει ο Warsh. Τώρα, δεν πιστεύω ότι αυτό είναι η περίπτωση.»

Σύμφωνα με τον Hayes, ο Warsh θα περιοριζόταν από την ανάγκη του Υπουργείου Οικονομικών να διατηρήσει τη λειτουργία της αγοράς ομολόγων. Υποστήριξε ότι η Fed δεν μπορεί να επιδιώξει μείωση ισολογισμού στο κενό όταν η κυβέρνηση των ΗΠΑ πρέπει να συνεχίσει να χρηματοδοτεί μεγάλα ελλείμματα.

«Στο τέλος της ημέρας, όταν έχεις εκδώσει 38 τρισεκατομμύρια δολάρια χρέους και χρειάζεται να χρηματοδοτήσεις την κυβέρνηση, η Federal Reserve θα κάνει αυτό που της ζητείται να κάνει, που είναι να διασφαλίσει ότι η αγορά είναι εύρυθμη ώστε οι άνθρωποι να μπορούν να αγοράσουν αυτό το χρέος», είπε ο Hayes.

Η Συναλλαγή Ισολογισμού Τράπεζας

Ο κεντρικός μηχανισμός του Hayes είναι μια ανταλλαγή: οι εμπορικές τράπεζες μειώνουν τα αποθέματά τους στη Fed και τα αντικαθιστούν με κρατικά ομόλογα και repos. Σε αυτό το σενάριο, ο ισολογισμός της Fed μπορεί να γίνει μικρότερος στα χαρτιά, ενώ το τραπεζικό σύστημα απορροφά περισσότερο κρατικό χρέος.

«Το νόημα όλων αυτών είναι ότι η καθαρή επίδραση στη ρευστότητα του δολαρίου είναι ουδέτερη», είπε ο Hayes. «Δεν πωλείται τίποτα, δεν αγοράζεται τίποτα. Είναι απλώς μια ανταλλαγή. Είναι αμιγώς ρυθμιστική φαντασία όσον αφορά το ποιος επιτρέπεται να κρατά τι.»

Αυτή η διάκριση έχει σημασία για το Bitcoin επειδή ο Hayes λέει ότι οι επενδυτές πρέπει να ενδιαφέρονται λιγότερο για το δηλωμένο μέγεθος του ισολογισμού της Fed και περισσότερο για το αν το συνολικό σύστημα δημιουργεί ή καταστρέφει ρευστότητα δολαρίου. Εάν το χρέος απλώς μεταναστεύει από τη Fed σε ρυθμιζόμενους τραπεζικούς ισολογισμούς, η επίδραση μπορεί να είναι πολύ λιγότερο περιοριστική από ό,τι φοβούνται οι αγορές.

Ο Hayes συνέδεσε αυτή τη μετάβαση με την απορρύθμιση του αμερικανικού τραπεζικού τομέα και ειδικότερα ανέφερε αλλαγές στον Ενισχυμένο Συμπληρωματικό Δείκτη Μόχλευσης (Enhanced Supplementary Leverage Ratio), ο οποίος, όπως είπε, τέθηκε σε ισχύ την 1η Απριλίου. Κατά την αφήγησή του, η αλλαγή κανόνα επιτρέπει σε μεγάλες τράπεζες όπως η JPMorgan και η Citibank να απορροφούν περισσότερα κρατικά ομόλογα και repos, ενώ οι μικρότερες τράπεζες μπορούν να επεκτείνουν τις κατασκευαστικές και βιομηχανικές δανειοδοτήσεις.

Ανέφερε επίσης μια εκτίμηση της S&P Global ότι η μείωση ισολογισμού ESLR θα μπορούσε να δημιουργήσει 1,3 τρισεκατομμύρια δολάρια νέων δανείων.

Ο Hayes υποστήριξε ότι η πλευρά της ζήτησης του κύκλου δανεισμού είναι ήδη ορατή. Οι αμυντικές δαπάνες, η παραγωγή κρίσιμων πόρων και η υποδομή τεχνητής νοημοσύνης γίνονται όλα προτεραιότητες εθνικής ασφάλειας, είπε, δημιουργώντας δανειολήπτες με κυβερνητικά υποστηριζόμενη ζήτηση και επομένως πιο ελκυστικά πιστωτικά προφίλ για τις τράπεζες.

«Γιατί θα έχουν οι τράπεζες ζήτηση για δάνεια; Μία από τις κριτικές σχετικά με αυτή την ανάλυση από ορισμένους από τους άλλους μακρο-θαυμαστές μου είναι ότι ισχυρίζονται ότι το τραπεζικό σύστημα δεν δημιουργεί αρκετά δάνεια ή δεν υπάρχει αρκετή ζήτηση», είπε ο Hayes. «Λοιπόν, έχουμε μια εξαιρετική πηγή ζήτησης που είναι το Υπουργείο Πολέμου των ΗΠΑ.»

Είπε ότι οι τράπεζες θα δανείζουν σε προμηθευτές άμυνας, εξορυκτικές εταιρείες πόρων και hyperscalers καθώς οι κεφαλαιακές δαπάνες τεχνητής νοημοσύνης γίνονται μέρος του πλαισίου εθνικής ασφάλειας. Ο Hayes περιέγραψε τον τραπεζικό δανεισμό ως ιδιαίτερα σημαντικό επειδή, κατά την άποψή του, φέρει υψηλότερο πολλαπλασιαστή από τον δανεισμό κεντρικής τράπεζας, εκτιμώντας ότι θα μπορούσαν τελικά να δημιουργηθούν περίπου 4 τρισεκατομμύρια δολάρια πίστωσης.

Αυτή είναι η βάση για την ανανεωμένη ανοδική του διάθεση. Ο Hayes είπε ότι το γράφημα ρευστότητάς του έφτασε στον πυθμένα τον Νοέμβριο του περασμένου έτους, περίπου την ίδια εποχή με το Bitcoin, και υποστήριξε ότι μετά από μια περίοδο αβεβαιότητας που οδηγήθηκε από τον πόλεμο, η αγορά μπορεί τώρα να είναι έτοιμη να κινηθεί υψηλότερα.

«Νομίζω ότι είχαμε λίγη αναταραχή. Είχαμε λίγο πόλεμο. Τώρα είναι ώρα να ξεσπάσουμε», είπε ο Hayes. «Και γι' αυτό πιστεύω ότι το Bitcoin πηγαίνει υψηλότερα. Νομίζω ότι ο στόχος μου για το τέλος του έτους είναι κάπου στα $125.000, ό,τι κι αν είναι, δεν έχει σημασία, έχω άδικο ούτως ή άλλως.»

Κατά την ώρα δημοσίευσης, το Bitcoin διαπραγματευόταν στα $76.628.