Atomic Swaps erklärt: Wie Multi-Protokoll-Trades tatsächlich in DeFi ausgeführt werden

Von Jamie McCormick, Co-CMO, Stabull Labs

Der sechste Artikel der 15-teiligen Serie „Deconstructing DeFi".

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Um zu verstehen, warum Stabull in diese Transaktionen einbezogen wird, hilft es zu verstehen, wie atomare Swaps tatsächlich von Anfang bis Ende funktionieren.

Was „atomar" wirklich in DeFi bedeutet

In einer EVM-basierten Blockchain wie Ethereum-Blockchain oder Base wird jede Transaktion als eine einzige, unteilbare Einheit ausgeführt.

Entweder:

• jeder Schritt in der Transaktion gelingt, oder
• die gesamte Transaktion wird rückgängig gemacht, als ob sie nie stattgefunden hätte

Es gibt keine teilweise Fertigstellung, keinen Zwischenstatus und keine Möglichkeit, dass Gelder „in der Schwebe" bleiben.

Diese Eigenschaft ermöglicht es mehreren Protokollen – die oft von verschiedenen Teams mit unterschiedlichen Anreizen geschrieben wurden –, sicher innerhalb einer einzigen Transaktion zu interagieren.

Von der Benutzerabsicht zum Ausführungspfad

Die meisten atomaren Swaps beginnen nicht damit, dass ein Händler jeden Schritt manuell auswählt. Stattdessen beginnen sie mit einer einfachen Absicht:

„Ich möchte Asset A gegen Asset B so effizient wie möglich tauschen."

Von dort aus bestimmen Ausführungssysteme – wie Solver, Aggregatoren oder automatisierte Handels-Bots –, wie dieses Ergebnis erreicht werden kann.

Der resultierende Ausführungspfad kann Folgendes umfassen:

• mehrere Swaps über verschiedene Plattformen hinweg
• vorübergehende Ausleihe von Liquidität
• Zwischenkonvertierungen über Stablecoins oder FX-Paare
• Gebührenzahlungen an mehrere Protokolle

All dies geschieht innerhalb einer einzigen Transaktion.

Flash-Liquidität und Kapitaleffizienz

Ein häufiges Merkmal der atomaren Ausführung ist die Nutzung von Flash-Liquidität.

Flash-Kredite ermöglichen es einer Transaktion, Vermögenswerte ohne Vorab-Sicherheiten zu leihen, vorausgesetzt, der geliehene Betrag (plus eine kleine Gebühr) wird zurückgezahlt, bevor die Transaktion abgeschlossen ist. Wenn die Rückzahlung fehlschlägt, wird die gesamte Transaktion rückgängig gemacht.

Dies ermöglicht:

• große Geschäfte ohne ungenutztes Kapital
• Arbitrage über verschiedene Plattformen hinweg
• komplexe Rebalancing-Strategien

In den von uns überprüften Transaktionen erschien Flash-Liquidität oft kurz zu Beginn der Transaktion und verschwand am Ende wieder – sie existierte niemals außerhalb dieses atomaren Kontexts.

Wo Stabull in die atomare Ausführung passt

Innerhalb dieser mehrstufigen Transaktionen wird jedes Protokoll für das verwendet, was es am besten kann.

Volatile Asset-Swaps können auf AMMs erfolgen, die für die Preisfindung optimiert sind. Stablecoin-Konvertierungen können auf Plattformen mit tiefen, slippage-armen Pools erfolgen. FX- oder RWA-Schritte erfordern eine Preisgestaltung, die die Off-Chain-Realität widerspiegelt.

Hier erscheint Stabull.

Anstatt als Ziel zu fungieren, wird Stabull häufig verwendet als:

• ein stabiler Ausführungsschritt
• ein FX-Konvertierungspunkt
• eine Preisreferenz für realweltlich verankerte Vermögenswerte

Da die Preisgestaltung an Orakel gebunden ist, kann darauf vertraut werden, dass die Ausführung über Stabull während der Transaktion nicht erheblich abdriftet – eine kritische Eigenschaft, wenn viele Schritte voneinander abhängen.

Atomarität beseitigt Kontrahentenrisiko

Eine der wichtigsten Folgen der atomaren Ausführung ist die Beseitigung des Kontrahentenrisikos.

Kein Teilnehmer an der Transaktion muss einem anderen Teilnehmer über die von der Blockchain selbst bereitgestellten Garantien hinaus vertrauen. Wenn ein Schritt fehlschlägt – ein Pool hat unzureichende Liquidität, ein Preis bewegt sich ungünstig oder eine Gebühr kann nicht bezahlt werden –, findet die Transaktion einfach nicht statt.

Aus diesem Grund sind erfahrene Akteure damit vertraut, Geschäfte über unbekannte Protokolle zu leiten. Sie gehen dabei kein zusätzliches Risiko ein.

Für Stabull bedeutet dies, dass die Verwendung innerhalb atomarer Swaps keine vorherigen Beziehungen, Vereinbarungen oder Integrationen erfordert. Es erfordert nur, dass die Ausführung zuverlässig ist.

Warum atomare Ausführung nicht-UI-Volumen antreibt

Atomare Swaps werden nicht durch Benutzer initiiert, die auf Schaltflächen klicken. Sie werden durch Systeme initiiert, die auf Marktbedingungen reagieren.

Als Ergebnis:

• ist das Volumen wiederholbar statt episodisch
• finden Geschäfte statt, wann immer Bedingungen erfüllt sind, nicht wenn Benutzer aktiv sind
• fallen Gebühren still, aber beständig an

Dies erklärt, warum nicht-UI-Volumen wachsen kann, auch wenn die sichtbare Aktivität unverändert erscheint.

Sobald ein Protokoll in Ausführungspfade eingebettet ist, profitiert es von allen Aktivitäten vor und nach ihm.

Das unsichtbare Rückgrat von DeFi

Die Transaktionen, die wir nachverfolgt haben, machten etwas deutlich: Atomare Ausführung ist das unsichtbare Rückgrat von DeFi (Dezentralisierte Finanzen).

Benutzer sehen den Anfang und das Ende eines Geschäfts. Was dazwischen passiert, ist zunehmend komplex, automatisiert und über mehrere Protokolle hinweg optimiert.

Die wachsende Rolle von Stabull innerhalb dieser atomaren Pfade deutet darauf hin, dass es nicht als Nischenbörse behandelt wird, sondern als zuverlässige Komponente in einem breiteren Ausführungssystem.

Im nächsten Artikel werden wir uns auf einen der am meisten missverstandenen Teilnehmer dieses Systems konzentrieren: Arbitrage-Bots und warum ihre Präsenz nichts ist, was LPs fürchten sollten – sondern etwas, wofür sie bezahlt werden.

Über den Autor

Jamie McCormick ist Co-Chief Marketing Officer bei Stabull Finance, wo er seit über zwei Jahren an der Positionierung des Protokolls innerhalb des sich entwickelnden DeFi-Ökosystems arbeitet.

Er ist auch Gründer des Bitcoin Marketing Team, das 2014 gegründet wurde und als Europas älteste spezialisierte Krypto-Marketing-Agentur anerkannt ist. Im vergangenen Jahrzehnt hat die Agentur mit einer Vielzahl von Projekten im Bereich digitaler Assets und Web3 zusammengearbeitet.

Jamie engagierte sich erstmals 2013 im Kryptobereich und hat ein langjähriges Interesse an Bitcoin und Ethereum. In den letzten zwei Jahren hat sich sein Fokus zunehmend auf das Verständnis der Mechanik dezentralisierter Finanzen verlagert, insbesondere darauf, wie On-Chain-Infrastruktur in der Praxis und nicht in der Theorie genutzt wird.