FSA-Konsultation zu japanischen Stablecoin-Regeln legt Schwerpunkt auf Reserven und Intermediäre

Japan verschärft die Aufsicht über digitale Zahlungsinstrumente, während die Regulierungsbehörden den Japan-Stablecoin-Rahmen und seine Verbindungen zum traditionellen Finanzsystem verfeinern.

Neue Richtlinien für Stablecoin-Reservevermögen

Die Financial Services Agency (FSA) hat eine öffentliche Konsultation zu Entwurfsrichtlinien eröffnet, die festlegen, welche Anleihen als Reservevermögen für regulierte Stablecoins im Rahmen der bevorstehenden Änderungen des Zahlungsdienstleistungsgesetzes dienen können.

Der Vorschlag zielt auf Reserven ab, die von Emittenten gehalten werden, die Treuhandstrukturen verwenden, die in Japan rechtlich als spezifizierte Treuhandbegünstigtenrechte klassifiziert sind. Gemäß dem Entwurf würde nur eine begrenzte Auswahl ausländisch ausgegebener Anleihen qualifizieren, mit dem Ziel, die Deckungsvermögen sowohl sicher als auch transparent zu halten.

Um berechtigt zu sein, müssen diese im Ausland ausgegebenen Anleihen zwei strenge Bedingungen erfüllen. Erstens benötigen sie ein hohes Kreditrating, bewertet als Kreditrisikokategorie 1–2 oder besser. Zweitens muss der Emittent mindestens ¥100 Billionen (etwa 648 Milliarden US-Dollar) an ausstehenden Anleihen haben.

Laut den Regulierungsbehörden besteht das Ziel darin, sicherzustellen, dass Stablecoin-Reserven auf hochliquiden und zuverlässigen Vermögenswerten basieren. Diese Struktur, so argumentieren sie, begrenzt sowohl Kredit- als auch Liquiditätsrisiken und stärkt gleichzeitig das Vertrauen in Stablecoin-Reserveregeln für Investoren und Institutionen.

Stärkere Aufsicht über Krypto-Intermediäre

Neben dem Reserverahmen hat die FSA die Aufsichtsrichtlinien für Banken, Versicherungsgesellschaften und deren Tochtergesellschaften aktualisiert, die digitale Vermögensdienste anbieten. Dies markiert einen weiteren Schritt in Richtung einer robusteren Krypto-Intermediärsaufsicht im Land.

Eine neue Klausel verpflichtet Tochtergesellschaften, die Kryptowährungsvermittlung anbieten, die Risiken dieser Produkte den Kunden klar zu erläutern. Darüber hinaus soll die Regel verhindern, dass Nutzer davon ausgehen, dass ein Vermögenswert risikoarm ist, nur weil er von einer bekannten Finanzgruppe vertrieben wird.

Das heißt, die Behörde blockiert nicht die Innovation. Stattdessen drängt sie große Finanzinstitute dazu, konsistente Offenlegungsstandards bei der Vermarktung von Krypto-Produkten anzuwenden, einschließlich aller Stablecoin-Japan-Angebote und damit verbundenen Dienstleistungen.

Zusätzliche Kontrollen für ausländische Stablecoins

Der Entwurfsrahmen verschärft auch die Kontrolle von Unternehmen, die ausländisch ausgegebene Stablecoins in Japan handhaben möchten. Im Rahmen des Antragsverfahrens müssen Unternehmen nachweisen, dass der ausländische Emittent diese Token nicht an allgemeine Nutzer im Land ausgibt, zurückkauft oder vermarktet.

Diese Anforderung soll die Verantwortlichkeiten zwischen lokalen Vermittlern und ausländischen Emittenten klären. Darüber hinaus wird erwartet, dass sie regulatorische blinde Flecken bei grenzüberschreitenden Produkten und deren Zirkulation bei Privatnutzern reduziert.

Um die Durchsetzung zu unterstützen, plant die FSA, die Zusammenarbeit mit ausländischen Regulierungsbehörden zu vertiefen. Die Behörde beabsichtigt, Informationen über Stablecoin-Emittenten, Reservestrukturen und Produktdesigns auszutauschen und damit ausländische Stablecoin-Anforderungen und grenzüberschreitende Aufsicht zu stärken.

Zeitplan und legislativer Hintergrund

Die FSA-öffentliche Konsultation bleibt bis zum 27.02.2026 geöffnet. Sie unterstützt das Gesetz Nr. 66 von 2025, das im Juni 2025 verabschiedet wurde und Japans Vorschriften für Zahlungen und elektronische Abwicklungsinstrumente aktualisiert.

Nach Abschluss der Konsultation werden die Behörden die Richtlinien finalisieren und die offiziellen Regeln veröffentlichen. Die Durchsetzung beginnt jedoch erst, wenn alle administrativen Verfahren abgeschlossen sind, was den Marktteilnehmern etwas Zeit gibt, ihre Operationen anzupassen.

Dieser gestaffelte Prozess soll Emittenten, Vermittlern und institutionellen Benutzern Klarheit bieten. Das heißt, es signalisiert auch, dass die Regulierungsbehörden erwarten, dass Unternehmen mit der Vorbereitung von Compliance-Regeln-Systemen beginnen, lange bevor das endgültige Regelwerk in Kraft tritt.

Aufbau eines konformen und dennoch offenen Stablecoin-Marktes

Die aktuelle Initiative ist Teil einer umfassenderen nationalen Strategie zur Entwicklung eines konformen, institutionsfreundlichen Stablecoin-Ökosystems. Die Behörden zielen darauf ab, Japan-Stablecoin-Produkte für Banken und Unternehmen zugänglich zu machen, ohne den Verbraucherschutz oder die Finanzstabilität zu schwächen.

Im Oktober gab ein Fintech-Unternehmen einen rechtlich anerkannten Yen-gedeckten Stablecoin aus, was zeigt, wie der Rahmen neue Formen digitalen Geldes unterstützen kann. Darüber hinaus demonstrierte der Schritt, wie lizenzierte Akteure unter strenger Aufsicht experimentieren können.

Japans drei Megabanken, MUFG, SMBC und Mizuho, testen ebenfalls Stablecoins und tokenisierte Einlagen für Zahlungen und Interbankenabwicklung. Diese Pilotprojekte, die mit formeller FSA-Unterstützung durchgeführt werden, werden voraussichtlich zukünftige Verfeinerungen des Gesetzes und der Aufsichtspraxis beeinflussen.

Zusammen zeigen die Konsultation zu Reservevermögen, die strengere Aufsicht über Intermediäre und die Live-Tests großer Banken, wie Japan methodisch seine digitale Währungslandschaft gestaltet. Das Ziel ist ein Stablecoin-Markt, der Innovation mit strengen Schutzmaßnahmen für Investoren, Nutzer und das breitere Finanzsystem in Einklang bringt.