Die Goldnachfrage dringt in den Krypto-Whale-Markt ein, da sie ein seltenes Extrem erreicht, das zuletzt vor über einem Jahrzehnt zu beobachten war

Krypto-Wale greifen nach Gold, während Bitcoin stagniert, doch der Handel könnte weniger ein Urteil über Krypto als vielmehr eine Absicherung für ein bestimmtes Makro-Fenster sein.

Am 27.01. meldete der Blockchain-Ermittler Lookonchain drei Adressen, die gemeinsam etwa 14,33 Millionen US-Dollar in tokenisiertem Gold von zentralisierten Börsen abzogen, darunter Bybit, Gate und MEXC.

Das Unternehmen berichtete, dass ein Wallet 1.959 XAUT im Wert von 9,97 Millionen US-Dollar abzog, ein weiteres 559 XAUT im Wert von rund 2,83 Millionen US-Dollar abhob. Das letzte Wallet entfernte 194,4 XAUT im Wert von 0,993 Millionen US-Dollar und 106,2 PAXG im Wert von etwa 0,538 Millionen US-Dollar.

Obwohl diese Vermögenswerte tokenisierte Ansprüche sind, die den Goldpreis nachbilden, anstatt eine bestätigte physische Lieferung darzustellen, zeigt der Fluss eine Positionierung als sicherer Hafen, die über Krypto-Abrechnungsschienen ausgedrückt wird.

Bemerkenswert ist, dass der Zeitpunkt dieser Käufe mit einer starken Divergenz bei harten Vermögenswerten übereinstimmt.

Spot-Gold hat sich nach einem Anstieg, der defensives Kapital angezogen hat, über 5.000 US-Dollar pro Unze gehalten. Andererseits hat sich Bitcoin verlangsamt und bewegt sich in einem engen Band, auch wenn der breitere „Misstrauenshandel" bestehen bleibt.

Laut CryptoSlate-Daten ist der Preis von Bitcoin seit Jahresbeginn nur um magere 0,28% gestiegen, auf etwa 88.125 US-Dollar zum Zeitpunkt der Veröffentlichung.

Die einfache Interpretation der Aktionen der Wale ist also, dass sie Risiken reduzieren. Die bedeutendere Interpretation ist jedoch die Abfolge: Gold zuerst während Stresssituationen und Bitcoin später, wenn sich der Makro-Impuls von Panikschutz zu Abwertungspositionierung wandelt.

Tokenisiertes Gold wird zur schnellen Absicherung von Krypto

Die Nachfrage nach Gold kann sich an vielen Stellen zeigen, aber die Nachfrage nach tokenisiertem Gold ist wichtig, weil sie sich innerhalb der Krypto-Infrastruktur in Instrumenten zeigt, die rund um die Uhr gehandelt werden und wie jeder andere Token abgewickelt werden.

Für Krypto-native Investoren liegt darin der Reiz. Sie müssen das Ökosystem nicht verlassen, Bargeld überweisen und warten. Sie können On-Chain-Gold-Exposure kaufen und es mit vertrauten Verwahrungsmustern bewegen, oft auf denselben Schienen, die sie für Bitcoin nutzen.

Deshalb haben Börsenabhebungen auch Informationsgewicht. Wenn große Inhaber XAUT oder PAXG von Handelsplätzen abziehen, signalisiert dies oft Verwahrungsabsicht und Dauer und nicht einen schnellen Gewinn.

Bemerkenswerterweise hat die Gold-Rallye das Verhalten verstärkt. Spot-Gold legte 2025 um etwa 64% zu und bis Ende Januar 2026 im Jahresvergleich um etwa 18%, angetrieben durch Käufe als sicherer Hafen und Zentralbanknachfrage.

Die Überschneidung mit Krypto zeigt sich auch im Reservenmanagement. Der Stablecoin-Emittent Tether kaufte im vierten Quartal 2025 etwa 27 Tonnen Gold als Teil der Reserven, die seine Stablecoin-Produkte unterstützen.

Für einen Markt, der oft über „Vertrauensminimierung" spricht, ist es bemerkenswert, wenn der größte Stablecoin-Emittent Metall in die Bilanz aufnimmt. Es normalisiert Gold als interne Absicherung und Abrechnungsvermögenswert bei Rückgängen, insbesondere wenn die Volatilität steigt und Händler dennoch innerhalb der Krypto-Schienen bleiben möchten.

Bitcoins Stagnation wird durch Kapitalflüsse angetrieben

Die Verlangsamung von Bitcoin sah eher wie ein Positionierungs- und Kapitalflussproblem aus als ein Thesenproblem.

In seiner wöchentlichen Notiz vom 26.01. berichtete Bitwise Europe von wöchentlichen Nettoabflüssen von 1,811 Milliarden US-Dollar aus globalen Krypto-ETPs, darunter 1,128 Milliarden US-Dollar aus Bitcoin-Produkten. Bemerkenswert ist, dass in den USA notierte Bitcoin-ETFs im gleichen Zeitraum Nettoabflüsse von 1,324 Milliarden US-Dollar verzeichneten.

Diese Rücknahmen sind wichtig, weil sie den Markt dort treffen, wo er am empfindlichsten ist: bei der inkrementellen Nachfrage. In einem flussgetriebenen Markt kann der Preis sinken, auch wenn die langfristige Überzeugung intakt bleibt, insbesondere wenn Institutionen aufhören, Risiken hinzuzufügen, und Vermittler sich zurückziehen.

Die Preisgestaltung von Derivaten aus demselben Datensatz weist in dieselbe Richtung. Bitwise stellte eine annualisierte Dreimonatsbasis nahe 4,8% und einen Anstieg der Options-Schiefe in Richtung Absicherung nach unten fest, eine Konstellation, die eher mit Risikomanagement als mit überfüllten Long-Positionen übereinstimmt.

Gleichzeitig ist der Crypto Fear and Greed Index nach einer kurzen Erholung im Januar zur Gier wieder in den Angstbereich zurückgekehrt.

Darüber hinaus zeigen verfügbare Daten einen Bitcoin-„Maximum Pain"-Stresskanal zwischen 81.000 und 75.000 US-Dollar, abgeleitet aus ETF-Kostenbasen und realisierten Preisniveaus, bei denen Zwangsverkäufe typischerweise erschöpft sind.

Diese Spanne ist Teil davon, wie Makro-Hedger das Abwärtsrisiko abbilden, wenn die Liquidität abnimmt.

Zusammengenommen stützen die Daten eine weniger dramatische Interpretation der Goldflüsse.

Wale, die tokenisiertes Gold kaufen, müssen nicht bedeuten, dass sie Bitcoin aufgeben. Es kann bedeuten, dass sie sich absichern, während sie auf einen Katalysator warten, insbesondere wenn ETF-Abflüsse das Aufwärtspotenzial weiterhin begrenzen.

Der Misstrauenshandel kann sich in Phasen bewegen

Bemerkenswerterweise hat das Gebot für Gold nicht isoliert stattgefunden. Es wurde durch geopolitische und politische Unsicherheit, anhaltende Zentralbankkäufe und laufende Debatten über Reservediversifizierung unterstützt.

Daten von Barchart zeigen, dass das Edelmetall den US-Dollar als größten globalen Reservevermögenswert überholt hat.

Diese Verschiebung steht im Einklang mit dem langsamen, strukturellen Argument für das Halten von Nicht-Fiat-Wertaufbewahrungsmitteln. Für einige Investoren umfasst dieser Korb sowohl Goldbarren als auch Bitcoin, aber nicht unbedingt zur gleichen Zeit und nicht aus demselben Grund.

In einer Angstphase neigt die Präferenz oft zu dem Vermögenswert mit der längsten Geschichte und geringerer Volatilität (Gold). In einer Abwertungs- oder Reflationsphase kann die Präferenz zu Konvexität schwenken (der Fähigkeit, sich schneller zu bewegen, wenn Liquidität zurückkehrt), und das ist oft der Punkt, an dem Bitcoins Narrativ stärker wird.

Folglich beginnt die Portfolio-Verpackung der Wall Street, diese Beziehung zu formalisieren.

Die auf Krypto fokussierte Vermögensverwaltungsfirma Bitwise und Proficio Capital Partners lancierten einen ETF, der Gold, Metalle und Bitcoin als Alternativen zum Fiat-Exposure gruppiert.

Diese Art der Produktgestaltung kann ein bereits in den Flüssen sichtbares Sequenzierungsmuster verstärken: Gold zuerst als Absicherung, die sich in risikoarmen Bedingungen bewährt, Bitcoin später, wenn die Liquiditätsbereitschaft zurückkehrt und sich die ETF-Flüsse stabilisieren.

Warum sagen einige Modelle, dass die nächste Phase BTC begünstigen könnte?

Das Argument der „Rotation zurück zu BTC" beruht auf relativem Wert und Liquidität und nicht auf der Idee, dass sich Bitcoin plötzlich wie ein traditioneller sicherer Hafen verhält.

Bitwise Europe hat einen Rahmen hervorgehoben, der das BTC-zu-Gold-Verhältnis mit Maßen der globalen Geldmenge vergleicht. Das Unternehmen stellte fest, dass das BTC-zu-Gold-Verhältnis nahe einem Minus-2-Standardabweichungs-Extrem im Verhältnis zur globalen Geldmenge liegt, ein Zustand, den es mit 2015 verglich.

Bemerkenswerterweise stimmt der Zeitpunkt dieser Verschiebung mit der historischen Zyklusdauer überein. Andre Dragosch, der Forschungsleiter des Unternehmens, stellte fest, dass die durchschnittliche Dauer eines BTC/Gold-Bärenmarktes etwa 14 Monate beträgt und der Markt derzeit 14 Monate in den Zyklus ist.

Die Implikation ist nicht, dass eine Erholung garantiert ist, sondern dass Verschiebungen zwischen Bitcoin und Liquidität bestehen bleiben und dann zurückschnellen können, wenn sich die Flüsse drehen.

Bitwise CIO Matt Hougan deutet an, dass diese Konstellation von einer gemeinsamen Makro-These angetrieben wird, die sich derzeit zuerst durch Gold ausdrückt.

Hougan argumentierte, dass der Anstieg von Gold signalisiert, dass „Jahre des Gelddruckens, der Verschuldung und der Abwertung die Fiat-Währungen einholen", was Investoren dazu veranlasst, Vermögensformate zu suchen, die nicht auf der „Gnade anderer" beruhen.

Während Gold also den unmittelbaren Sicherheitshandel erfasst, stellte Hougan fest, dass BTCs „Self-Custody" und „Trustless"-Architektur „zunehmend wertvoll" werden, da das Vertrauen in zentralisierte Institutionen schwindet.

Wenn diese Ansicht zutrifft, könnte die Trennung zwischen Gold und Bitcoin eher eine Verzögerung als ein Bruch sein.

Bemerkenswerterweise kalkulieren Branchenexperten bereits für diese eventuelle Wiederverbindung ein, wobei Preisvorhersagen Bitcoin bei über 125.000 US-Dollar festlegen.

Damit dies jedoch geschehen kann, muss der Markt eine anhaltende Wende von wöchentlichen ETF-Abflüssen zu Zuflüssen erleben, was die Flussbremse reduzieren und den Kanal für nachfragegetriebene Preisbewegungen wieder öffnen würde.

Gleichzeitig würde eine Erholung des BTC-zu-Gold-Verhältnisses vom aktuellen Extrem signalisieren, dass die Rotation aktiv ist.

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