Digital Asset Treasuries: Warum Hodling nicht ausreicht

Digital Asset Treasuries begannen ernsthaft im Jahr 2020, als Strategy beschloss, Bitcoin als zentralen Bilanzaktivposten zu akkumulieren. Diese Entscheidung half, ein Treasury-Modell mit einer Marktpräsenz von mehreren zehn Milliarden Dollar zu etablieren und inspirierte eine Welle von Nachahmern. Diese Vehikel sammeln erhebliches Kapital, um Krypto-Vermögenswerte zu erwerben, und fusionieren in einigen Fällen mit börsennotierten Unternehmen, um Investoren Zugang zu Krypto über traditionelle Aktien zu bieten. Doch als die Märkte abkühlten, entstanden Fragen, ob ein Buy-and-Hold-Ansatz die Erwartungen der Aktionäre konstant erfüllen könnte und ob solche Strategien wirklich den Bedarf des Krypto-Ökosystems an geduldigem Kapital adressieren.

„Nichts mit Krypto in der Bilanz zu tun, ist keine Strategie", so das Argument. Das Bitcoin-Akkumulationsnarrativ von Strategy befeuerte die Schaffung zahlreicher DATs, doch viele entwickelten sich nicht über das bloße Halten von Assets hinaus. Dieser Ansatz birgt Bilanz-Währungsrisiken und Governance-Risiken, anstatt einen klaren ROI für Investoren und für die Communities zu liefern, die auf diese Netzwerke angewiesen sind. Wenn ein Treasury keinen echten Wert über Preisgewinne hinaus generieren kann, könnte es seine Existenz gegenüber Stakeholdern nicht rechtfertigen.

Darüber hinaus erstreckt sich die Kritik auf die breitere Frage der Kapitalallokation. Treasuries, die von ewiger Wertsteigerung ausgehen, sind kein robuster Treasury-Rahmen; es ist eine Form geheblerter Spekulation, die regulatorische Prüfung und Fehlausrichtung mit langfristigen Unternehmenszielen nach sich ziehen kann. Indem Kapital untätig gehalten oder nur eingesetzt wird, um Preisspitzen zu jagen, verpassen DATs Gelegenheiten, Liquidität, Liquiditätsinfrastruktur und die operativen Schichten zu stärken, die Krypto-Netzwerke aufrechterhalten. Das Argument ist also nicht nur das Horten von Bitcoin oder anderen Assets; es geht darum, eine bewusste Strategie aufzubauen, die Marktstabilität und Adoption verbessert.

Der DAT 2.0-Ansatz nutzt Krypto zur Unterstützung des Ökosystems

Die vorgeschlagene Entwicklung von DAT 1.0 zu DAT 2.0 lehnt die Prämisse ab, dass Krypto-Reichtum ausschließlich auf zukünftigen Preissteigerungen beruhen muss. Stattdessen betont sie die Kanalisierung von Kapital in echte Ökosystemverbesserungen – Mining, Custody, Zahlungen, Kreditvergabe und Liquiditätsinfrastruktur – die Bitcoin und breitere Krypto-Ökosysteme unterstützen. Ziel ist es, Risiken zu diversifizieren und gleichzeitig greifbare Vorteile für Nutzer und Entwickler zu schaffen, die auf robuste Finanzschienen angewiesen sind. Im Wesentlichen lautet das Argument, dass nachhaltiges Wachstum in Krypto eine Kapitalbasis erfordert, die Marktzyklen und regulatorische Veränderungen überdauern kann.

„Anstatt von einem ständig steigenden Preis abhängig zu sein, würden DATs 2.0 über Projekte diversifizieren, die zum Wachstum und zur Langlebigkeit des Netzwerks beitragen", schreibt der Autor. Bitcoin als Proof-of-Work-System profitiert von nachhaltigen Investitionen in die Infrastruktur, die es untermauert. Dieser Ansatz sieht DATs als traditionelle Finanzinstitutionen – die „langsames Kapital" bereitstellen, das im Laufe der Zeit eine breite Basis von Ökosysteminitiativen unterstützt, anstatt kurzfristige Preisdynamik zu verfolgen.

DATs können die Quelle langsamen Kapitals werden

Die traditionelle Finanzwelt verlässt sich seit langem auf geduldiges, permanentes Kapital zur Unterstützung großer Banken und Marktinfrastruktur. Damit Krypto über eine alternative Anlageklasse hinaus reifen kann, benötigt es ein ähnliches Kapitalreservoir, das das Wachstum des Ökosystems unterstützen kann. DATs sind positioniert, diese Nische zu füllen – nicht als Venture Funds oder Hedge Funds, sondern als stetige, langfristige Finanzierer, die kritische Projekte initiieren und aufrechterhalten. Dies könnte es dem Krypto-Sektor ermöglichen, auf Weisen zu skalieren, die Liquidität, Custody-Lösungen und On-Chain-Finanzierungsmechanismen verbessern, die das gesamte Netzwerk stärken.

Der Autor argumentiert, dass Venture-Capital- und Hedge-Fund-Modelle für diese Rolle ungeeignet sind, angesichts ihrer ROI-Drücke und Liquiditätszeitrahmen. Im Gegensatz dazu könnten DATs 2.0 als grundlegende Kapitalschicht dienen, die Krypto-Infrastruktur nährt, Adoption fördert und das Ökosystem über Zyklen hinweg stabilisiert. Dies könnte einen neuen Weg für Kapital bieten, die Netzwerke aktiv zu unterstützen, die es zu monetarisieren sucht, anstatt lediglich den Asset-Preis selbst zu monetarisieren. Die Diskussion rahmt DATs 2.0 letztlich als potenziellen Grundpfeiler für ein reiferes, krypto-natives Finanzsystem.

Meinung von: Mike Maloney, Chairman von 21 Vault.

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Dieser Beitrag argumentiert, dass die nächste Phase für Krypto-Treasuries darin besteht, sich zu Motoren des Ökosystemwachstums zu entwickeln – durch den Einsatz geduldigen Kapitals, das Netzwerkinfrastruktur, Adoptionsbemühungen und langfristige Wertschöpfung unterstützt. Bei breiter Annahme könnten DATs 2.0 dazu beitragen, Unternehmenskapital mit der breiteren Mission der Branche in Einklang zu bringen: eine belastbare, inklusive und skalierbare Krypto-Wirtschaft zu etablieren.