JPMorgan stuft ertragsgenerierende Stablecoins als Bedrohung in der sich entwickelnden US-Krypto-Regulierungsdebatte ein

US-Regulierungsbehörden und große Banken verschärfen ihre Haltung, da ertragsgenerierende Stablecoins an der Schnittstelle zwischen Krypto-Innovation und traditionellem Finanzwesen aufkommen.

JPMorgan CFO warnt vor unreguliertem Parallelbanking

Während der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des vierten Quartals von JPMorgan Chase am 14. Januar warnte Chief Financial Officer Jeremy Barnum, dass ertragsgenerierende Stablecoins eine gefährliche, unregulierte Alternative zum traditionellen Bankensystem schaffen könnten.

Die Kommentare folgten auf eine Frage des Evercore-Analysten Glenn Schorr zu Stablecoins und jüngsten Lobbying-Bemühungen. Darüber hinaus verwies Schorr konkret auf den Druck der American Bankers Association, die strengere Grenzen für Krypto-Produkte gefordert hat, die direkt mit Bankeinlagen konkurrieren.

Barnum sagte, JPMorgan unterstütze das GENIUS Act-Rahmenwerk zur Stablecoin-Aufsicht. Allerdings konzentrierte er seine Kritik auf verzinsliche Token, die regulierten Bankprodukten stark ähneln, aber ohne gleichwertige Aufsicht operieren.

Er argumentierte, dass solche Strukturen das Risiko bergen, ein paralleles Bankensystem zu schaffen. Dieses System, so Barnum, würde einlagenähnliche Produkte umfassen, die Zinsen zahlen, aber über keine Kapitalregeln, Verbraucherschutz und andere regulatorische Schutzmaßnahmen verfügen, die über Jahrhunderte der Bankenregulierung aufgebaut wurden.

Die Bank betonte, dass sie Wettbewerb und Blockchain-Innovation unterstützt. JPMorgan lehnt jedoch jede Finanzarchitektur ab, die Kernbankdienstleistungen außerhalb etablierter regulatorischer Rahmenbedingungen faktisch repliziert.

Senatsentwurf zielt auf Stablecoin-Zinszahlungen ab

Am Montag veröffentlichte der US-Senatsausschuss für Banken einen geänderten Entwurf des Digital Asset Market Clarity Act. Die aktualisierte Gesetzgebung führt neue Grenzen ein, wie Krypto-Plattformen Belohnungen für Stablecoin-Bestände strukturieren können.

Der Gesetzentwurf würde Dienstleister für digitale Vermögenswerte daran hindern, direkte Zinsen einfach für das Halten von Stablecoins zu zahlen. Darüber hinaus ist diese Bestimmung darauf ausgelegt, zu verhindern, dass diese Token als unregulierte Einlagenkonten fungieren, die direkt mit Bankeinlagen konkurrieren.

Allerdings verbietet das vorgeschlagene Gesetz nicht alle Formen von Stablecoin-Belohnungen. Es erlaubt ausdrücklich Anreize, die mit Staking-Krypto, Governance-Beteiligung, Liquiditätsbereitstellung und anderen Netzwerkaktivitäten verbunden sind, die aktives Engagement statt passives Sparen implizieren.

Gesetzgeber wollen eine klare Linie zwischen passiven Erträgen und Belohnungen ziehen, die an Netzwerkbeiträge gebunden sind. Diese Unterscheidung wird zentral dafür sein, wie Regulierungsbehörden verschiedene Krypto-Produkte klassifizieren und für alle zukünftigen Stablecoin-Ertragseinschränkungen, die von US-Behörden übernommen werden.

Über Zinsregeln hinaus befasst sich der Senatsentwurf mit umfassenderen Fragen zur Aufsicht über digitale Vermögenswerte. Er klärt auch, wie die Zuständigkeit über Krypto-Märkte zwischen der U.S. Börsenaufsichtbehörde SEC und der Commodity Futures Trading Commission aufgeteilt werden sollte.

Reaktion des Bankensektors auf Stablecoin-Konkurrenz

In den gesamten USA betrachten Banken zunehmend ertragsgenerierende Stablecoins als existenzielle Herausforderung für ihr Kerneinlagengeschäft. Branchenquellen beschrieben die Reaktion der Bankenbranche auf Krypto als grenzwertig panisch, als diese Produkte 2024 an Zugkraft gewannen.

Stablecoins haben sich bereits rasch als Werkzeuge für Zahlungen und Abrechnungen erweitert. Darüber hinaus bieten sie oft schnellere Transaktionsgeschwindigkeiten und niedrigere Gebühren als langjährige Bankensysteme, was sie sowohl für Privat- als auch für institutionelle Nutzer attraktiv macht.

Das Hinzufügen von Erträgen auf Stablecoin-Guthaben macht diese Instrumente für Verbraucher noch attraktiver. Im Gegensatz dazu zahlen traditionelle Banken im Allgemeinen vergleichsweise niedrige Zinsen auf Giro- und Standard-Sparkonten, selbst in einem Umfeld mit höheren Zinssätzen.

Barnum räumte ein, dass JPMorgan bereits eine begrenzte Palette kryptobezogener Dienstleistungen anbietet. Er sagte jedoch, die Bank müsse entweder Teile des Krypto-Angebots angleichen oder bestehende Produkte dort aufrüsten, wo neue Technologie bessere Kundenerlebnisse liefern kann.

Der CFO hinterfragte auch, wie viel Stablecoin-Ertrag den Endbenutzern tatsächlich zugutekommt, sobald das Risiko angemessen eingepreist wird. In diesem Zusammenhang argumentierte er, dass jedes aufkommende parallele Finanzsystem eine robuste Regulierung einbeziehen muss, um Verbraucher zu schützen und die Finanzstabilität zu erhalten.

Regulatorische Parität und systemweites Risiko

Die laufende Debatte über ertragsgenerierende Stablecoins wird zunehmend als eine Frage der regulatorischen Parität formuliert. Traditionelle Finanzinstitute akzeptieren, dass Blockchain und tokenisiertes Geld eine Rolle spielen werden, bestehen aber darauf, dass ähnliche Risiken ähnlichen Regeln unterliegen sollten.

Barnum äußerte Bedenken hinsichtlich systemweiter Einlagendynamiken, falls Stablecoins in großem Umfang Mittel von Banken abziehen. Darüber hinaus hob er die Möglichkeit volatiler Ströme zwischen Verbrauchern, Krypto-Plattformen und traditionellen Anbietern hervor, obwohl er davon absah, spezifische Stressszenarien zu skizzieren.

Der Digital Asset Market Clarity Act des Senats und der GENIUS Act-Ansatz zur Stablecoin-Aufsicht skizzieren zusammen einen aufkommenden US-Rahmen. Allerdings bleiben viele Details ungelöst, einschließlich der Frage, wie große Emittenten beaufsichtigt werden sollen und wie grenzüberschreitende Ströme behandelt werden sollen.

Vorerst spiegelt die Haltung der Wall Street eine Balance zwischen der Befürwortung von Blockchain-Innovation und der Verteidigung des regulierten Bankenmodells wider. Das Ergebnis der aktuellen politischen Debatten wird prägen, wie Stablecoins, Banken und Krypto-Plattformen im US-Finanzsystem konkurrieren und koexistieren.

Zusammenfassend konvergieren politische Entscheidungsträger, Regulierungsbehörden und große Banken auf eine gemeinsame Botschaft: Stablecoin-basierte Erträge können nur fortbestehen, wenn sie nach klaren Regeln operieren, die mit den langjährigen Schutzmaßnahmen im traditionellen Bankensektor übereinstimmen.