Investoren üben starken Druck auf Aktienkurse aus, die mit künstlicher Intelligenz verbunden sind, da Zweifel aufkommen, wie lange der Hype anhalten kann.
Drei Jahre nachdem ChatGPT den Boom ausgelöst hat, hat der Markt nun mit einer Mischung aus hohen Ausgaben, verlangsamtem Wachstum und der Befürchtung zu kämpfen, dass die Gewinne die Realität überholt haben.
Nvidias jüngster Rückgang, Oracles starker Fall nach hohen KI-Kosten und die schwächelnde Stimmung rund um Unternehmen, die mit OpenAI verbunden sind, verstärken diese Spannung. Die Frage, die sich bis 2026 stellt, ist, ob Kapital abgezogen werden sollte, bevor eine Blase platzt, oder ob es für einen weiteren Lauf investiert bleiben sollte.
"Wir befinden uns in der Phase des Zyklus, in der die Theorie auf die Praxis trifft", sagte Jim Morrow von Callodine Capital Management. "Es war eine gute Geschichte, aber wir setzen jetzt sozusagen alles auf eine Karte, um zu sehen, ob die Kapitalrendite gut sein wird."
Investoren sind beunruhigt darüber, wie KI eingesetzt wird, welche enormen Kosten mit dem Aufbau verbunden sind und ob Benutzer tatsächlich dafür bezahlen werden. Diese Antworten werden bestimmen, wie sich der Markt als Nächstes bewegt.
Der dreijährige, 30 Billionen Dollar schwere Anstieg des S&P 500 stützte sich stark auf Alphabet, Microsoft, Nvidia, Broadcom und Constellation Energy. Wenn sie sich verlangsamen, spürt der gesamte Index dies.
"Diese Aktien korrigieren nicht, weil die Wachstumsrate sinkt. Diese Aktien korrigieren, wenn die Wachstumsrate nicht mehr weiter beschleunigt", sagte Sameer Bhasin von Value Point Capital.
Verfolgung von Kapitalflüssen trifft KI-Entwickler
OpenAI plant, in den kommenden Jahren 1,4 Billionen Dollar auszugeben, während die Einnahmen weit unter den Kosten liegen.
Berichten zufolge könnte das Unternehmen bis 2029 115 Milliarden Dollar verbrennen, bevor es 2030 einen positiven Cashflow erreicht. Es hat 40 Milliarden Dollar aufgebracht, darunter Geld von SoftBank, und Nvidia hat im September bis zu 100 Milliarden Dollar zugesagt – ein Schritt, der Gespräche über Kreisfinanzierung ausgelöst hat, da der Chiphersteller in Kunden investiert, die auch seine Hardware kaufen.
Wenn Investoren sich weigern, mehr Geld bereitzustellen, wird sich der Druck auf Unternehmen ausbreiten, die mit OpenAI verbunden sind, einschließlich CoreWeave.
"Wenn man bedenkt, wie viel Geld – es sind jetzt Billionen – in eine kleine Gruppe von Themen und Namen gedrängt wird: Sobald es den ersten Hinweis darauf gibt, dass dieses Thema auch nur kurzfristige Probleme hat oder die Bewertungen so überdehnt sind, dass sie unmöglich weiter so wachsen können, verlassen alle gleichzeitig den Markt", sagte Eric Clark vom Rational Dynamic Brands Fund.
Oracle ist eines der Unternehmen, die auf externe Finanzierung angewiesen sind. Die Aktien stiegen, als die Cloud-Buchungen in die Höhe schnellten, aber der Bau von Rechenzentren erfordert viel Kapital, weshalb das Unternehmen Anleihen im Wert von zig Milliarden ausgab. Schulden erhöhen den Druck, da Anleihegläubiger Barzahlungen erwarten, nicht steigende Aktienkurse.
Die Oracle-Aktie erlitt am Donnerstag einen Einbruch, nachdem das Unternehmen deutlich höhere Kapitalausgaben und langsameres Cloud-Wachstum gemeldet hatte. Ein Bericht einen Tag später über Verzögerungen bei OpenAI-verbundenen Rechenzentren ließ die Aktien erneut fallen. Ein Indikator für das Kreditrisiko erreichte den höchsten Stand seit 2009.
Ein Oracle-Sprecher sagte, das Unternehmen sei nach wie vor zuversichtlich, seine Pläne zu erfüllen. "Die Kreditexperten sind klüger als die Aktienexperten, oder sie sorgen sich zumindest um das Richtige – ihr Geld zurückzubekommen", sagte Kim Forrest von Bokeh Capital Partners.
Beobachtung, wie die Ausgaben der Big-Tech-Unternehmen die Bilanzen umgestalten
Alphabet, Microsoft, Amazon und Meta werden im nächsten Jahr mehr als 400 Milliarden Dollar für Kapitalprojekte ausgeben, hauptsächlich für Rechenzentren. Die mit KI verbundenen Einnahmen wachsen, sind aber bei weitem nicht so hoch wie diese Kosten.
"Bei jeder Abflachung der Wachstumsprognosen oder Verlangsamungen werden wir in eine Situation geraten, in der der Markt sagt: 'Ok, hier gibt es ein Problem'", sagte Michael O'Rourke von Jonestrading. Es wird erwartet, dass das Gewinnwachstum für die sieben größten Tech-Namen – einschließlich Apple, Nvidia und Tesla – bis 2026 auf 18% sinken wird.
Die Abschreibungen durch den Anstieg der Rechenzentren steigen schnell. Alphabet, Microsoft und Meta meldeten Ende 2023 etwa 10 Milliarden Dollar an Abschreibungen, dann 22 Milliarden Dollar im September-Quartal.
Schätzungen zeigen, dass diese Zahl im nächsten Jahr 30 Milliarden Dollar erreichen wird. Diese Belastung wird Aktienrückkäufe und Dividenden beeinflussen. Es wird erwartet, dass Meta und Microsoft nach den Aktionärsrenditen im Jahr 2026 einen negativen freien Cashflow haben werden, während Alphabet voraussichtlich die Gewinnschwelle erreichen wird.
Der Wandel ist wichtig, weil Big Tech früher auf schnellen Umsatz bei niedrigen Kosten aufgebaut war. Jetzt steigern sie ihre Ausgaben in der Hoffnung, dass sich KI später auszahlt.
"Wenn wir weiterhin den Weg gehen, unser Unternehmen zu hebeln, um in der Hoffnung aufzubauen, dass wir dies monetarisieren können, werden sich die Multiplikatoren zusammenziehen. Wenn die Dinge für Sie nicht zusammenkommen, wäre diese ganze Wende ein drastischer Fehler gewesen", sagte O'Rourke.
Die Bewertungen sind hoch, aber immer noch weit von den Extremen der Dotcom-Ära entfernt. Der Nasdaq 100 wird zum 26-fachen der prognostizierten Gewinne gehandelt, weit unter den 80-plus-Niveaus, die während der Blase zu sehen waren.
Tony DeSpirito von BlackRock sagte, dies seien keine Dotcom-Multiplikatoren, obwohl es Bereiche der Spekulation gebe. Palantir wird zum mehr als 180-fachen des geschätzten Gewinns gehandelt, Snowflake nahe 140, während Nvidia, Alphabet und Microsoft unter 30 liegen.
Investoren sind zwischen Angst und Chance gefangen. Risiken sind sichtbar, Geld fließt immer noch, und nichts ist für Panik eingepreist. "Diese Art von Gruppendenken wird Risse bekommen. Es wird wahrscheinlich nicht so abstürzen wie im Jahr 2000. Aber wir werden eine Rotation sehen", sagte Bhasin.
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Quelle: https://www.cryptopolitan.com/investors-ai-chip-stocks-correction/
