Kryptowährungen mit kleiner Marktkapitalisierung haben gerade ein demütigendes Vierjahrestief erreicht, was beweist, dass die "Alt Season"-These offiziell tot ist

Die Krypto- und Aktienperformance seit Januar 2024 deutet darauf hin, dass der neue "Altcoin-Handel" nur Aktienhandel ist.

Der S&P 500 erzielte 2024 etwa 25% und 2025 17,5% Rendite, was über zwei Jahre auf ungefähr 47% anwuchs. Der Nasdaq-100 lieferte im gleichen Zeitraum 25,9% und 18,1%, für einen kumulativen Gewinn von nahezu 49%.

Der CoinDesk 80 Index, der die nächsten 80 Krypto-Assets nach den Top 20 verfolgt, fiel allein im ersten Quartal 2025 um 46,4% und lag Mitte Juli etwa 38% im Jahresverlauf im Minus.

Der MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap Index fiel bis Ende 2025 auf seinen niedrigsten Stand seit November 2020 und löschte über 1 Billion Dollar von der gesamten Krypto-Marktkapitalisierung.

Die Divergenz ist kein Rundungsfehler. Breite Altcoin-Körbe lieferten negative Renditen mit einer Volatilität, die gleich oder höher als bei Aktien war, während US-Aktienindizes zweistellige Gewinne mit kontrollierten Rückgängen verzeichneten.

Die Frage für Bitcoin-Investoren ist, ob die Diversifizierung in kleinere Krypto-Assets einen risikoadjustierten Nutzen bot oder ob sie einfach nur die Exposition gegenüber einem negativen Sharpe-Quotient (Sharpe-Ratio) erhöhte, während eine aktienähnliche Korrelation beibehalten wurde.

Auswahl eines glaubwürdigen Altcoin-Index

Für die Analyse verfolgte CryptoSlate drei Altcoin-Indizes.

Der erste ist der CoinDesk 80 Index, der im Januar 2025 eingeführt wurde und die nächsten 80 Assets nach dem CoinDesk 20 verfolgt, was einen diversifizierten Korb jenseits von Bitcoin, Ethereum und den größten Namen bietet.

Der zweite ist der MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap Index, der die 50 kleinsten Token in einem 100-Asset-Korb erfasst und als Barometer für das "Junk-Ende des Marktes" dient.

Kaikos Small-Cap Index, ein Forschungsprodukt und kein handelbarer Benchmark, bietet eine klare Sell-Side-Quant-Perspektive auf die Kohorte kleinerer Assets.

Zusammen bieten diese drei ein Spektrum: breiter Alt-Korb, High-Beta-Micro-Caps und eine quantitative Forschungsperspektive. Alle drei erzählen die gleiche Geschichte.

Andererseits ist die Aktien-Baseline unkompliziert.

US-Indizes mit großer Marktkapitalisierung erzielten Mitte der 20er Jahre in 2024 und hohe Teenager-Werte in 2025, mit relativ flachen Rückgängen. Der schlimmste unterjährige Markt-Rückgang des S&P 500 in diesem Zeitraum blieb im mittleren Teenager-Bereich, während der Nasdaq-100 in einem starken Aufwärtstrend blieb.

Beide Indizes erzielten Jahr für Jahr zusammengesetzte Renditen, ohne bedeutende Gewinne zurückzugeben.

Breite Altcoin-Indizes folgten einem anderen Pfad. Der Bericht von CoinDesk Indices zeigte, dass der CoinDesk 80 allein im ersten Quartal -46,4% zurückgab, während der Large-Cap CoinDesk 20 "nur" -23,2% fiel.

Mitte Juli 2025 lag der CoinDesk 80 etwa 38% im Jahresverlauf im Minus, während der CoinDesk 5, der Bitcoin, Ethereum und drei andere Majors verfolgt, im gleichen Zeitraum 12% bis 13% zulegte.

Andrew Baehr von CoinDesk Indices beschrieb die Dynamik gegenüber ETF.com als "identische Korrelation, völlig unterschiedlicher P&L".

Der CoinDesk 5 und CoinDesk 80 zeigten eine Korrelation von 0,9, was bedeutet, dass sie sich in die gleiche Richtung bewegten, aber einer lieferte niedrige zweistellige Gewinne, während der andere fast 40% verlor.

Der Diversifikationsnutzen durch das Halten kleinerer Alts erwies sich als vernachlässigbar, während die Leistungsstrafe schwerwiegend war.

Das Small-Cap-Segment schnitt schlechter ab. Die Bloomberg-Berichterstattung über den MarketVector Digital Assets 100 Small-Cap Index stellte fest, dass der Index bis November 2025 auf seinen niedrigsten Stand seit November 2020 gefallen war.

In den vorangegangenen fünf Jahren erzielte der Small-Cap-Index etwa -8% Rendite, gegenüber etwa +380% für sein Large-Cap-Pendant. Institutionelle Flows belohnten Größe und bestraften Tail-Risiko.

Bei der Messung der Altcoin-Performance im Jahr 2024 lag Kaikos Small-Cap-Kohorte über 30% im Minus für das Jahr, während Mid-Caps Schwierigkeiten hatten, mit Bitcoin Schritt zu halten.

Die Gewinner konzentrierten sich auf eine enge Gruppe großer Namen wie Solana und XRP. Damals kletterte die Dominanz des Altcoin-Handelsvolumens gegenüber Bitcoin zurück auf die Höchststände der Ära 2021, aber 64% des Alt-Volumens konzentrierten sich auf die Top 10 Altcoins.

Die Liquidität verschwand nicht aus Krypto, sondern bewegte sich die Qualitätskurve nach oben.

Sharpe-Quotienten und Drawdowns

Risikoadjustierte Renditen neigen den Vergleich weiter. Der CoinDesk 80 und Small-Cap-Alt-Indizes lieferten tiefe negative Renditen mit aktienähnlicher oder höherer Volatilität.

Die -46,4% des CoinDesk 80 kamen in einem einzigen Quartal. Der MarketVector Small-Cap-Indikator fiel im November nach einem weiteren Abwärtsschub auf Tiefststände der Pandemie-Ära.

Breite Alt-Indizes erlebten mehrere Peak-to-Trough-Bewegungen, die auf Indexebene 50% überstiegen: Kaikos -30%+ für Small Caps in 2024, die -46% des CoinDesk 80 im ersten Quartal 2025 und Small-Cap-Indizes, die Ende 2025 die Tiefststände von 2020 wieder erreichten.

Im Gegensatz dazu verzeichneten der S&P 500 und Nasdaq-100 aufeinanderfolgende Gesamtrenditen von 25%/17% mit Drawdowns im mittleren Teenager-Bereich im schlimmsten Fall. US-Aktien waren volatil, aber kontrolliert. Krypto-Indizes waren volatil und destruktiv.

Selbst wenn man für Altcoins eine höhere Volatilität als strukturelles Merkmal zugesteht, war ihre Auszahlung pro Risikoeinheit in den Jahren 2024 und 2025 im Vergleich zum Halten von US-Aktienindizes schlecht.

Breite Alt-Indizes verzeichneten negative Sharpe-Quotienten über das Fenster 2024 und 2025, während S&P und Nasdaq stark positive Sharpe-Quotienten lieferten, bevor sie für die höhere Volatilität von Krypto angepasst wurden. Nach der Anpassung vergrößerte sich die Lücke weiter.

Bitcoin-Investoren und Krypto-Liquidität

Liquiditätskonzentration und Qualitätsmigration bilden die erste Implikation. Die Bloomberg- und Whalebook-Berichterstattung über den MarketVector Small-Cap-Index betonte, dass seit Anfang 2024 kleinere Alts konsequent zurückblieben, wobei institutionelle Flows stattdessen in Bitcoin- und Ethereum-Exchange-Traded-Produkte kanalisiert wurden.

Kombiniert mit Kaikos Beobachtung, dass die Alt-Volumen-Dominanz auf das Niveau von 2021 zurückkehrte, sich aber auf die Top 10 Altcoins konzentrierte, ist das Muster klar: Die Liquidität bewegte sich die Qualitätskurve nach oben, anstatt Krypto vollständig zu verlassen.

Die "Alt-Saison" funktionierte als Basis-Trade, nicht als strukturelle Überperformance. CryptoRanks Altseason-Index stieg bis Dezember 2024 auf etwa 88, brach dann bis April 2025 auf 16 zurück, eine vollständige Rundreise.

Die Alt-Saison 2024 lieferte einen klassischen Blow-off, aber bis Mitte 2025 hatten breite Körbe die meisten ihrer Gewinne zurückgegeben, während der S&P und Nasdaq zusammengesetzt wurden.

Für Berater und Allokationsmanager, die eine Diversifizierung über Bitcoin und Ethereum hinaus in Betracht ziehen, bieten die Daten von CoinDesk eine klare Fallstudie.

Ein konzentrierter Large-Cap-Krypto-Index (CoinDesk 5) gewann bis Mitte 2025 niedrige Teenager-Werte im Jahresverlauf, während der diversifizierte Alt-Index (CoinDesk 80) fast 40% verlor. Dennoch zeigten die beiden Indizes eine Korrelation von 0,9.

Investoren erzielten keinen bedeutenden Diversifikationsnutzen durch den Einstieg in kleinere Alts. Sie akzeptierten weitaus schlechtere Renditen und Drawdowns als entweder Bitcoin/Ethereum oder US-Aktien, während sie die direktionale Exposition gegenüber denselben Makrotreibern beibehielten.

Kapital behandelt die meisten Alts als taktische Trades und nicht als strukturelle Allokationen. Spot-Bitcoin- und Ethereum-ETFs boten in den Jahren 2024 und 2025 eine deutlich bessere risikoadjustierte Fahrt, ebenso wie US-Aktien.

Die Altcoin-Liquidität konsolidiert sich in einer engen Kohorte von "institutionellen" Namen wie Solana und XRP und einer Handvoll anderer, die unabhängige Katalysatoren oder regulatorische Klarheit demonstrierten. Die Breite auf Indexebene wird bestraft.

Was bedeutet das für die Liquidität des nächsten Zyklus

Die Perioden 2024 und 2025 testeten, ob Altcoins in einem risikofreudigen Makroumfeld einen Diversifikationswert oder eine Überperformance liefern könnten. US-Aktien verzeichneten aufeinanderfolgende Jahre mit zweistelligen Gewinnen bei überschaubaren Drawdowns.

Bitcoin und Ethereum gewannen durch Spot-ETFs institutionelle Akzeptanz und profitierten von regulatorischer Deeskalation.

Breite Altcoin-Indizes verloren Geld, erlitten tiefere Drawdowns und behielten eine hohe Korrelation zu Large-Cap-Krypto und Aktien bei, ohne eine Entschädigung für das zusätzliche Risiko zu bieten.

Die institutionellen Flows folgten der Performance. Die fünfjährige -8% Rendite des MarketVector Small-Cap-Index gegenüber dem +380% Gewinn des Large-Cap-Index spiegelt die Migration von Kapital zu Assets mit regulatorischer Klarheit, liquiden Derivatemärkten und Custody-Infrastruktur wider.

Die -46% des CoinDesk 80 für das erste Quartal und die anschließende -38% Performance im Jahresverlauf bis Mitte Juli deuten darauf hin, dass die Migration sich beschleunigte, anstatt sich umzukehren.

Für BTC/ETH-Investoren, die bewerten, ob sie in kleinere Krypto-Assets diversifizieren sollten, liefern die Daten von 2024/25 eine klare Antwort: Breite Alt-Körbe unterboten US-Aktien auf absoluter Basis, unterboten Bitcoin und Ethereum auf risikoadjustierter Basis und konnten trotz Beibehaltung einer Korrelation von nahezu 0,9 mit Large-Cap-Krypto keine Diversifikationsvorteile liefern.

Der Beitrag Small-Cap-Krypto-Token erreichten gerade ein demütigendes Vier-Jahres-Tief, was beweist, dass die "Alt-Season"-These offiziell tot ist, erschien zuerst auf CryptoSlate.