বিটকয়েন অন-চেইন ডেটা সবেমাত্র একটি "চাহিদা শূন্যতা" নিশ্চিত করেছে যা দামকে এই অস্বস্তিকর সীমায় টেনে নামানোর হুমকি দিচ্ছে

Bitcoin-এর 2025 সালকে "সুপারসাইকেল" বছর হিসাবে বিল করা হয়েছিল, যা রেকর্ড প্রাতিষ্ঠানিক প্রবেশাধিকার এবং ওয়াশিংটন থেকে আরও বন্ধুত্বপূর্ণ নীতি পটভূমি দ্বারা চালিত।

যাইহোক, এটি খুব ভিন্নভাবে শেষ হচ্ছে।

ডিসেম্বরে, বিশ্বের বৃহত্তম ডিজিটাল সম্পদ নতুন প্যারাডাইমে মূল্য নির্ধারণ করছে না বরং একটি পারফরম্যান্স সমস্যার মধ্য দিয়ে যাচ্ছে। র‍্যালি বিবর্ণ হয়ে গেছে, স্পট মূল্য নিচে নামছে এবং খুচরা অংশগ্রহণ হ্রাস পেয়েছে ঠিক যখন বর্ণনামূলক সমর্থন সংশোধনের গাণিতিক হিসাবে স্থান দিয়েছে।

ফলস্বরূপ, অন-চেইন ডেটা এখন বিশ্লেষকরা যাকে "বিয়ার সিজন" বলে বর্ণনা করেন তার দিকে নির্দেশ করছে, যা বর্তমান স্তরে Bitcoin-এর চাহিদার কাঠামোগত ঘাটতি দ্বারা চালিত।

বিয়ার মার্কেট

2025 বুল বর্ণনা একটি ক্র্যাশের সাথে নয়, বরং এই বছরের উচ্চতা যতটা দেখাচ্ছিল তার চেয়ে দুর্বল ছিল এই স্বীকৃতির সাথে উন্মোচন শুরু হয়েছিল।

Bitwise-এর CEO Hunter Horsley বিনিয়োগকারীদের বলেছেন যে তিনি এই বছরকে ছদ্মবেশে একটি বিয়ার মার্কেট হিসাবে দেখছেন, যুক্তি দিয়ে যে Bitcoin 2025 সালের প্রথম মাস থেকেই "বিয়ার সিজনে" ছিল, এমনকি যখন মূল্য রেকর্ডে পৌঁছেছিল।

তার মতে:

উল্লেখযোগ্যভাবে, 2025 সালের চতুর্থ ত্রৈমাসিকে, US স্পট Bitcoin ETF-গুলি নেট সঞ্চয় থেকে নেট রিডেম্পশনে স্থানান্তরিত হয়েছে, সামগ্রিক হোল্ডিং প্রায় 24,000 BTC কমেছে।

মূল প্রান্তিক ক্রেতারা, যেমন Bitcoin ট্রেজারি কোম্পানিগুলি, ক্রয় ধীর বা বন্ধ করেছে।

সুতরাং, সেই প্রবাহ হ্রাস পাওয়ার সাথে, বাজার তার অন্তর্নিহিত চাহিদা প্রোফাইলে আরও বেশি ট্রেড করছে, এবং মূল্য এমন একটি বিশ্বে সামঞ্জস্য করছে যেখানে সহজ, যান্ত্রিক বিড আর প্রতিটি ডিপ শোষণ করার জন্য নেই।

থিসিসটি CryptoQuant-এর ডেটার সাথে পুরোপুরি সামঞ্জস্যপূর্ণ। ফার্মটি উল্লেখ করেছে যে Bitcoin-এর মূল্য বছরের বেশিরভাগ সময় স্থিতিশীল ছিল এবং অক্টোবরে $125,000-এর কাছাকাছি শীর্ষে পৌঁছেছিল, অক্টোবরের শুরু থেকে চাহিদা বৃদ্ধি তার প্রবণতা রেখার নিচে নেমে গেছে।

এটি বিবেচনা করে, এটি নির্দেশ করেছে যে বিরতি ছিল প্রমাণ যে বাজার এই চক্রের বেশিরভাগ ক্রয় ক্ষমতাকে US স্পট ETF লঞ্চ এবং নির্বাচন-পরবর্তী অবস্থান দ্বারা চালিত একটি সংকুচিত পর্যায়ে এগিয়ে নিয়ে গিয়েছিল বরং চাহিদার একটি বিস্তৃত, টেকসই সম্প্রসারণের পরিবর্তে।

এটি Alphractal-এর মেট্রিক্স দ্বারা সমর্থিত, যা পরামর্শ দেয় যে বাজারের মনোযোগের দিকটি ইতিমধ্যে রোল ওভার হয়েছে।

Alphractal অনুসারে, Bitcoin-এর জন্য অনুসন্ধান আগ্রহ হ্রাস পেয়েছে, Wikipedia পৃষ্ঠা ভিউ কম এবং সোশ্যাল মিডিয়া কার্যকলাপ সাধারণত বিয়ার মার্কেটের সাথে যুক্ত স্তরে ফিরে এসেছে।

সেই পটভূমি একটি পরিচিত প্যাটার্নের সাথে খাপ খায়: খুচরা বিনিয়োগকারীরা বাড়তি মূল্য তাড়া করার প্রবণতা রাখে এবং যখন একটি সম্পদ একটি গ্রাইন্ডের মতো অনুভব করতে শুরু করে তখন পিছু হটে।

একই সময়ে, Alphractal 2022 সাল থেকে সবচেয়ে শক্তিশালী বিক্রয় চাপ চিহ্নিত করেছে, একটি পরিবেশের দিকে ইঙ্গিত করে যা কেবল বৃদ্ধিমূলক ক্রেতাদের অভাবের দ্বারা নয় বরং বিদ্যমান ধারকদের থেকে সক্রিয় বিতরণের দ্বারা সংজ্ঞায়িত।

এই ধরনের পর্বগুলি একটি তলানি প্রক্রিয়ার পূর্বে হতে পারে, তবে 2022 অভিজ্ঞতা এটিও দেখিয়েছে যে কোনও স্পষ্ট প্রবণতা পুনরায় শুরু হওয়ার আগে তারা দীর্ঘ সময়ের পার্শ্ববর্তী ট্রেডিংয়ের পথ দিতে পারে।

Bitcoin হাফিং থিসিস কি মৃত?

এই বিক্রয় চাপের অবিরাম উপস্থিতি, যেটি উইন্ডোর গভীরে ঘটছে যেখানে 2024 হাফিং "আপ-অনলি" মোমেন্টাম প্রদান করার কথা ছিল, বাজারের ইঞ্জিনের মৌলিক পুনর্বিবেচনা বাধ্য করেছে।

CryptoQuant উল্লেখ করেছে:

এটি বিবেচনা করে, 2026 সালের জন্য দুটি পরস্পরবিরোধী রোডম্যাপ আবির্ভূত হয়েছে, বাজারের শীর্ষ কৌশলবিদদের বিপরীত শিবিরে বিভক্ত করে: যারা তারল্য দেখছেন এবং যারা সময় দেখছেন।

Global Macro Investor-এর ম্যাক্রো রিসার্চের প্রধান Julien Bittel যুক্তি দিয়েছেন যে 4-বছরের চক্র কখনও হাফিং সম্পর্কে ছিল না।

ক্লায়েন্টদের একটি নোটে, Bittel ক্রিপ্টো-নেটিভ দৃষ্টিভঙ্গি ভেঙে দিয়েছেন, বলেছেন যে Bitcoin-এর ছন্দ সর্বদা "পাবলিক ডেট রিফাইন্যান্সিং সাইকেল"-এর একটি ডেরিভেটিভ ছিল।

তার মতে, বর্তমান "বিয়ার সিজন" সম্পদের ব্যর্থতা নয়, বরং ম্যাক্রো চক্রের একটি বিলম্ব। তিনি যুক্তি দেন যে চক্রটি কেবল ভেঙে গেছে বলে মনে হয় কারণ COVID-পরবর্তী ঋণ পরিপক্কতার দেয়াল পিছিয়ে দেওয়া হয়েছিল।

Bittel লিখেছেন:

যদি তিনি সঠিক হন, বর্তমান পার্শ্ববর্তী গ্রাইন্ড একটি অস্থায়ী বিরতি যার আগে ফেডারেল রিজার্ভ এবং ট্রেজারি ঋণ পরিষেবা দিতে তারল্য ইনজেক্ট করতে বাধ্য হবে, সম্ভাব্যভাবে চক্রটি 2026 সালে ভালভাবে প্রসারিত করবে।

যাইহোক, Fidelity-এর গ্লোবাল ম্যাক্রো পরিচালক Jurrien Timmer সময়ের ক্লান্তি দ্বারা নিয়ন্ত্রিত একটি গাঢ় টাইমলাইন দেখছেন।

তিনি বলেছেন:

দৃশ্যত অতীতের বুল মার্কেটগুলি সারিবদ্ধ করে, Timmer নোট করেছেন যে অক্টোবরের উচ্চতা একটি ব্লো-অফ টপের ঐতিহাসিক প্রোফাইলের সাথে খাপ খায়।

Bittel-এর বিপরীতে, যিনি তারল্য বিলম্ব দেখেন, Timmer একটি কাঠামোগত সমাপ্তি দেখেন। তিনি অনুভব করেন যে 2026 Bitcoin-এর জন্য একটি "বছর বন্ধ" হতে পারে, $65,000 এবং $75,000 এর মধ্যে সাপোর্ট লেভেল লক্ষ্য করে, একটি পরিসীমা যা অন-চেইনে বর্তমানে দৃশ্যমান চাহিদা শূন্যতার সাথে অস্বস্তিকরভাবে ভালভাবে সামঞ্জস্যপূর্ণ।

বিয়ার মার্কেট শেষ করতে কী পরিবর্তন করতে হবে?

পূর্বোক্ত থেকে, কেউ অনুমান করতে পারে যে Bitcoin কার্যকরভাবে একটি বিয়ার সিজনে রয়েছে, এবং বাজার Bittel-এর তারল্যের জন্য অপেক্ষা করছে বা Timmer-এর সময়-ক্যাপিটুলেশনের মধ্য দিয়ে ভুগছে কিনা, তাৎক্ষণিক বাস্তবতা হল যে প্রান্তিক বিড ব্যর্থ হয়েছে।

সুতরাং, এই শাসনব্যবস্থার সমাপ্তির জন্য, Bitcoin-এর একটি নতুন বর্ণনার প্রয়োজন নেই; এটি কাঠামোগত মেরামত প্রয়োজন। বিশ্লেষকরা চারটি নির্দিষ্ট পরিবর্তনের দিকে ইঙ্গিত করেছেন যা বিয়ার টেরিটরি থেকে একটি বিশ্বাসযোগ্য প্রস্থান সংকেত দেবে:

• ETF ফ্লো স্থিতিশীল হতে হবে: Alphractal দ্বারা চিহ্নিত বিতরণ শোষণ করার জন্য স্পট ETF-গুলি নেট বিক্রয় থেকে স্থিতিশীল নেট ক্রয়ে স্থানান্তরিত হওয়া অ-আলোচনাযোগ্য।
• চাহিদা বৃদ্ধি অবশ্যই প্রবণতা পুনরুদ্ধার করতে হবে: CryptoQuant-এর চাহিদা সূচকগুলি অন-চেইনে বর্তমানে দৃশ্যমান পুনর্বন্টনের পরিবর্তে নতুন বৃদ্ধিমূলক ক্রয়ের সংকেত দিতে হবে।
• ফান্ডিং রেট পুনরুদ্ধার করতে হবে: পারপেচুয়াল ফান্ডিং রেটে একটি টেকসই পুনরুদ্ধার দেখাবে যে ট্রেডাররা আবার দীর্ঘ এক্সপোজার ধরে রাখার জন্য অর্থ প্রদান করতে ইচ্ছুক—বুল রেজিমের একটি হলমার্ক যা বর্তমানে অনুপস্থিত।
• মূল্য অবশ্যই কাঠামো পুনরুদ্ধার করতে হবে: Bitcoin তার 365-দিনের মুভিং এভারেজের উপরে পুনরুদ্ধার এবং ধারণ করা বাজারের সবচেয়ে স্পষ্ট নিশ্চিতকরণ হবে যে শাসনব্যবস্থা সঞ্চয়ের দিকে ফিরে যাচ্ছে।

যতক্ষণ না সেই সংকেতগুলি সবুজ হয়, Bitcoin একটি পরিপক্ব বাজারের ক্রসফায়ারে আটকে থাকবে।

পোস্টটি Bitcoin অন-চেইন ডেটা সবেমাত্র একটি "চাহিদা শূন্যতা" নিশ্চিত করেছে যা মূল্যকে এই অস্বস্তিকর পরিসরে টেনে নামানোর হুমকি দিচ্ছে CryptoSlate-এ প্রথম প্রকাশিত হয়েছে।