বিনিয়োগকারীরা AI-সংযুক্ত স্টক মূল্যায়ন নিয়ে প্রশ্ন তুলছেন যেহেতু ধীর বৃদ্ধি প্রধান প্রযুক্তি কোম্পানিগুলোকে আঘাত করছে

বিনিয়োগকারীরা কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা সম্পর্কিত স্টক মূল্যের বিরুদ্ধে জোরালোভাবে প্রতিরোধ করছেন কারণ এই উন্মাদনা কতদিন চলতে পারে তা নিয়ে সন্দেহ বাড়ছে।

ChatGPT এর বুম শুরু হওয়ার তিন বছর পর, বাজার এখন বড় ব্যয়, ধীর বৃদ্ধি এবং লাভ বাস্তবতাকে ছাড়িয়ে গেছে এমন ভয়ের মিশ্রণের সাথে মোকাবিলা করছে।

Nvidia-এর সাম্প্রতিক পতন, ভারী AI খরচের পরে Oracle-এর তীব্র পতন এবং OpenAI-এর সাথে সম্পর্কিত কোম্পানিগুলির দুর্বল অনুভূতি সবই সেই উত্তেজনা বাড়াচ্ছে। ২০২৬ সালের দিকে যাওয়ার প্রশ্ন হল বাবল ফাটার আগে অর্থ ফিরিয়ে নেওয়া উচিত নাকি আরও একটি রানের জন্য জায়গায় থাকা উচিত।

"আমরা চক্রের সেই পর্যায়ে আছি যেখানে রাবার রাস্তায় মিলিত হয়," Callodine Capital Management-এর Jim Morrow বলেছেন। "এটি একটি ভালো গল্প ছিল, কিন্তু আমরা এই পর্যায়ে দেখার জন্য বাজি ধরছি যে বিনিয়োগের রিটার্ন ভালো হবে কিনা।"

বিনিয়োগকারীরা অস্বস্তিতে আছেন যে কীভাবে AI ব্যবহার করা হবে, এটি তৈরি করার বিশাল খরচ এবং ব্যবহারকারীরা আসলে এর জন্য অর্থ প্রদান করবে কিনা। সেই উত্তরগুলি পরবর্তী বাজারের গতিবিধি নির্ধারণ করবে।

S&P 500-এর তিন বছরের $30 ট্রিলিয়ন উত্থান Alphabet, Microsoft, Nvidia, Broadcom এবং Constellation Energy-এর উপর ভারীভাবে নির্ভর করেছে। যদি তারা ধীর হয়, সমগ্র সূচক এটি অনুভব করে।

"এই স্টকগুলি সংশোধন করে না কারণ বৃদ্ধির হার কমে যায়। এই স্টকগুলি সংশোধন করে যখন বৃদ্ধির হার আর ত্বরান্বিত হয় না," Value Point Capital-এর Sameer Bhasin বলেছেন।

মূলধন প্রবাহ ট্র্যাকিং AI নির্মাতাদের আঘাত করে

OpenAI আগামী বছরগুলিতে $1.4 ট্রিলিয়ন খরচ করার পরিকল্পনা করছে যখন খরচের তুলনায় অনেক কম রাজস্ব আনছে।

রিপোর্টগুলি বলছে যে 2030 সালে ইতিবাচক নগদ প্রবাহ পৌঁছানোর আগে 2029 সাল পর্যন্ত এটি $115 বিলিয়ন পুড়িয়ে ফেলতে পারে। এটি $40 বিলিয়ন সংগ্রহ করেছে, যার মধ্যে SoftBank থেকে অর্থ রয়েছে, এবং Nvidia সেপ্টেম্বরে $100 বিলিয়ন পর্যন্ত প্রতিশ্রুতি দিয়েছে, একটি পদক্ষেপ যা বৃত্তাকার অর্থায়নের কথা উস্কে দিয়েছে কারণ চিপমেকার এমন গ্রাহকদের মধ্যে বিনিয়োগ করছে যারা তার হার্ডওয়ারও কিনে।

যদি বিনিয়োগকারীরা আরও অর্থ প্রদানে অস্বীকার করেন, তবে চাপ OpenAI-এর সাথে সংযুক্ত কোম্পানিগুলিতে ছড়িয়ে পড়বে, যার মধ্যে CoreWeave অন্তর্ভুক্ত।

"আপনি যদি ভাবেন কত অর্থ — এটি এখন ট্রিলিয়নে — একটি ছোট গ্রুপের থিম এবং নামের মধ্যে ভিড় করে আছে, যখন সেই থিমের প্রথম ইঙ্গিত থাকে যে স্বল্পমেয়াদী সমস্যা রয়েছে বা শুধুমাত্র মূল্যায়নগুলি এতটাই প্রসারিত হয়ে যায় যে তারা সম্ভবত সেভাবে বৃদ্ধি পেতে পারে না, তারা সবাই একসাথে চলে যাচ্ছে," Rational Dynamic Brands Fund-এর Eric Clark বলেছেন।

Oracle বাইরের অর্থায়নের উপর নির্ভরশীল প্রতিষ্ঠানগুলির মধ্যে একটি। ক্লাউড বুকিং বাড়ার সাথে সাথে এর শেয়ার বেড়েছে, কিন্তু ডাটা সেন্টার নির্মাণের জন্য ভারী নগদ প্রয়োজন, তাই কোম্পানি দশ বিলিয়ন ডলারের বন্ড ইস্যু করেছে। ঋণ চাপ যোগ করে কারণ বন্ডধারীরা নগদ অর্থ প্রদান আশা করে, বাড়তি শেয়ার মূল্য নয়।

Oracle-এর স্টক বৃহস্পতিবার আঘাত খেয়েছে যখন এটি অনেক বেশি মূলধন ব্যয় এবং ধীর ক্লাউড বৃদ্ধি রিপোর্ট করেছে। OpenAI-সংযুক্ত ডাটা সেন্টারে বিলম্ব সম্পর্কে একদিন পরে একটি রিপোর্ট শেয়ারগুলিকে আবার নিচে পাঠিয়েছে। এর ক্রেডিট ঝুঁকির একটি গেজ 2009 সাল থেকে সর্বোচ্চ স্তরে পৌঁছেছে।

Oracle-এর একজন মুখপাত্র বলেছেন যে কোম্পানি তার পরিকল্পনা পূরণে আত্মবিশ্বাসী রয়েছে। "ক্রেডিট লোকেরা ইক্যুইটি লোকদের চেয়ে স্মার্ট, বা অন্তত তারা সঠিক জিনিস নিয়ে চিন্তিত — তাদের অর্থ ফেরত পাওয়া," Bokeh Capital Partners-এর Kim Forrest বলেছেন।

বড় প্রযুক্তি ব্যয় ব্যালেন্স শিট পুনর্গঠন দেখা

Alphabet, Microsoft, Amazon এবং Meta আগামী বছরে মূলধন প্রকল্পে $400 বিলিয়নেরও বেশি খরচ করার জন্য প্রস্তুত, বেশিরভাগই ডাটা সেন্টার। AI-এর সাথে সম্পর্কিত রাজস্ব বাড়ছে কিন্তু সেই খরচের কাছাকাছিও নয়।

"বৃদ্ধির প্রক্ষেপণ বা মন্দার কোনো স্থিতিশীলতা, আমরা এমন একটি পরিস্থিতিতে পৌঁছে যাব যেখানে বাজার বলবে, 'ঠিক আছে, এখানে একটি সমস্যা আছে,'" Jonestrading-এর Michael O'Rourke বলেছেন। সাত সবচেয়ে বড় প্রযুক্তি নাম — Apple, Nvidia, Tesla সহ — এর আয় বৃদ্ধি 2026 সালে 18% পর্যন্ত ধীর হওয়ার আশা করা হচ্ছে।

ডাটা সেন্টার সার্জ থেকে অবচয় দ্রুত বাড়ছে। Alphabet, Microsoft এবং Meta 2023 সালের শেষের দিকে প্রায় $10 বিলিয়ন অবচয় রিপোর্ট করেছে, তারপর সেপ্টেম্বর কোয়ার্টারে $22 বিলিয়ন।

অনুমান দেখায় যে সেই সংখ্যা আগামী বছর $30 বিলিয়নে পৌঁছাবে। সেই চাপ বাইব্যাক এবং লভ্যাংশকে প্রভাবিত করবে। Meta এবং Microsoft 2026 সালে শেয়ারহোল্ডার রিটার্নের পরে নেতিবাচক ফ্রি ক্যাশ ফ্লো থাকার আশা করা হচ্ছে, যখন Alphabet ব্রেক ইভেন দেখা যাচ্ছে।

পরিবর্তনটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ বিগ টেক আগে কম খরচে দ্রুত রাজস্বের উপর নির্মিত হয়েছিল। এখন তারা AI পরে লাভজনক হওয়ার আশায় ব্যয় বাড়াচ্ছে।

"আমরা যদি আমাদের কোম্পানিকে লিভার করে এটি মুদ্রায়ন করার আশায় বিকাশের পথে এগিয়ে যাই, মাল্টিপলগুলি সংকুচিত হবে। যদি জিনিসগুলি আপনার জন্য একত্রিত না হয়, এই সমগ্র পিভট একটি চরম ভুল হবে," O'Rourke বলেছেন।

মূল্যায়নগুলি উচ্চ কিন্তু এখনও ডট-কম চরমতা থেকে অনেক দূরে। Nasdaq 100 প্রক্ষেপিত মুনাফার 26 গুণ ট্রেড করে, বাবলের সময় দেখা 80-এর বেশি স্তরের থেকে অনেক নিচে।

BlackRock-এর Tony DeSpirito বলেছেন এগুলি ডট-কম মাল্টিপল নয়, যদিও জল্পনার পকেট রয়েছে। Palantir অনুমিত মুনাফার 180 গুণেরও বেশি ট্রেড করে, Snowflake 140-এর কাছাকাছি, যখন Nvidia, Alphabet এবং Microsoft 30-এর নিচে।

বিনিয়োগকারীরা ভয় এবং সুযোগের মধ্যে আটকে আছেন। ঝুঁকিগুলি দৃশ্যমান, অর্থ এখনও প্রবাহিত হচ্ছে এবং আতঙ্কের জন্য কিছুই মূল্য নির্ধারণ করা হয়নি। "এই ধরনের গ্রুপ চিন্তাভাবনা ফেটে যাবে। এটি সম্ভবত 2000 সালের মতো ক্র্যাশ করবে না। কিন্তু আমরা একটি রোটেশন দেখব," Bhasin বলেছেন।

Bybit-এ এখন সাইন আপ করলে ক্রিপ্টো ট্রেড করার জন্য $50 ফ্রি পান