পাওয়েলের শেষ বিরতি: বিভক্ত ফেড, স্থবির বিল, এবং Bitcoin-এর $250K বুল কেসের পশ্চাদপসরণ

বেঞ্চমার্ক ফেডারেল ফান্ডস রেট ৩.৫% থেকে ৩.৭৫%-এর টার্গেট রেঞ্জে অপরিবর্তিত রইল, এটি পরপর তৃতীয়বারের মতো হোল্ড, এবং কমিটি "মধ্যপ্রাচ্যের পরিস্থিতি"কে অর্থনৈতিক অনিশ্চয়তার মূল উৎস হিসেবে উল্লেখ করেছে। ভোটের বিভাজনটি ছিল আরও আকর্ষণীয় — ৮-৪ বিভক্তিতে, গভর্নর স্টিফেন মিরান তাৎক্ষণিক কাটের পক্ষে এবং আরও তিনজন সেই ভাষার বিরুদ্ধে দ্বিমত পোষণ করেছেন যা বছরের পরে সুদ কমানোর সম্ভাবনা খোলা রেখেছিল।

Bitcoin-এর জন্য এর অর্থ ছিল সুস্পষ্ট ও তাৎক্ষণিক। BTC, যেটি সকালে $৭৭,০০০-এর উপরে উঠে আসার চেষ্টা করছিল, ঘোষণার পর নিচে নেমে যায় এবং নিউ ইয়র্কে বুধবার বিকেলে $৭৫,৪০০-এর কাছাকাছি ট্রেড হচ্ছিল। ETH এটিকে অনুসরণ করে নিচে নামে, $২,২৫০-এর নিচে পড়ে যায়। এই জুটি ২১ এপ্রিল $৭৯,৫০০-এর কাছাকাছি স্থানীয় উচ্চতা থেকে বহু সপ্তাহব্যাপী পতন এবং অক্টোবর ২০২৫-এর সর্বকালীন উচ্চতা $১২৬,০০০ থেকে প্রায় ৪০% পতন অব্যাহত রেখেছে।

Bitcoin $৭৫,৬৪৩-এ নেমে এসেছে, সূত্র: BNC

ফেড কেন অপেক্ষা করল

FOMC যে ম্যাক্রো পটভূমির দিকে ইঙ্গিত করেছে তা সত্যিই জটিল। এপ্রিলের বেশিরভাগ সময় ব্রেন্ট ক্রুড প্রতি ব্যারেল $১০০-এর উপরে আটকে আছে কারণ জাহাজগুলো হরমুজ প্রণালী অতিক্রম করতে সংঘর্ষ করছে, যে পথ দিয়ে সমুদ্রপথে পরিবহনকৃত তেলের প্রায় ২০% প্রবাহিত হয়। মার্কিন জাতীয় গড় গ্যাসের দাম এই সপ্তাহে প্রতি গ্যালনে $৪.২২-এ পৌঁছেছে, এক মাসে ৬.২% বৃদ্ধি পেয়েছে — রাজনৈতিকভাবে সংবেদনশীল এই সংখ্যায় একটি উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন। মুদ্রাস্ফীতি ফেডের কাঙ্ক্ষিত মাত্রায় নেই, এবং সুদ বৃদ্ধির প্রচারণার তিন বছর পরেও যা শেষ হওয়ার কথা ছিল, কমিটি আবার তার দৃষ্টিভঙ্গি "উচ্চ অনিশ্চয়তা"-র ভাষায় বর্ণনা করছে।

কিছু সাবেক কর্মকর্তা কোনো স্বস্তি আসার সম্ভাবনা দেখছেন না। জেরি টেম্পেলম্যান, নিউ ইয়র্ক ফেডের সাবেক সিনিয়র বিশ্লেষক এবং বর্তমানে Mutual of America Capital Management-এর অর্থনৈতিক ও স্থির-আয় গবেষণার ভাইস প্রেসিডেন্ট, বুধবার লিখেছেন যে মধ্যপ্রাচ্যের তেল অবকাঠামো ও শিপিংয়ে ব্যাঘাত "বাজারে ছড়িয়ে পড়া দীর্ঘস্থায়ী মূল্য চাপে পরিণত হতে পারে," এই সিদ্ধান্তে উপনীত হয়েছেন যে আরও গুরুতর শক্তি বা শ্রমবাজারের ধাক্কা ছাড়া ২০২৬ সালে সুদ কমানো অসম্ভব বলে মনে হচ্ছে। CME FedWatch দেখাচ্ছে ব্যবসায়ীরাও একমত, ডিসেম্বর পর্যন্ত রেট অপরিবর্তিত থাকার মূল্য নির্ধারণ করা হয়েছে।

যেসব ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ আগের চক্রে সস্তা ডলারের উপর নির্ভর করে অভ্যস্ত হয়েছিল, এটি তাদের জন্য একেবারে বিপরীত পরিস্থিতি।

CLARITY ট্রেড ভেঙে পড়ছে

ক্রিপ্টোর অন্য রেট-কাট বিকল্প — নিয়ন্ত্রক স্পষ্টতা — সেটিও আন্ডাররাইট করা ক্রমশ কঠিন হয়ে উঠছে। Kalshi-এর সংকলিত প্রেডিকশন মার্কেট এখন দেখাচ্ছে যে ২০২৬ সালে CLARITY আইন স্বাক্ষরিত হওয়ার সম্ভাবনা এ বছরের শুরুর তুলনায় লক্ষণীয়ভাবে কমে গেছে, যদিও বিলটি জুলাই ২০২৫-এ ২৯৪-১৩৪ ভোটে হাউস পেরিয়েছিল। আইনটি মাসের পর মাস ধরে সিনেট ব্যাংকিং কমিটিতে আটকে আছে, ব্যাংকিং লবি এবং ক্রিপ্টো শিল্পের মধ্যে স্টেবলকয়েন ইল্ড-এর চিকিৎসা নিয়ে লড়াইয়ে জড়িয়ে। BNC মার্চে রিপোর্ট করেছিল যেমন, ব্যাংকগুলোর উপর প্রেসিডেন্ট ট্রাম্পের ক্রমবর্ধমান প্রকাশ্য চাপও এই অচলাবস্থা ভাঙতে ব্যর্থ হয়েছে, এবং সিনেট ব্যাংকিং চেয়ার টিম স্কটের আশাবাদী বক্তব্য যে বিলটি মধ্যবর্তী নির্বাচনের আগে আইনে পরিণত হবে, তা ক্রমশ অতিরিক্ত আশাবাদী মনে হচ্ছে।

এটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ ২০২৬ সালে Bitcoin-এর উচ্চতর মূল্যের জন্য প্রাতিষ্ঠানিক থিসিসের বেশিরভাগটাই CLARITY পাসের উপর নির্ভর করছিল। JPMorgan বিশ্লেষকরা এ বছরের শুরুতে যুক্তি দিয়েছিলেন যে বিলটি পাস হলে পেনশন ফান্ড, বীমাকারী এবং সম্পদ ব্যবস্থাপকরা অনুসন্ধানমূলক ক্রিপ্টো বরাদ্দ থেকে "উচ্চ-প্রত্যয়ের অবস্থান"-এ যেতে পারে। এটি ছাড়া, প্রান্তিক ট্রিলিয়ন-ডলার বরাদ্দকারী পাশে থেকে যায়, এবং বছরের দ্বিতীয়ার্ধে নতুন ETF সরবরাহ শোষণ করার কথা যে বিড, তা ক্রমশ পাতলা হতে থাকে।

তৃতীয় প্রতিকূলতা এই সপ্তাহে অপ্রত্যাশিত দিক থেকে এসেছে। Wall Street Journal-এর একটি প্রতিবেদনের পর মঙ্গলবার Nasdaq 100 ১% কমে গেছে যে OpenAI তার ২০২৫ সালের বিক্রয় ও ব্যবহারকারী লক্ষ্যমাত্রা পূরণ করেনি, প্রক্রিয়ায় Nvidia, Oracle এবং CoreWeave-কে নিচে টেনে নামিয়েছে। AI কমপ্লেক্সের সাথে Bitcoin-এর সম্পর্ক এই চক্রের টেকসই ম্যাক্রো বৈশিষ্ট্যগুলির মধ্যে একটি, এবং সম্পদটি সেই সাথে সরে গেছে। Apple, Amazon, Google, Meta এবং Microsoft-এর আয় নির্ধারণ করবে এটি একটি একক খারাপ ডেটা পয়েন্ট নাকি AI ক্যাপেক্স অনুমানে ব্যাপকতর পুনর্মূল্যায়নের শুরু — এমন একটি প্রশ্ন যা ক্রিপ্টো ট্রেডারদের এখন যত্ন নিতে হবে চাই বা না চাই।

সেই $২৫০K লক্ষ্যমাত্রার বিষয়ে

এই পটভূমিতে, Fundstrat-এর Tom Lee এবং ভেঞ্চার বিনিয়োগকারী Tim Draper-এর Bitcoin $২৫০,০০০-এ পৌঁছানোর বছর-শেষের পূর্বাভাসের জন্য প্রায় আট মাসে ২৩০%-এরও বেশি র‍্যালির প্রয়োজন। অভিজ্ঞ চার্ট পর্যবেক্ষকরা ক্রমশ সন্দিহান। Peter Brandt, ফিউচার্স ট্রেডার যিনি বছরের পর বছর ধরে Bitcoin-এর উচ্চতা ও নিম্নতা পূর্বাভাস দিয়েছেন, এই সপ্তাহে একটি দৈনিক চার্ট পোস্ট করেছেন যেখানে তিনি পরিপক্ক বিয়ার ফ্ল্যাগ বর্ণনা করেছেন, $৭৯,৫০০-এর কাছে প্রতিরোধ এবং $৬৯,০০০-এর কাছে নিম্ন সীমানা সহ। "তোমাদের মধ্যে যারা ২০২৬ সালে $২৫০,০০০ পূর্বাভাস দিচ্ছ তাদের মাশরুম খাওয়া বন্ধ করতে হবে," তিনি লিখেছেন, যুক্তি দিয়েছেন যে চ্যানেল কাঠামোটি স্পষ্টতই একটি বুলিশ বটমিং প্যাটার্ন নয়। তার কাঠামোতে, নিম্ন সীমানার নিচে একটি পরিষ্কার ব্রেক $৫০,০০০-এর নিচে পথ খুলে দেয়।

"তোমাদের মধ্যে যারা ২০২৬ সালে $২৫০,০০০ পূর্বাভাস দিচ্ছ তাদের মাশরুম খাওয়া বন্ধ করতে হবে" Brandt X-এর মাধ্যমে বলেছেন

হ্যালভিং চক্রের মানচিত্র একই দিকে নির্দেশ করছে। BTC ঐতিহাসিকভাবে প্রতিটি হ্যালভিংয়ের ১২ থেকে ১৮ মাস পরে শীর্ষে পৌঁছেছে, এবং এপ্রিল ২০২৪-এর হ্যালভিং এটি সুন্দরভাবে মিলে যায়: $১২৬,০০০-এর কাছাকাছি সর্বকালীন উচ্চতা অক্টোবর ২০২৫-এ এসেছিল, প্রায় ১৭ মাস পরে। হ্যালভিং থেকে ২৪ মাস পার হয়ে এবং সেই উচ্চতার ৪০% নিচে ট্রেড করা তৃতীয় পর্যায়ের লঞ্চপ্যাডের চেয়ে অনেক বেশি পরিচিত চক্রের পরবর্তী-শীর্ষ পর্যায়ের মতো দেখাচ্ছে। ২০১৪ সাল থেকে প্রতিটি মার্কিন মধ্যবর্তী নির্বাচনের বছরে Bitcoin-কে কেটে ফেলা "মে মাসে বিক্রি করো" প্যাটার্ন যোগ করুন — ২০১৪, ২০১৮ এবং ২০২২ সালে যথাক্রমে ৬১%, ৬৫% এবং ৬৬% পতন — এবং মৌসুমী ক্যালেন্ডার বুলিশ কেসের বিপরীতে।

একটি আরও বাস্তবসম্মত ঐকমত্য তৈরি হচ্ছে। Bernstein ২০২৬ সালের জন্য $১০০,০০০–$১৫০,০০০-এর কাছাকাছি একটি রেঞ্জ মডেল করতে থাকে, এমন একটি পথ যা বর্তমান মূল্যে ক্রেতাদের জন্য দ্বিগুণ-সংখ্যার রিটার্ন দেবে কিন্তু সুপারসাইকেল ন্যারেটিভের সাথে কোনো মিল নেই। BNC-এর নিজস্ব বিশ্লেষক পূর্বাভাসের সংকলন অক্টোবরে $২০১,০০০ মধ্যমান ২০২৬ লক্ষ্যমাত্রা তৈরি করেছিল, এবং এপ্রিলের শেষে সম্পদটি $৭৬,০০০-এর নিচে থাকায় সেই সংখ্যাটিও উচ্চাকাঙ্ক্ষী মনে হচ্ছে।

Warsh-আকৃতির একটি অপ্রত্যাশিত পরিবর্তনশীল

যে একটি পরিবর্তনশীল এখনও এই চিত্র পরিবর্তন করতে পারে তা সিনেট ব্যাংকিং কমিটিতে বসে আছে, যেখানে Powell-এর উত্তরসূরি হিসেবে Kevin Warsh-এর মনোনয়ন বুধবার দলীয় লাইনে ১৩-১১ ভোটে এগিয়েছে। Warsh, যার সাম্প্রতিক প্রকাশনা Solana এবং Polymarket-এ ব্যক্তিগত এক্সপোজার দেখিয়েছে, গত বছর স্পষ্টভাবে সুদ কমানোর পক্ষে যুক্তি দিচ্ছেন — রাষ্ট্রপতি তার দ্বিতীয় মেয়াদের বেশিরভাগ সময় Powell-এর কাছে যা দাবি করে আসছেন তার সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ। Powell নিজে, তার সম্ভবত শেষ প্রেস কনফারেন্সের সমাপনী মন্তব্যে, সাংবাদিকদের বলেছেন এটি "একটি খুব স্বাভাবিক, মানক ধরনের রূপান্তর প্রক্রিয়া" হবে, এবং ইঙ্গিত দিয়েছেন যে তিনি তার মেয়াদের বাকি সময় ফেড বোর্ডে গভর্নর হিসেবে থাকতে চান।

সেই রূপান্তর প্রকৃত সহজীকরণে রূপান্তরিত হবে কিনা তা নির্ভর করে তেলের উপর, হরমুজের উপর, এবং AI ক্যাপেক্স যথেষ্ট ভালো থাকে কিনা যাতে শক্তি থেকে মুদ্রাস্ফীতির আবেগ দ্বিতীয় দফার মজুরি সমস্যায় না গিয়ে পড়ে। এই পরিবর্তনশীলগুলির কোনোটিই আজ উন্নতি হচ্ছে না। যখন হবে, তখন Brandt যে চার্টটি দেখছেন তা হয়তো ইতিমধ্যে সমাধান হয়ে গেছে।

এখনকার জন্য, Powell-এর চূড়ান্ত বিরতি একটি ভদ্র হস্তান্তরের চেয়ে ধীর গতিতে মুষ্টিযুদ্ধের মতো দেখাচ্ছে। ETF প্রবাহ, নিয়ন্ত্রক অনুকূল বায়ু, ম্যাক্রো পিভট — সব উপাদান যা Bitcoin-কে বড়দিনের মধ্যে তিন লক্ষ ডলারে নিয়ে যাওয়ার কথা ছিল — হয় অনুপস্থিত বা সক্রিয়ভাবে বিপরীত দিকে চলছে। $২৫০K থিসিস মরেনি। এটির শুধু অনেক কিছু সঠিক হওয়া দরকার, খুব দ্রুত, এমন একটি বছরে যেখানে ফেড বাজারকে জানিয়ে দিয়েছে যে তারা তাড়াহুড়ো করতে আগ্রহী নয়।