বিটকয়েন $১২৫,০০০-এ: আর্থার হেইস বলছেন সেটআপ বুলিশ হয়ে উঠছে

আর্থার হেইস বলছেন যে Bitcoin-এর ম্যাক্রো পরিস্থিতি আবার বুলিশ হয়ে উঠছে, যুক্তি দিয়ে বলছেন যে যুদ্ধকালীন ব্যয়, মার্কিন রাজস্ব ঘাটতি এবং ব্যাংক-নেতৃত্বাধীন ঋণ সৃষ্টি ফেডারেল রিজার্ভের ছোট ব্যালেন্স শিটের ভয়কে ছাপিয়ে যেতে পারে। লাস ভেগাসে Bitcoin 2026 সম্মেলনে বলতে গিয়ে, BitMEX-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা বলেন যে Bitcoin ক্রমশ "যুদ্ধকালীন মুদ্রাস্ফীতি"-র প্রতিক্রিয়া হিসেবে লেনদেন হচ্ছে, শুধু কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার চক্র নয়।

হেইস সাম্প্রতিক পরিবর্তনকে একটি সহজ প্রেমিসের আলোকে উপস্থাপন করেছেন: সরকারগুলো প্রকাশ্যে প্রতিরক্ষায় আরও বেশি ব্যয় করার প্রস্তুতি নিচ্ছে, এবং সেই ব্যয় শেষ পর্যন্ত অর্থায়ন করতে হবে। তার দৃষ্টিতে, এটি Bitcoin-কে পরিচিত জায়গায় ফিরিয়ে দেয় — একটি তরলতা-সংবেদনশীল সম্পদ হিসেবে যার হার্ড-মানি আখ্যান রয়েছে।

"যুদ্ধ শুরু হওয়ার পর থেকে, Bitcoin ভালো পারফর্ম করেছে," হেইস বলেন। "এটি NASDAQ-কে ছাড়িয়ে গেছে এবং SaaS স্টকগুলোকেও ছাড়িয়ে গেছে। এবং মূলত, আমি মনে করি Bitcoin এখন যুদ্ধকালীন মুদ্রাস্ফীতির দিকে মনোযোগ দিচ্ছে।"

হেইসের যুক্তির মূল বিষয় এটি নয় যে ফেড হঠাৎ করে স্পষ্ট পরিমাণগত সহজীকরণে ফিরে যাবে। বরং, তিনি ফেড এবং বাণিজ্যিক ব্যাংকিং ব্যবস্থার মধ্যে সম্ভাব্য ব্যালেন্স-শিট পুনর্বিন্যাসের দিকে মনোযোগ দিয়েছেন, যা কর্মকর্তাদের দাবি করতে দিতে পারে যে ফেড সংকুচিত হচ্ছে, অথচ বৃহত্তর ডলার তরলতার চিত্র মোটামুটি অক্ষুণ্ণ থাকবে।

Bitcoin বনাম হকিশ ফেড আখ্যান

হেইস কেভিন ওয়ার্শকে নিয়ে বাজারের উদ্বেগ সম্পর্কে কথা বলেছেন, যাকে তিনি বলেন বিনিয়োগকারীরা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের বড় ব্যালেন্স শিটের সমালোচনার কারণে সম্ভাব্য হকিশ ফেড চেয়ার হিসেবে দেখছেন। হেইস বলেন, মার্কিন সরকার এখনও বিপুল পরিমাণ ঋণ ইস্যু করছে, তখন মুদ্রা কর্মকর্তাদের যে ব্যবহারিক সীমাবদ্ধতার মুখোমুখি হতে হয়, সেগুলো এই ভয়গুলো মিস করে।

"যদি বাজার বিশ্বাস করে যে ওয়ার্শ ফেডের সাথে যা করবেন তার কারণে সিস্টেমে কম ডলার তরলতা থাকবে, তাহলে তারা Bitcoin এবং অন্যান্য ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের বিষয়ে বেয়ারিশ হবে," হেইস বলেন। "মিডিয়ায় আমরা যা দেখেছি তা হল মে মাসের পরে ওয়ার্শ দায়িত্ব নেওয়ার পর এক ধরনের হকিশ ফেড আসবে বলে কথা বলা হচ্ছে। এখন, আমি মনে করি না এটা হবে।"

হেইসের মতে, ওয়ার্শ বন্ড বাজার কার্যকর রাখার ট্রেজারির প্রয়োজনীয়তার দ্বারা সীমাবদ্ধ থাকবেন। তিনি যুক্তি দেন যে মার্কিন সরকারকে বড় ঘাটতি তহবিল করতে হবে এমন পরিস্থিতিতে ফেড শূন্যে ব্যালেন্স-শিট হ্রাস অনুসরণ করতে পারে না।

"দিনের শেষে, যখন আপনি ৩৮ ট্রিলিয়ন ডলার ঋণ ইস্যু করেছেন এবং সরকারকে তহবিল দিতে হবে, তখন ফেডারেল রিজার্ভ যা করতে বলা হবে তাই করবে, অর্থাৎ বাজার সুশৃঙ্খল রাখবে যাতে মানুষ এই ঋণ কিনতে পারে," হেইস বলেন।

ব্যাংক ব্যালেন্স শিট ট্রেড

হেইসের কেন্দ্রীয় প্রক্রিয়া হল একটি সোয়াপ: বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলো ফেড রিজার্ভে তাদের হোল্ডিং কমিয়ে ট্রেজারি এবং রেপো দিয়ে প্রতিস্থাপন করে। সেই পরিস্থিতিতে, ফেডের ব্যালেন্স শিট কাগজে ছোট হয়ে যেতে পারে, যখন ব্যাংকিং সিস্টেম আরও সরকারি ঋণ শোষণ করে।

"এই সবের মূল বিষয় হল ডলার তরলতার উপর নেট প্রভাব নিরপেক্ষ," হেইস বলেন। "কিছু বিক্রি হচ্ছে না, কিছু কেনা হচ্ছে না। এটা শুধু একটা সোয়াপ। কে কী রাখতে পারবে তার দিক থেকে এটা সম্পূর্ণ নিয়ন্ত্রক কল্পকাহিনী।"

এই পার্থক্যটি Bitcoin-এর জন্য গুরুত্বপূর্ণ কারণ হেইস বলেন বিনিয়োগকারীদের ফেডের ব্যালেন্স শিটের ঘোষিত আকারের চেয়ে সামগ্রিক সিস্টেম ডলার তরলতা তৈরি করছে নাকি ধ্বংস করছে তার দিকে বেশি মনোযোগ দেওয়া উচিত। যদি ঋণ শুধু ফেড থেকে নিয়ন্ত্রিত ব্যাংক ব্যালেন্স শিটে স্থানান্তরিত হয়, তাহলে প্রভাব বাজারের ভয়ের চেয়ে অনেক কম সীমাবদ্ধকারী হতে পারে।

হেইস এই পরিবর্তনকে মার্কিন ব্যাংকিং নিয়ন্ত্রণমুক্তির সাথে যুক্ত করেছেন এবং বিশেষভাবে Enhanced Supplementary Leverage Ratio-তে পরিবর্তনের কথা উল্লেখ করেছেন, যা তিনি বলেন ১ এপ্রিল থেকে কার্যকর হয়েছে। তার বর্ণনায়, নিয়মের পরিবর্তন JPMorgan এবং Citibank-এর মতো বড় ব্যাংকগুলোকে আরও বেশি ট্রেজারি এবং রেপো শোষণ করতে দেয়, যখন ছোট ব্যাংকগুলো নির্মাণ ও শিল্প ঋণ প্রসারিত করতে পারে।

তিনি S&P Global-এর একটি অনুমানও উল্লেখ করেন যে ESLR ব্যালেন্স-শিট হ্রাস ১.৩ ট্রিলিয়ন ডলারের নতুন ঋণ তৈরি করতে পারে।

হেইস যুক্তি দেন যে ঋণ চক্রের চাহিদার দিকটি ইতিমধ্যে দৃশ্যমান। প্রতিরক্ষা ব্যয়, গুরুত্বপূর্ণ সম্পদ উৎপাদন এবং AI অবকাঠামো সবই জাতীয় নিরাপত্তার অগ্রাধিকার হয়ে উঠছে, তিনি বলেন, সরকার-সমর্থিত চাহিদাসম্পন্ন ঋণগ্রহীতা তৈরি করছে এবং তাই ব্যাংকগুলোর জন্য আরও আকর্ষণীয় ক্রেডিট প্রোফাইল।

"ব্যাংকগুলোর ঋণের চাহিদা কেন থাকবে? আমার কিছু ম্যাক্রো-ভক্তদের এই বিশ্লেষণের একটি সমালোচনা হল যে তারা দাবি করে ব্যাংকিং সিস্টেম যথেষ্ট ঋণ তৈরি করছে না বা যথেষ্ট চাহিদা নেই," হেইস বলেন। "ঠিক আছে, আমাদের কাছে চাহিদার একটি দুর্দান্ত উৎস আছে যা হল মার্কিন যুদ্ধ বিভাগ।"

তিনি বলেন ব্যাংকগুলো প্রতিরক্ষা সরবরাহকারী, সম্পদ খনিকারী এবং হাইপারস্কেলারদের ঋণ দেবে কারণ AI মূলধন ব্যয় জাতীয় নিরাপত্তা কাঠামোর অংশ হয়ে যাচ্ছে। হেইস ব্যাংক ঋণকে বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ হিসেবে বর্ণনা করেছেন কারণ তার দৃষ্টিতে, এটি কেন্দ্রীয় ব্যাংক ঋণের চেয়ে বেশি মাল্টিপ্লায়ার বহন করে, অনুমান করে যে প্রায় ৪ ট্রিলিয়ন ডলার ক্রেডিট শেষ পর্যন্ত তৈরি হতে পারে।

এটাই তার নতুন করে বুলিশ হওয়ার ভিত্তি। হেইস বলেন তার তরলতা চার্ট গত বছরের নভেম্বরে তলানিতে পৌঁছেছিল, মোটামুটি Bitcoin-এর মতো একই সময়ে, এবং যুক্তি দেন যে যুদ্ধ-চালিত অনিশ্চয়তার পর বাজার এখন ঊর্ধ্বমুখী হতে প্রস্তুত হতে পারে।

"আমি মনে করি আমরা একটু টানাটানিতে ছিলাম। একটু যুদ্ধ হয়েছে। এখন বেরিয়ে আসার সময়," হেইস বলেন। "এবং এ কারণেই আমি বিশ্বাস করি Bitcoin উপরে যাচ্ছে। আমি মনে করি বছরের শেষে আমার লক্ষ্যমাত্রা প্রায় $১,২৫,০০০, যাই হোক, এটা কোনো ব্যাপার না, আমি এমনিতেও ভুল।"

প্রেস সময়ে, Bitcoin $৭৬,৬২৮-এ লেনদেন হচ্ছিল।