টোকেনাইজেশন RWA-এর জন্য যাদুকরীভাবে তরলতা তৈরি করবে না, প্যারিস প্যানেল সতর্ক করেছে

জেমস ডিং এপ্রিল ১৭, ২০২৬ ১১:০৬

প্যারিস ব্লকচেইন উইকে শিল্প নির্বাহীরা এই ধারণাকে প্রত্যাখ্যান করেছেন যে রিয়েল এস্টেট এবং প্রাইভেট ক্রেডিট অনচেইনে রাখলে স্বয়ংক্রিয়ভাবে ট্রেডযোগ্য বাজার তৈরি হয়।

টোকেনাইজড বাস্তব-বিশ্ব সম্পদ বাজার গত বছর তিনগুণ বৃদ্ধি পেয়ে $২৯.৯ বিলিয়ন হয়েছে, তবে শিল্প নির্বাহীরা সতর্ক করছেন যে বড় সংখ্যা মানে ভালো তরলতা নয়—বিশেষত যেসব সম্পদ শুরু থেকেই লেনদেন করা কঠিন ছিল।

১৭ এপ্রিল প্যারিস ব্লকচেইন উইকে, Ondo Finance এবং Tether-এর বক্তারা RWA স্পেসে একটি দীর্ঘস্থায়ী ভুল ধারণাকে চ্যালেঞ্জ করেছেন: যে ব্লকচেইন প্রযুক্তি কোনোভাবে অ-তরল বিনিয়োগকে অবাধে ট্রেডযোগ্য উপকরণে রূপান্তরিত করতে পারে।

"আমি মনে করি এখনও এই ধারণা আছে যে কোনো অ-তরল জিনিস টোকেনাইজ করলে তা কোনোভাবে যাদুকরীভাবে একটি তরল সম্পদ হয়ে যাবে, যা সম্পূর্ণ সত্য নয়," বলেছেন ওয়া চেলিকটেমুর, Ondo Finance-এর EMEA বিক্রয় পরিচালক। টোকেনাইজেশনের আগে রিয়েল এস্টেট এবং প্রাইভেট ক্রেডিট "কখনোই তেমন তরল ছিল না," তিনি উল্লেখ করেছেন, এবং সেগুলো অনচেইনে রাখলে সেই মৌলিক বাস্তবতা পরিবর্তন হয় না।

ফ্রান্সেসকো রানিয়েরি ফ্যাব্রাচি, Tether-এর টোকেনাইজেশন সম্প্রসারণের প্রধান, এই বিষয়টি প্রতিধ্বনিত করেছেন। "এমন নয় যে আপনি কোনো সম্পদ অনচেইনে রাখলেই তা তরল হবে," তিনি বলেছেন, যুক্তি দিয়ে যে শুধুমাত্র নির্দিষ্ট ধরনের উপকরণ—বন্ড, মানি মার্কেট ফান্ড এবং স্টেবলকয়েন—ধারাবাহিক সেকেন্ডারি মার্কেট কার্যক্রম দেখতে পারে।

সংখ্যাগুলো দুটি গল্প বলে

RWA.xyz-এর ডেটা বিভাজনটি চিত্রিত করে। সামগ্রিক টোকেনাইজড RWA বাজার ১৬ এপ্রিল, ২০২৫ তারিখে $৮.৮ বিলিয়ন থেকে ঠিক এক বছর পরে প্রায় $২৯.৯ বিলিয়নে বৃদ্ধি পেয়েছে। কিন্তু সেই বৃদ্ধি মূলত মার্কিন ট্রেজারি ঋণ এবং পণ্যের মতো প্রমিত, ইতিমধ্যে-তরল সম্পদে কেন্দ্রীভূত ছিল।

ইতিমধ্যে, টোকেনাইজেশন ব্যবহারের ক্ষেত্র হিসেবে সবচেয়ে বেশি উল্লেখিত বিভাগগুলো ভিন্ন প্যাটার্ন দেখিয়েছে। টোকেনাইজড রিয়েল এস্টেট $৩৫ মিলিয়ন থেকে $২৯৬ মিলিয়নে লাফিয়ে উঠেছে—চিত্তাকর্ষক শতাংশ বৃদ্ধি, কিন্তু এখনও বাজারের একটি ক্ষুদ্র অংশ। প্রাইভেট ইক্যুইটি মোটামুটি $৬০ মিলিয়ন থেকে $২২৩ মিলিয়নে উন্নীত হয়েছে।

পার্থক্যটি গুরুত্বপূর্ণ কারণ বাজার মূল্য বৃদ্ধি সম্পূর্ণভাবে নতুন ইস্যু থেকে আসতে পারে। আরও টোকেন থাকার মানে এই নয় যে সেই টোকেনগুলো প্রকৃতপক্ষে সেকেন্ডারি মার্কেটে হাত বদল হচ্ছে।

আসলে কী ট্রেড হয়

প্যানেলের সংশয় একটি কাঠামোগত সমস্যার দিকে ইঙ্গিত করে যা RWA সেক্টরকে পরিপক্ক হওয়ার সাথে সাথে মোকাবেলা করতে হবে। টোকেনাইজেশন প্রকৃত সুবিধা প্রদান করে—দ্রুত নিষ্পত্তি, ভগ্নাংশ মালিকানা, প্রোগ্রামযোগ্য সম্মতি—কিন্তু তরলতার জন্য এমন কিছু প্রয়োজন যা শুধু ব্লকচেইন রেল সরবরাহ করতে পারে না: ক্রেতা এবং বিক্রেতা যারা লেনদেন করতে চান।

মার্কিন সরকারের সম্পূর্ণ বিশ্বাস এবং ঋণ দ্বারা সমর্থিত ট্রেজারি বিলের জন্য, সেই প্রতিপক্ষ খুঁজে পাওয়া সহজ। একটি বাণিজ্যিক সম্পত্তিতে ভগ্নাংশ স্বার্থ বা একটি প্রাইভেট ক্রেডিট সুবিধার একটি অংশের জন্য, চ্যালেঞ্জ তাই রয়ে গেছে যা সবসময় ছিল: জটিল, অ-তরল অবস্থানের সাথে বিশেষায়িত ক্রেতাদের মিলানো।

কথোপকথনটি শিল্প কীভাবে টোকেনাইজেশনের মূল্য প্রস্তাবকে ফ্রেম করছে তার একটি পরিবর্তন নির্দেশ করে। তরলতার প্রতিশ্রুতি দেওয়ার পরিবর্তে যেখানে কোনোটি ছিল না, ফোকাস ক্রমবর্ধমানভাবে পরিচালনাগত দক্ষতা লাভ এবং সম্প্রসারিত অ্যাক্সেসের দিকে ঝুঁকতে পারে—যে সুবিধাগুলো সরবরাহ করতে সক্রিয় সেকেন্ডারি মার্কেটের প্রয়োজন নেই।

• টোকেনাইজেশন
• rwa
• বাস্তব বিশ্ব সম্পদ
• ondo finance
• tether