وضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية موقفها بشأن كيفية تصنيف أصول العملات الرقمية. بالنسبة للوسطاء، تأتي هذه الوضوح مع طبقة جديدة من المسؤولية.
قدم رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز التصنيف الطال انتظاره للرموز المميزة، الذي تم تطويره بالتنسيق مع CFTC. تؤكد القواعد الجديدة أن الرموز المميزة التي تستوفي تعريف عقود الاستثمار تظل خاضعة لتنظيم الأوراق المالية، بينما الفئات الأخرى، مثل العملات المستقرة للدفع والسلع الرقمية والمقتنيات، تقع خارج قواعد الأوراق المالية.
بالنسبة لمعظم صناعة الوساطة، يحدد هذا الإطار المكان الذي يمكن للوسطاء المشاركة فيه دون تفعيل قواعد الأوراق المالية الكاملة. لكن التوجيه يغير أيضًا كيفية إدارة المخاطر.
من عدم اليقين القانوني إلى المسؤولية التشغيلية
لسنوات، كانت المخاطر الرئيسية للوسطاء هي عدم القدرة على التنبؤ. يمكن إدراج رمز مميز وإعادة تصنيفه لاحقًا، مما يعرض الشركات لإجراءات إنفاذ.
انتقلت هذه المخاطر الآن إلى العمليات اليومية. أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن حالة الرمز المميز يمكن أن تتغير اعتمادًا على كيفية تسويقه واستخدامه.
قد يخضع أصل تمت معاملته في البداية على أنه غير ورقة مالية لقواعد الأوراق المالية إذا تم تقديمه كجزء من عرض استثماري مع توقع الربح.
- مستثمر Discord يخسر 18 مليون دولار بسبب ادعاءات عوائد مزدوجة الرقم لمدير صندوق مزيف
- هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تفتح الباب أمام الأوراق المالية المرمزة، هيستر بيرس تقول إن الجهة التنظيمية مستعدة للحديث
- مواطن روسي متهم باحتيال في حساب الوساطة الأمريكي بقيمة 31 مليون دولار على مدى عدة سنوات
هذا يعني أن التصنيف لم يعد ثابتًا. يمكن أن تتطور الحالة التنظيمية للرمز المميز مع تطور نظامه البيئي أو مع تغير موقعه. من الناحية العملية، يحول هذا التصنيف إلى عملية مستمرة بدلاً من قرار إدراج لمرة واحدة.
سيحتاج الوسطاء إلى مراقبة كيفية استخدام الأصول والقدرة على شرح تصنيفها إذا طرح المنظمون أسئلة حول ذلك.
الملاذ الآمن يرفع المخاطر
يضيف "الملاذ الآمن" المقترح لمدة أربع سنوات لشركات العملات الرقمية الناشئة طبقة أخرى. الفكرة هي السماح للمشاريع بالإطلاق وجمع رأس المال بموجب متطلبات أخف لفترة محددة، بشرط استيفاء شروط معينة. إذا تم تنفيذها، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة حجم إصدارات الرموز المميزة الجديدة.
كما صاغها أتكينز: "مثل هذا الملاذ الآمن سيوفر لمبتكري العملات الرقمية مسارات مخصصة لجمع رأس المال في الولايات المتحدة مع توفير حماية مناسبة للمستثمرين."
بالنسبة للوسطاء، يعني ذلك دخول المزيد من الأصول إلى السوق في مرحلة مبكرة، عندما يكون التصنيف أقل استقرارًا. قد تتطلب المشاركة في مثل هذه العروض أيضًا تتبعًا أوثق لكيفية تطور المشاريع مع مرور الوقت.
إذا استوفى رمز مميز لاحقًا تعريف ورقة مالية، فقد تخضع الافتراضات السابقة للمراجعة.
تحول في مكان المخاطر
يمنح نهج هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية السوق المزيد من الهيكلية. كما يغير المكان الذي تُتخذ فيه القرارات. في السابق، كان جزء كبير من عدم اليقين لدى الجهات التنظيمية. الآن، يقع المزيد منه لدى المشاركين في السوق.
سيتعين على الوسطاء الانتقال من الاستجابة للإجراءات التنظيمية نحو اتخاذ والدفاع عن قرارات التصنيف في الوقت الفعلي. القواعد أكثر وضوحًا. قد يكون هامش الخطأ أضيق.
