سوق السندات الفلبينية تتقلص في نهاية 2025

تقلص سوق السندات الفلبينية بشكل أكبر في الربع الرابع من عام 2025 بسبب انخفاض الإصدارات من قبل البنك المركزي.

أظهر تقرير مراقبة السندات الآسيوية الصادر عن بنك التنمية الآسيوي في مارس 2026 أن السندات الفلبينية القائمة بالعملة المحلية (LCY) تقلصت بنسبة 0.7% إلى 233 مليار دولار (حوالي 13.89 تريليون بيزو) في نهاية عام 2025 من 237 مليار دولار اعتبارًا من سبتمبر 2025. وكان هذا يعادل 48.9% من الناتج المحلي الإجمالي.

كان هذا أسوأ من الانكماش بنسبة 0.1% في الربع السابق.

على أساس سنوي، توسع سوق السندات الفلبينية بنسبة 6%.

قال بنك التنمية الآسيوي إن الانخفاض من ربع إلى ربع كان يرجع بشكل رئيسي إلى انكماش بنسبة 43.6% في مخزون الأوراق المالية القائمة للبنك المركزي إلى 6 مليارات دولار وسط انخفاض الإصدارات.

"انخفض إصدار الأوراق المالية للبنك المركزي بنسبة 23.3% من ربع إلى ربع حيث أوقف بنك الفلبين المركزي أوراقه المالية لمدة 56 يومًا منذ نوفمبر"، على حد قوله.

وفي الوقت نفسه، ارتفعت سندات الخزانة وسندات الحكومة الأخرى والسندات المؤسسية القائمة بنسبة 1.2% و2.1% من الربع السابق إلى 203 مليار دولار و24 مليار دولار على التوالي، حيث تجاوزت أحجام الإصدار تواريخ الاستحقاق في الفترة.

قال بنك التنمية الآسيوي إن مبيعات السندات انخفضت عبر جميع القطاعات في الربع الرابع من عام 2025، حيث انخفضت الإصدارات الإجمالية بنسبة 39.8% إلى 30 مليار دولار (1.7 تريليون بيزو) من 50 مليار بيزو (2.9 تريليون بيزو) في الربع الثالث. على أساس سنوي، انخفض هذا بنسبة 26.2%.

بلغ إجمالي إصدارات سندات الخزانة والسندات الحكومية الأخرى 9 مليارات دولار، بانخفاض 56.4% عن الربع السابق حيث حققت الحكومة معظم هدف التمويل السنوي في وقت سابق من العام.

بلغت إصدارات السندات المؤسسية 2 مليار دولار، بانخفاض 51.5%، بينما بلغ إجمالي الأوراق المالية المباعة للبنك المركزي 19 مليار دولار.

"ظل ملف المستثمرين مستقرًا إلى حد كبير في عام 2025. ظلت البنوك ومؤسسات الاستثمار أكبر مجموعة مستثمرين في سوق السندات الحكومية بالعملة المحلية في الفلبين، حيث ارتفعت حصتهم إلى 46.4% في نهاية ديسمبر من 45.3% قبل عام"، وفقًا لبنك التنمية الآسيوي.

"بلغ إجمالي السندات المستدامة القائمة في الفلبين 16 مليار دولار في نهاية عام 2025. زاد إجمالي مخزون السندات المستدامة بنسبة 41.9% على أساس سنوي في عام 2025، ارتفاعًا من 11.3 مليار دولار في عام 2024. وقد رفع هذا حصة الفلبين في إجمالي سوق السندات المستدامة في شرق آسيا الناشئة إلى 2.1% من 1.6%. تم دعم التوسع من خلال الطلب القوي من المستثمرين، حيث بلغ إجمالي الإصدار المستدام 5.9 مليار دولار، وهو نفس حجم العام السابق تقريبًا. كان كل من القطاع الخاص (53.3%) والقطاع العام (46.7%) مشاركين نشطين في السوق، حيث حملت أكثر من 90% من السندات المستدامة من القطاع العام فترات استحقاق تزيد عن خمس سنوات"، على حد قوله.

كانت الفلبين هي سوق السندات الوحيدة في منطقة شرق آسيا الناشئة التي سجلت انخفاضًا ربع سنويًا في نهاية عام 2025.

بشكل عام، نما سوق السندات بالعملة المحلية في المنطقة بنسبة 2.1% من ربع إلى ربع إلى 30.588 تريليون دولار العام الماضي، متباطئًا من التوسع بنسبة 3.2% في الربع الثالث من عام 2025، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض بنسبة 11% في الإصدارات إلى 2.9 تريليون دولار. سجل سوق السندات في فيتنام أسرع توسع في الفترة بنسبة 10.5%، تليها هونغ كونغ بنسبة 6.3%، وجمهورية الصين الشعبية (PRC) بنسبة 2.2%.

وفي الوقت نفسه، من حيث القيمة، كان لدى جمهورية الصين الشعبية أكبر سوق سندات في نهاية عام 2025 بقيمة 25.002 تريليون دولار، تليها اليابان بـ 9.037 تريليون دولار وكوريا بـ 2.428 تريليون دولار.

"من المتوقع أن تظل الأسواق المالية الإقليمية مرنة على نطاق واسع حيث تبدو المخاطر الصعودية والهبوطية متوازنة. على الجانب الإيجابي، يجب أن تساعد الأساسيات الاقتصادية الكلية القوية بشكل عام في المنطقة والسياسات النقدية التيسيرية في تخفيف الصدمات الخارجية"، وفقًا لبنك التنمية الآسيوي. "في هذه الأثناء، تستدعي العديد من المخاطر الهبوطية مراقبة دقيقة... عدم اليقين بشأن مسار السياسة النقدية الأمريكية - بما في ذلك التحول القيادي القادم في الاحتياطي الفيدرالي، ووتيرة تعديلات أسعار الفائدة المستقبلية، والتشديد الكمي المحتمل - يمكن أن يسهم في تقلبات أسعار الأصول وتدفق راس المال العالمي."

"يمكن أن تؤدي التطورات غير المتوقعة في السياسة التجارية والتطورات الجيوسياسية أيضًا إلى زيادة حالة عدم اليقين. يشكل تزايد تجزئة التجارة مخاطر وفرصًا للأسواق المالية الإقليمية. على الجانب السلبي، يمكن أن تؤثر الرسوم الجمركية المتزايدة وضوابط التصدير وعدم اليقين السياسي على القطاعات الموجهة نحو التصدير وتزيد من تقلبات الأرباح للشركات المدمجة في سلاسل القيمة العالمية، مما قد يؤدي إلى تقلبات تدفق رأس المال وضعف معنويات المستثمرين." — AMCS