ما هو تأثير اليوان الرقمي الذي يحمل فائدة على التمويل الرقمي في هونغ كونغ؟

بقلم: جيسون جيانغ | Web3.01

في نهاية عام 2025، سيصدر بنك الشعب الصيني "خطة العمل بشأن مواصلة تعزيز نظام الإدارة والخدمات والبنية التحتية المالية ذات الصلة ببناء اليوان الرقمي"، مما يمثل الانتقال الرسمي لليوان الرقمي من "النقد الرقمي 1.0" إلى "عملة الإيداع الرقمية 2.0".

التغيير الأساسي هو أنه اعتبارًا من 1 يناير 2026، سيبدأ الرصيد في محفظة اليوان الرقمي في تراكم الفوائد، وسيتغير وضعه القانوني من التزام مباشر للبنك المركزي إلى عملة قانونية ذات خصائص التزامات البنوك التجارية.

المعضلات الشائعة للعملات الرقمية للبنوك المركزية العالمية واختراق اليوان الرقمي

وقعت ممارسة العملات الرقمية للبنوك المركزية من قبل أكثر من 130 سلطة نقدية في جميع أنحاء العالم بشكل عام في مفارقة لا يمكن التوفيق بينها: كيفية منع إدخال العملات الرقمية من تقويض أساس النظام المصرفي التقليدي؟ يكمن السبب الجذري في الحذر من عدم الوساطة المالية - القلق من أن قيام البنوك المركزية بتوفير عملات ورقية رقمية آمنة ومريحة مباشرة للجمهور سيؤدي إلى تدفق ودائع البنوك التجارية إلى الخارج والتأثير على وظيفة خلق الائتمان.

لذلك، سواء كانت مناقشة البنك المركزي الأوروبي حول تحديد حد للاحتفاظ باليورو الرقمي أو التحذير الصريح من بنك اليابان، فإن المنطق الأساسي دفاعي. إنهم يضمنون الاستقرار المالي من خلال تقييد صارم للعملات الرقمية للبنوك المركزية للتجزئة بالنقد الرقمي غير الربحي (M0) وتقليل جاذبيتها للودائع المصرفية. ومع ذلك، غالبًا ما يؤدي هذا إلى صراع العملات الرقمية للبنوك المركزية لاكتساب جاذبية بسبب نقص الحوافز من المستخدمين والبنوك، مما يؤدي إلى انفصال بين الوظيفة والأهداف.

بناءً على هذا الأساس، سيصبح اليوان الرقمي أول عملة رقمية للبنك المركزي في العالم تدفع فوائد على أرصدة محافظ المستخدمين العاديين. يعيد اليوان الرقمي 2.0 هيكلة العلاقة النقدية والديون من خلال الابتكار المؤسسي، محاولاً تخفيف المخاطر وخلق زخم جديد داخل النظام المصرفي. يكمن اختلافه عن العملات الرقمية الأخرى للبنوك المركزية للتجزئة العالمية في:

يحول هذا النموذج اليوان الرقمي من أداة "تداول خارجي" يمكن أن تؤثر على البنوك إلى "دم داخلي" متكامل بعمق في الميزانيات العمومية للبنوك.

لدى البنوك التجارية حقوق إدارة وربح على ودائع اليوان الرقمي، مما يحول دافعها للترويج من "مسؤولية سلبية" إلى "عملية استباقية"، وبالتالي تشكيل آلية ترويج موجهة نحو السوق ومستدامة. في الوقت نفسه، يزيل التأمين الواضح على الودائع مخاوف الائتمان بين المستخدمين.

هذا لا يحل مشكلة الحافز فحسب، بل يعني أيضًا أن اليوان الرقمي قد تم دمجه رسميًا في إطار الخلق والتنظيم النقدي التقليدي، مما يوفر للبنك المركزي متغيرًا سياسيًا جديدًا يمكن تطبيقه مباشرة (سعر الفائدة على اليوان الرقمي). كما تخلق إمكانية تتبع معاملاته شروطًا لتنفيذ السياسات النقدية الهيكلية الدقيقة.

تعريف نموذج جديد: "هجين" من العملات الرقمية للبنوك المركزية والودائع الرمزية

اليوان الرقمي 2.0، بسبب خصائصه الربحية وعمليات البنوك، يحمل بعض التشابه مع الودائع الرمزية التي تروج لها البنوك التجارية. هذه الأخيرة عبارة عن شهادات رقمية لودائع البنوك على البلوكتشين (مثل JPM Coin من جي بي مورغان تشيس)، تهدف إلى تحسين كفاءة التسويات بين المؤسسات. ومع ذلك، هذا التشابه سطحي فقط؛ يختلف الاثنان بشكل أساسي في أساس الائتمان والمستوى الاستراتيجي.

يخلق اليوان الرقمي 2.0 في الواقع شكلاً هجينًا جديدًا: فهو يمتص المظهر الفعال للودائع الرمزية، لكن جوهره هو الائتمان الكامل لعملة سيادية وطنية.

هذا التمييز حاسم. يرتبط ائتمان الودائع الرمزية بعمق بالميزانية العمومية للبنوك المصدرة لها، وجوهرها هو تحسين كفاءة الوسطاء الماليين الموجودين. في المقابل، يبقى أساس ائتمان اليوان الرقمي 2.0 السيادة الوطنية، وهدفه هو بناء البنية التحتية المالية الأساسية التي تدعم الاقتصاد الرقمي المستقبلي.

يشير تقرير من معهد جامعة تسينغهوا للتكنولوجيا المالية أيضًا إلى أن هذه العملة الرقمية، المدعومة بالائتمان الوطني والتي تمتلك قابلية البرمجة، توفر دعمًا أساسيًا لبناء نموذج منصة مزدوجة من "البلوكتشين + الأصول الرقمية".

لذلك، فإن ترقية اليوان الرقمي 2.0 أكثر بكثير من مجرد تطور أدوات الدفع؛ كما أنها تمهد الطريق للعصر القادم من رمز الأصول على نطاق واسع، مما يوفر "مسار تسوية" بأعلى تصنيف ائتماني.

تمكين النظام البيئي المالي الرقمي لهونغ كونغ باليوان الرقمي الذي يدفع فائدة

سيكون للترقية الاستراتيجية لليوان الرقمي التأثير الأكثر مباشرة وعمقًا على هونغ كونغ، الفريدة في جغرافيتها ونظامها.

لقد غير المتغير الرئيسي لدفع الفائدة تمامًا طبيعة اليوان الرقمي في السيناريوهات العابرة للحدود والمالية، محولاً إياه من "قناة دفع" إلى "أصل استراتيجي"، وبالتالي توفير تمكين كبير لبناء هونغ كونغ لـ "مركز الأصول الرقمية الدولي" على مستويات متعددة.

أولاً، تعالج مدفوعات الفائدة الحافز للأموال العابرة للحدود للبقاء خاملة، مما يعزز بشكل مباشر وظيفة هونغ كونغ كمجمع لليوان في الخارج.

في شبكات الدفع العابرة للحدود القائمة على جسور العملات الرقمية متعددة الأطراف للبنوك المركزية (mBridges)، تعمل العملات الرقمية الخالية من الفوائد كمجرد وسيط الصرف، مما يحفز الشركات على تسوية المعاملات بسرعة لتقليل رأس المال المرتبط بالنقد. مع مدفوعات الفائدة، يكتسب اليوان الرقمي القدرة على المنافسة مع ودائع اليوان في الخارج في هونغ كونغ. يمكن لمراكز الخزينة للشركات متعددة الجنسيات استخدامه كأداة لإدارة السيولة التي تحمل فائدة، مما يسمح لها بالبقاء ضمن نظام هونغ كونغ المتوافق لفترة أطول.

حاليًا، يمثل اليوان الرقمي أكثر من 95% من المعاملات على mBridge. من المتوقع أن تحول سياسة دفع الفائدة هذه الميزة التدفقية إلى ميزة مخزون، مما سيساعد على توسيع وتعميق مجمع رأس المال لليوان في الخارج في هونغ كونغ وتوحيد وضعها كمركز.

ثانيًا، تعزز مدفوعات الفائدة الجاذبية الائتمانية لليوان الرقمي كعملة لإصدار وتسوية الأصول الرمزية في هونغ كونغ.

تعمل هونغ كونغ بنشاط على تعزيز رمز الأصول مثل السندات. في مثل هذه التسويات المباشرة إلى المستهلك (DvP)، يؤثر التصنيف الائتماني لعملة التسوية بشكل مباشر على تسعير مخاطر المنتج وقبول السوق. اليوان الرقمي، الذي يدفع فائدة ومدعوم بالائتمان الوطني، لديه تصنيف ائتماني يتجاوز بكثير أي ودائع رمزية لبنك واحد.

استكشف مشروع Ensemble التابع لسلطة هونغ كونغ النقدية قابلية التشغيل البيني للودائع الرمزية، ويمكن دمج اليوان الرقمي 2.0 في هذا النظام البيئي كأصل تسوية من مستوى أعلى. الاستفادة من قابلية البرمجة لليوان الرقمي، يمكن أتمتة عمليات دفع فوائد السندات أو شروط تمويل التجارة، مما يحسن بشكل كبير الكفاءة ويقلل من المخاطر التشغيلية.

يوفر هذا خيارًا محتملاً ومتفوقًا للبنية التحتية المالية الأساسية لهونغ كونغ لإصدار منتجات راقية مثل السندات الحكومية الخضراء الرمزية.

ثالثًا، نشطت مدفوعات الفائدة مساحة الابتكار في الخدمات المالية حول اليوان الرقمي، مما يجلب فرص تآزر لصناعة التكنولوجيا المالية في هونغ كونغ.

عندما يصبح اليوان الرقمي التزامًا يمكن للبنوك تشغيله وتوليد فوائد عليه، ستظهر خدمات متعلقة بالودائع، وإدارة الثروات، والتمويل، وإدارة العقود الذكية.

هونغ كونغ، بنظام القانون العام المتوافق دوليًا والسوق المالية النابضة بالحياة، هي "صندوق رمل" مثالي لاختبار مثل هذه الخدمات المبتكرة. على سبيل المثال، يمكن أن تطور بوابات متوافقة تربط محافظ اليوان الرقمي بمنصات الأصول الافتراضية، أو تصميم منتجات إدارة ثروات منظمة بناءً على خصائصها الحاملة للفوائد.

سيمنح هذا التآزر المبتكر هونغ كونغ السبق في تصميم المنتجات ووضع القواعد في التمويل الرقمي.

رابعًا، تعمق مدفوعات الفائدة الاستراتيجية المتمايزة والتعاونية بين اليوان الرقمي و"دولار هونغ كونغ الرقمي".

أعطت هونغ كونغ الأولوية بوضوح لتطوير "دولار هونغ كونغ الرقمي" من النوع بالجملة، مع التركيز على المعاملات واسعة النطاق بين المؤسسات المالية وتطبيقات سوق رأس المال. سيخدم اليوان الرقمي 2.0 الذي يحمل فائدة في المقام الأول المدفوعات بالتجزئة العابرة للحدود، وتسويات التجارة، والخدمات المالية المشتقة ذات الصلة المرتبطة بشكل وثيق بالاقتصاد الحقيقي في البر الرئيسي.

الاثنان ليسا بدائل، بل يشكلان علاقة تكميلية واضحة: دولار هونغ كونغ الرقمي يحسن كفاءة التمويل بالجملة المحلي، بينما يعمق اليوان الرقمي الروابط الاقتصادية العابرة للحدود. يمكّن هذا التآزر هونغ كونغ من تعزيز بنيتها التحتية المالية المحلية ووظيفتها كجسر عبر الحدود في وقت واحد.