البيتكوين يبقى فوق 90,000 دولار مع تعمق بيع التجزئة، ومخاطر نهاية العام تحفز التحوط الهبوطي

يحافظ البيتكوين على منطقة هشة حول مستويات 90,000 دولار المنخفضة مع استمرار استسلام تجار التجزئة، والتدفقات الخارجية الكبيرة لصناديق ETF، وتزايد ضغط التحوط الهبوطي في تحديد هيكل السوق مع اقتراب نهاية العام، وفقًا لملاحظات المحللين التي تمت مشاركتها مع The Block.

تداولت أكبر عملة مشفرة بشكل مستقر فوق 91,300 دولار بعد إغلاق يومي دفاعي آخر، مع وجود مقاييس الخوف عند مستويات قصوى وتدهور ظروف السيولة عبر أسواق العقود الفورية.

يقول المحللون إن السوق يعكس الآن نظام تدفق غير متوازن — بيع مكثف من حاملي الأجل القصير ومستثمري وول ستريت مقابل تراكم مدروس ومستقر من محافظ طويلة المدى أو الحيتان، كما يطلق عليهم عادة.

قال تيموثي ميسير، رئيس الأبحاث في BRN، إن البيتكوين يقف عند "مفترق طرق" حيث يزيد كبار الحائزين من تعرضهم بينما يواصل تجار التجزئة والمشترون على المدى القصير تحقيق خسائر فادحة. تم نقل حوالي 31,800 BTC مؤخرًا إلى البورصات بخسارة، كما لاحظ ميسير، بينما ارتفع عدد المحافظ التي تحتفظ بأكثر من 1,000 BTC بنسبة 2.2% — وهي أعلى وتيرة في أربعة أشهر.

يحدث هذا التناوب في مواجهة التدفقات الخارجية المستمرة لصناديق ETF. شهدت صناديق ETF الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة عمليات استرداد بقيمة 373 مليون دولار يوم الثلاثاء. ومن الجدير بالذكر أن صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock سجل أكبر تدفق خارجي يومي صافٍ منذ إطلاقه في يناير 2024.

في الوقت نفسه، سجلت أدوات الإيثر وسولانا تدفقات خارجية بقيمة 74 مليون دولار وتدفقات داخلية بقيمة 30 مليون دولار، على التوالي. جادل ميسير بأن غياب الامتصاص المؤسسي لـ BTC و ETH قد ضخم تداعيات تخفيض الرافعة المالية على نطاق السوق، مما ترك البيتكوين مرتبطًا بنطاق ضيق حول 90,000 دولار.

وضوح الاقتصاد الكلي المراوغ

في الوقت نفسه، تضيف خلفية الاقتصاد الكلي تقلبات السوق ذات الاتجاهين بدلاً من الدعم.

أشار كريستوفر والر، محافظ الاحتياطي الفيدرالي، إلى انفتاحه على خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، لكن وجهات النظر المتباينة عبر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تركت المتداولين بدون اتجاه واضح للسياسة.

قال ميسير من BRN إن السوق مهيأ الآن لردود فعل حادة على أي بيانات واردة، مع وجود سيناريوهات التخفيف والتأخير "حية" في الأسابيع الستة الأخيرة من العام. "أي مفاجأة اقتصادية كلية جديدة يمكن أن تقلب المواقف بسرعة وتؤدي إلى تقلبات كبيرة في العملات المشفرة"، كتب.

وضعية خيارات دفاعية

يعزز سوق الخيارات التحيز الهبوطي. وفقًا للدكتور شون داوسون، رئيس الأبحاث في Derive.xyz، ارتفعت التقلبات السعرية على المدى القصير والطويل معًا خلال الأسبوعين الماضيين، مما يشكل ما وصفه بأنه "نظام تقلبات جديد".

ارتفعت التقلبات الضمنية لمدة ثلاثين يومًا من 41% إلى 49%، بينما ارتفعت تقلبات الستة أشهر من 46% إلى 49% خلال نفس الفترة. قال داوسون إن الحركة المتوازية ملحوظة لأن تقلبات الأجل الطويل عادة ما ترتفع بشكل أبطأ ما لم يكن المتداولون يتحوطون من عدم اليقين المستدام المدفوع بالاقتصاد الكلي.

الطلب على جانب البيع (Put) آخذ في الارتفاع أيضًا. انخفض انحراف البيع (put skew) لمدة 30 يومًا بدلتا 25 من -2.9% إلى -5.3%، مما يشير إلى أن المتداولين يدفعون المزيد مقابل الحماية من الهبوط. بالإضافة إلى ذلك، بنت انتهاءات صلاحية 26 ديسمبر مجموعة كبيرة من الاهتمام المفتوح للبيع حول سعر الإضراب البالغ 80,000 دولار.

تشير تسعير الخيارات الآن إلى فرصة 30% فقط بأن ينهي البيتكوين عام 2025 فوق 100,000 دولار واحتمالية 50% بأن ينهي هذا العام دون 90,000 دولار. تعكس أسواق الإيثر نفس الوضعية، حيث يعين المتداولون احتمالية 50% بأن ينهي ETH العام تحت 2.9 ألف دولار.

"خلفية الاقتصاد الكلي ببساطة لا تعطي المتداولين سببًا للبقاء متفائلين مع اقتراب نهاية العام"، قال داوسون.

الهيكل يبقى سليمًا رغم مخاوف نهاية الدورة

جادل التحديث الأخير من 21Shares بأن الظروف الحالية تشبه إعادة ضبط قصيرة المدى بدلاً من كسر دورة كاملة. يعتقد المحللون أن هناك المزيد من الارتفاع في المستقبل على الرغم من انخفاض البيتكوين إلى ما دون 100,000 دولار وانخفاضه بنسبة 27% من الذروة.

في مذكرة بتاريخ 18 نوفمبر، استشهدت الشركة بمزيج من التصفيات القسرية — تم محو ما يقرب من 4 مليارات دولار من الصفقات الطويلة هذا الأسبوع — وقلة السيولة الفورية، وفراغ السيولة المرتبط بديناميكيات المالية الأمريكية كمسرعات أساسية وراء أحدث موجة هبوط.

تعين أسواق Polymarket، وهي سوق التنبؤ المبنية على Polygon، الآن فرصة 30% بأن يصل البيتكوين إلى 85,000 دولار بحلول نهاية العام. بشكل حاسم، قالت 21Shares إن الأساسيات الهيكلية لا تزال سليمة. تباطأ ضغط البيع من حاملي المدى الطويل، والأصول تدور إلى أيدي "أكثر التصاقًا"، كتب فريق الشركة.

كما استنتجوا أن السيولة العالمية ستتحسن بعد انتهاء إغلاق الحكومة الأمريكية وأن تدفقات رأس المال المؤسسي يجب أن تتعزز مع تحسن الظروف الاقتصادية الكلية.

تاريخيًا، شكلت الانخفاضات بهذا الحجم مراحل توحيد قبل الارتفاع التالي، أضافت الشركة، مشيرة إلى أن مؤشر الزخم لـ BTC هو الآن في أضعف مستوى له منذ انهيار FTX — دون أي حدث ضغط نظامي مماثل.

حددت الشركة 98,000-100,000 دولار كنطاق مقاومة أساسي و85 ألف دولار كدعم رئيسي أول، مع توقع جيب أعمق من الطلب حول 75,000-80,000 دولار إذا انكسر المستوى الأدنى.

"لقد دخلنا في سيناريو الهبوط الذي حددناه"، كتبت 21Shares. "لكن هيكل الدورة لا يزال سليمًا. إذا عادت السيولة إلى طبيعتها واستعاد البيتكوين مستوى 100 ألف دولار، يمكن أن يستأنف الاتجاه الصعودي الأوسع."