وفقاً لمعظم مستثمري الكريبتو، قد يتداول البيتكوين دون قيمته العادلة

ابتعد حاملو العملات قصيرو المدى تقريباً عن السوق. تُظهر بيانات CryptoQuant أن نطاقات عمر UTXO للقيمة المحققة لحاملي العملات من أسبوع إلى شهر انخفضت إلى 3.91% — وهو مستوى لم يُشهد آخر مرة منذ أكتوبر 2023، حين كان بيتكوين يُتداول قرب 27,000 دولار.

يستقطب هذا المؤشر الهادئ الذي يعمل خلف الكواليس الآن اهتمام المحللين الذين يقولون إنه يشير إلى شيء أكبر: ربما يكون بيتكوين مقيَّماً بأقل من قيمته الحقيقية بشكل كبير.

بيتكوين: تحوّل المشاعر السوقية بشكل حاد منذ ديسمبر

أجرى استطلاع مشترك بين Coinbase Institutional Research وGlassnode شمل 91 مستثمراً عالمياً في الفترة بين 16 مارس و7 أبريل. وضمّت المجموعة 29 مؤسسة و62 مشاركاً من غير المؤسسات. ما توصلوا إليه يمثّل قطيعة واضحة مع ما كانت عليه الأمور قبل أشهر قليلة فحسب.

يُصنّف نحو 82% من المستجيبين المؤسسيين و70% من المستجيبين غير المؤسسيين السوق الحالية باعتبارها مرحلة تراجع متأخرة أو مرحلة انخفاض. في ديسمبر، لم يتبنَّ هذا الرأي سوى نحو ثلث المشاركين. وقد جاء هذا التحوّل بسرعة.

كانت آراء التقييم بالقدر ذاته من الحدة. قال نحو 75% من المؤسسات و61% من غير المؤسسات إن بيتكوين مقيَّم بأقل من قيمته الحقيقية بالأسعار الحالية. وأشار عدد قليل جداً إلى أنه مبالغ في تقييمه.

تغيّرت أيضاً التوقعات المتعلقة بهيمنة بيتكوين. انخفضت نسبة المؤسسات التي تتوقع ارتفاع الهيمنة من 40% إلى 25%. وتتوقع الغالبية — نحو 54% — أن تظل قرب مستواها الحالي البالغ 58.1%، في حين يرى 21% أنها ستنخفض.

مقاييس السلسلة تدعم حجة التقييم المنخفض

نتائج الاستطلاع لا تقف وحدها. تحكي بيانات السلسلة قصة مماثلة.

يجمع مؤشر السوق المجمّع لبيتكوين الخاص بالمحلل Woominkyu، المعروف بـ BCMI، أربعة مقاييس منفصلة: MVRV وNUPL وSOPR والمشاعر السوقية للمستثمرين.

يقارن MVRV القيمة السوقية بالقيمة المحققة. يتتبع NUPL صافي الربح والخسارة غير المحقق عبر جميع الحاملين. يقيس SOPR ما إذا كانت العملات تُباع بربح أم بخسارة. وتمنح هذه المقاييس مجتمعةً صورة شاملة عن السعر والسلوك معاً.

انتقل BCMI مؤخراً من 0.26 إلى 0.37 — وهو نطاق توافق تاريخياً مع فترات التقييم المنخفض الحاد. لا يزال متوسطه لـ 90 يوماً في اتجاه نزولي، مما يشير إلى أن ضغط البيع لم يجفّ بالكامل بعد.

لكن Woominkyu قال إن البيانات تشير إلى أن الجانب السلبي بات محدوداً نسبياً مقارنة بالجانب الإيجابي على المدى الطويل، وأن السوق يدخل ما أسماه "منطقة تراكم القيمة".

أبدى المحلل Crypto Dan ملاحظة مماثلة في مارس. استناداً إلى انخفاض نطاق عمر UTXO، قال إن بيتكوين يقترب من منطقة التقييم المنخفض، وإن كان القاع النهائي لم يُؤكَّد بعد.

تشير التقارير إلى أنه في كل مرة وصل فيها نطاق UTXO من أسبوع إلى شهر إلى مستويات كهذه منذ عام 2021، عثر بيتكوين عادةً على قاع دوري في غضون ثلاثة إلى ستة أشهر. لا يضمن هذا النمط تكراراً مماثلاً، لكنه يمنح الإعداد الحالي ثقلاً تاريخياً.

الصورة البارزة من MetaAI، الرسم البياني من TradingView