بيتكوين إلى 125,000 دولار: آرثر هايز يقول إن الإعداد يتحول نحو السوق الصاعد

يقول آرثر هايز إن الإعداد الكلي لبيتكوين يعود إلى مسار صعودي مرة أخرى، مستنداً في ذلك إلى أن الإنفاق في زمن الحرب، والعجز المالي الأمريكي، وخلق الائتمان بقيادة البنوك قد تطغى على المخاوف المتعلقة بتقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. وفي كلمته خلال مؤتمر بيتكوين 2026 في لاس فيغاس، قال المؤسس المشارك لـ BitMEX إن بيتكوين بات يُتداول بشكل متزايد استجابةً لـ"التضخم في زمن الحرب"، وليس فقط لدورة الذكاء الاصطناعي.

صاغ هايز التحول الأخير انطلاقاً من فرضية بسيطة: الحكومات تستعد علناً لزيادة الإنفاق الدفاعي، وهذا الإنفاق يحتاج في نهاية المطاف إلى تمويل. ومن وجهة نظره، فإن ذلك يعيد بيتكوين إلى منطقته المألوفة بوصفه أصلاً حساساً للسيولة ذا سردية النقد الصلب.

"منذ اندلاع الحرب، تفوّق بيتكوين في أدائه"، قال هايز. "لقد تفوّق على ناسداك وتفوّق على أسهم SaaS. وفي الأساس، أعتقد أن بيتكوين يركّز الآن على التضخم في زمن الحرب."

لم يكن جوهر حجة هايز أن الاحتياطي الفيدرالي سيعود فجأة إلى التيسير الكمي الصريح. بل ركّز على ما وصفه بإعادة هيكلة محتملة للميزانية العمومية بين الاحتياطي الفيدرالي والنظام المصرفي التجاري، وهو ما قد يتيح للمسؤولين الادعاء بأن الاحتياطي الفيدرالي يتقلص، مع إبقاء مشهد السيولة بالدولار على حاله إلى حد بعيد.

بيتكوين في مواجهة رواية الاحتياطي الفيدرالي المتشدد

تناول هايز مخاوف السوق بشأن كيفن وارش، الذي قال إن المستثمرين نظروا إليه باعتباره رئيساً محتملاً للاحتياطي الفيدرالي ذا توجه متشدد بسبب انتقاده للميزانية العمومية الضخمة للبنك المركزي. وقال هايز إن هذه المخاوف تفتقر إلى استيعاب القيود العملية التي تواجه المسؤولين النقديين في ظل استمرار الحكومة الأمريكية في إصدار كميات هائلة من الديون.

"إذا اعتقد السوق أن كمية السيولة بالدولار المتداولة في النظام ستنخفض بسبب ما سيفعله وارش مع الاحتياطي الفيدرالي، فسيكون موقفهم هبوطياً تجاه بيتكوين وغيره من الأصول عالية المخاطر"، قال هايز. "هذا ما رأيناه في وسائل الإعلام التي تتحدث عن نوع من الاحتياطي الفيدرالي المتشدد الذي سيتولى السلطة بعد مايو حين يتسلّم وارش الزمام. أنا شخصياً لا أعتقد أن هذا ما سيحدث."

وبحسب هايز، فإن وارش سيكون مقيّداً بحاجة وزارة الخزانة إلى إبقاء سوق السندات في حالة عمل سليمة. وجادل بأن الاحتياطي الفيدرالي لا يستطيع السعي إلى تقليص الميزانية العمومية في فراغ بينما يتعين على الحكومة الأمريكية مواصلة تمويل العجوزات الضخمة.

"في نهاية المطاف، حين تكون قد أصدرت 38 تريليون دولار من الديون وتحتاج إلى تمويل الحكومة، فإن الاحتياطي الفيدرالي سيفعل ما يُطلب منه، وهو ضمان انتظام السوق حتى يتمكن الناس من شراء هذا الدين"، قال هايز.

صفقة الميزانية العمومية للبنوك

الآلية المحورية لدى هايز هي مقايضة: تقلّص البنوك التجارية حيازاتها من احتياطيات الاحتياطي الفيدرالي وتستبدلها بسندات الخزانة وعمليات إعادة الشراء. وفي هذا السيناريو، يمكن أن تصبح الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي أصغر على الورق، بينما يستوعب النظام المصرفي المزيد من الديون الحكومية.

"الهدف من كل هذا هو أن الأثر الصافي على سيولة الدولار محايد"، قال هايز. "لا شيء يُباع، ولا شيء يُشترى. إنها مجرد مقايضة. إنها محض خيال تنظيمي من حيث من يُسمح له بامتلاك ماذا."

هذا التمييز مهم بالنسبة لبيتكوين لأن هايز يقول إن المستثمرين يجب أن يهتموا بالقدر الأقل بالحجم المُعلن للميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي، وأكثر بما إذا كان النظام الشامل يخلق السيولة بالدولار أم يدمرها. فإذا انتقلت الديون ببساطة من الاحتياطي الفيدرالي إلى الميزانيات العمومية للبنوك المنظّمة، فقد يكون التأثير أقل تقييداً بكثير مما تخشاه الأسواق.

ربط هايز هذا الانتقال بإلغاء تنظيم القطاع المصرفي الأمريكي، ولا سيما التغييرات على نسبة الرافعة المالية التكميلية المعززة (ESLR)، التي قال إنها دخلت حيز التنفيذ في الأول من أبريل. وفي روايته، يسمح التغيير في القواعد للبنوك الكبرى كجيبي مورغان وسيتي بنك باستيعاب المزيد من سندات الخزانة وعمليات إعادة الشراء، في حين يمكن للبنوك الأصغر توسيع إقراضها في مجالي البناء والصناعة.

كما استشهد بتقدير صادر عن S&P Global يفيد بأن تقليص الميزانية العمومية وفق نسبة ESLR قد يولّد 1.3 تريليون دولار من القروض الجديدة.

جادل هايز بأن جانب الطلب في دورة الإقراض بات واضحاً للعيان. وقال إن الإنفاق الدفاعي، وإنتاج الموارد الحيوية، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي باتت جميعها أولويات للأمن القومي، مما يخلق مقترضين تدعمهم الحكومة وبالتالي ملفات ائتمانية أكثر جاذبية للبنوك.

"لماذا ستكون لدى البنوك طلبات على القروض؟ إحدى الانتقادات الموجهة لهذا التحليل من بعض معجبيّ بالاقتصاد الكلي هي أنهم يزعمون أن النظام المصرفي لا يخلق قروضاً كافية أو أن الطلب غير كافٍ"، قال هايز. "حسناً، لدينا مصدر طلب رائع وهو وزارة الحرب الأمريكية."

قال إن البنوك ستُقرض موردي الدفاع وعمال المناجم لاستخراج الموارد وشركات الحوسبة الضخمة مع تحوّل الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي جزءاً من إطار الأمن القومي. ووصف هايز الإقراض المصرفي بأنه بالغ الأهمية لأنه، في رأيه، يحمل مضاعفاً أعلى من الإقراض المصرفي المركزي، مقدّراً أن نحو 4 تريليونات دولار من الائتمان يمكن أن تُنشأ في نهاية المطاف.

هذا هو أساس تفاؤله المتجدد. وقال هايز إن مخطط السيولة لديه بلغ قاعه في نوفمبر من العام الماضي، في نفس الوقت تقريباً الذي بلغ فيه بيتكوين قاعه، وجادل بأنه بعد فترة من حالة عدم اليقين التي فرضتها الحرب، قد يكون السوق الآن جاهزاً للتحرك نحو الأعلى.

"أعتقد أننا مررنا ببعض التذبذب. مررنا ببعض الحرب. الآن حان وقت الاختراق"، قال هايز. "ولهذا أعتقد أن بيتكوين في طريقه للارتفاع. أعتقد أن هدفي المختار لنهاية العام نحو 125,000 دولار، في أي حال، لا يهم كثيراً، فأنا مخطئ على أي حال."

وقت كتابة هذا التقرير، كان بيتكوين يُتداول عند 76,628 دولاراً.