أكبر بروتوكول إقراض لامركزي في العالم، Aave، يواجه حالياً سيناريو "هروب جماعي من البنك" محلياً. على شبكة الإيثريوم الرئيسية، وصل معدل الاستخدام للعملتين المستقرتين الأكثر أهمية، USDC و USDT، إلى 100%. وهذا يعني أن كل دولار مودع في هذه المجمعات يتم اقتراضه حالياً، مما يترك "السيولة المتاحة" عند الصفر ويجعل المقرضين غير قادرين على سحب أصولهم.
لماذا لا يمكنني السحب من Aave؟
إذا كنت تحاول حالياً سحب USDC أو USDT من Aave وتتلقى أخطاء، فذلك لأن معدل الاستخدام وصل إلى 100%. في إقراض DeFi (التمويل اللامركزي)، يمكنك السحب فقط إذا كان هناك رأس مال "خامل" في المجمع. عندما يتم استخدام جميع الأموال من قبل المقترضين، يجب على المقرضين الانتظار حتى يسدد شخص ما قرضه أو حتى تدخل ودائع جديدة إلى المجمع. هذا فخ سيولة كلاسيكي، يتفاقم حالياً بسبب نموذج سعر فائدة جديد.
محتوى X محظور
يرجى قبول ملفات تعريف الارتباط التسويقية لعرض تضمينات X (تويتر).
إعدادات ملفات تعريف الارتباط
آلية "الاحتراق البطيء" و Slope2 Risk Oracle
لفهم سبب استمرار هذه الأزمة، يجب أن ننظر إلى Slope2 Risk Oracle. تاريخياً، استخدم Aave نموذج سعر فائدة "منحني". بمجرد تجاوز معدل الاستخدام عتبة معينة (على سبيل المثال، 90%)، كان سعر الفائدة يرتفع فوراً إلى أكثر من 80% سنوياً لإجبار المقترضين على السداد.
آلية الاحتراق البطيء الجديدة، التي تديرها Aave Generalized Risk Stewards (AGRS)، تغير هذا. بدلاً من الارتفاع الفوري، يزيد معامل Slope2 الأسعار تدريجياً على مدى نافذة من 24 إلى 72 ساعة. حالياً، يتم تحديد العديد من هذه الأسعار عند 10-12% متواضع خلال مرحلة التصعيد الأولية.
ماذا حدث لمستخدمي DeFi: المقرضون مجمدون، المهاجمون محميون
تم تصميم "الاحتراق البطيء" لمنع عمليات التصفية المتقلبة "السريعة"، لكن في حالة الأزمة، يخلق اختلالاً هائلاً في القوة:
- للمقترضين: المهاجم أو المقترض المؤسسي الذي يجلس على مئات الملايين من الديون يدفع في الأساس سعر فائدة "رخيص" (12%) للحفاظ على السيولة محاصرة.
- للمقرضين: لا يحصل المستخدمون على تعويض عن المخاطر. بينما أموالهم مجمدة، يكسبون جزءاً صغيراً من "علاوة المخاطر" في السوق لأن الأوراكل يمنع السعر من الوصول إلى أكثر من 80% اللازمة لإجبار السداد.
Ledger أم Trezor أم BitBox؟ لا ترتكب أخطاء في النسخ الاحتياطي - اعثر على الفائز في الاختبار لأصول الكريبتو الخاصة بك الآن
الهروب المؤسسي: خروج ودائع بقيمة 8 مليارات دولار
أدى نقص السيولة الفورية إلى فقدان هائل للثقة. تشير البيانات إلى هروب ودائع يقدر بـ 8 مليارات دولار من النظام البيئي. انتقل لاعبون رئيسيون مثل Abraxas Capital ومستخدمون في منصات التداول مثل MEXC بقوة لسحب الأصول. أولئك الذين لم يخرجوا قبل علامة الاستخدام بنسبة 100% محاصرون الآن، يشاهدون "الاحتراق البطيء" يتكشف في حركة بطيئة.
البنية التقنية: كيف تعمل حسابات Slope2
من الناحية التقنية، يتم حساب معدل الاقتراض المتغير ($R_t$) باستخدام المنطق التالي:
في هذه الأزمة، لم تعد قيمة Slope2 ثابتة ولكنها متغير ديناميكي يرتفع ببطء. حولت هذه المقاربة "التريث والمراقبة" من قبل البروتوكول ما كان يجب أن يكون أزمة سيولة لمدة ساعة واحدة إلى أزمة متعددة الأيام.
ماذا سيحدث لمستخدمي DeFi؟
في الوقت الحالي، يجب على المقرضين الأفراد في مجمعات USDC و USDT انتظار "الاحتراق البطيء" ليصل في النهاية إلى مستوى عقابي - من المحتمل أن يكون فوق 50% - لإجبار المقترضين على إعادة الأموال. يُعتبر هذا الحدث قصة تحذيرية بشأن المفاضلات بين منحنيات أسعار الفائدة "السلسة" ومرونة البروتوكول خلال أحداث البебجعة السوداء.
المصدر: https://cryptoticker.io/en/aave-liquidity-crisis-slow-burn-usdc-usdt/
